油脂油料周报：马棕油高歌猛进 美豆底部震荡

研究咨询部 马棕油高歌猛进美豆底部震荡 ----国信期货油脂油料周报 2024年11月3日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡收涨，周初国际原油期货下挫，巴西天气改善加快大豆播种步伐，美豆震荡下挫，周三伴随着国际原油价格的走高以及美豆�口销售增加，月度压榨数据预期增长的提振，美豆止跌反弹，主力合约上试1000整数关口。下周美国总统大选已经公布，不确定因素仍在市场上发酵。美豆底部震荡，重心上移。与之相比，国内豆粕表现略强于外盘，现货强于期货。天津海关卸港政策趋严，该地区部分油厂因豆源紧张可能出现停机，豆粕现货、基差出现上涨，豆粕采购有所增加。尽管市场有传言其他海关也有趋严的可能，但是目前仍处于证伪中。连粕市场表现相对平淡，市场上方抛压沉重，油脂的走强导致油粕套利对连粕形成抛压。连粕主力合约围绕3000整数关口震荡反复。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1、美国市场—美豆出口情况研究咨询部 美豆当周检验数量 美豆本年度销售 美国农业部出口检验报告显示，截至2024年10月24日的一周，美国大豆出口检验量为2,393,628吨，上周为修正后的2,548,585吨，去年同期为2,051,019吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到10,405,534吨，同比增长2.2%，上周是同比降低2.9%，两周前同比降低6.8%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的20.7%，上周是15.7%。上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量减少11%，比去年同期减少4%。截至2024年10月24日的一周，美国对中国（大陆地区）装运1,493,661吨大豆，作为对比，前一周装运1,687,127吨大豆，2023年同期对华装运1,548,193吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的62.4%，上周是69.3%，两周前是68.0%。 研究咨询部 1、尼诺指数 季节性降雨的持续出现进一步改善了巴西许多地区大豆和其他夏季作物的前景。总计10至100毫米的阵雨覆盖了中西部地区以前干旱的地区（特别是戈亚斯和马托格罗索州和南马托格罗索州的邻近地区），而巴伊亚州西部和东北部内陆其他生产区附近的零星阵雨（大多低于25毫米）仍在继续。然而，尽管降雨量增加，但在这些传统上较温暖的北部地区，周期性高温（接近40°C的高温）仍保持了较高的蒸发损失。根据马托格罗索州政府的数据，截至10月25日，大豆种植率为56%，比上周上升了31个百分点，目前仅落后于5年平均水平6个百分点。在更南边，米纳斯吉拉斯州向南穿过南里奥格兰德州的降雨量（10-50毫米，局部更高）比前几周更大，有利于包括甘蔗在内的夏季作物，但可能会导致小麦收割的局部中断。此外，夏季的温暖（高温大多达到30摄氏度左右）使夏季作物在发育的早期阶段保持了快速生长。根据巴拉那州政府的数据，截至10月21日，小麦收获了87%，而第一季玉米和大豆分别种植了95%和62% 。据报道，截至10月24日，南里奥格兰德州的玉米和大 豆分别种植了68%和3%，小麦收获了29%。 大雨淹没了阿根廷中部的高产农业区，增加了未成熟冬季作物和新兴夏季作物的水分。最大降雨量（50-125毫米）集中在科尔多瓦中部和南部、布宜诺斯艾利斯西北部以及附近的拉潘帕、圣达菲和恩特雷里奥斯地区。其他大多数地区的记录为10至50毫米，干旱（总量低于10毫米）仅限于极北地区，包括从圣地亚哥德尔埃斯特罗到巴拉圭的广大地区，以及布宜诺斯艾利斯南部的一些地区。潮湿模式伴随着不合理的温暖（每周平均气温比正常温度高2至4°C），白天最高气温从干燥的北部农业区的30多度（摄氏度）到布宜诺斯艾利斯南部的20多度和30多度。根据阿根廷政府的数据，截至10月24日，向日葵种植率为35%，比去年高出9个百分点，而玉米种植率为24%（去年为20%）。据报道，圣达菲北部及其周边地区也在进行棉花种植。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、咨询机构巴西家园农商公司（PAN）的顾问表示，截至周五，2024/25年度巴西大豆播种进度为35.9%，一周前为17.8%。尽管上周播种进度取得良好进展，但是仍然落后于去年同期的39.1%，也低于过去五年均值44.48%。马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)上周五发布的数据显示，上周马托格罗索州的大豆种植面积猛增，达到预计总面积的55.73%。据IMEA称，尽管周度播种进度大幅增长，但是仍然落后于去年同期的70.05%，也低于历史同期均值62.32%。 2、乌克兰农业部第一副部长塔拉斯•维索茨基表示，2024年乌克兰的谷物和油籽产量将比2023年减少约1000万吨。维索茨基在10月25日的简报会上表示，今年乌克兰估计收获7500万吨谷物和油籽，低于2023年收获的8500万吨，主要因为玉米产量降低，其次是葵花籽。 3、由于美国生物燃料补贴政策存在不确定性，包括嘉吉和邦吉在内的压榨企业正在放慢采购用于生产豆油的大豆。美国卡车服务站及运输中心协会（NATSO）副总裁大卫•菲亚科夫表示，截至10月中旬，大多数生物燃料零售商采购l0%的明年第一季度交付的生物柴油原料，而过去10年同期的采购比例超过80%。他说，没有人生产，没有人购买，也没有人掺混。 4、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年10月份巴西大豆出口量估计为458万吨，低于一周前预估的463万吨。 5、乌克兰油脂生产商协会（UkrOliyaProm）周三表示，2024/25年度乌克兰葵花籽油产量将同比减少15个百分点。协会估计2024/25年度葵花籽油产量为560万吨，较上年的660万吨减少100万吨。2024/25年度的葵花籽油出口量也将减少100万吨，从2023/24年度的620万吨降至520万吨。 6、巴西大豆种植户协会(AprosojaBrasil)抨击法国达能集团停止从巴西购买大豆的决定，指责这种做法“对巴西生产过程缺乏了解”，也是“对巴西及其主权的歧视行为”。达能高管上周宣布已经停止从巴西进口大豆，目前正从亚洲国家购买。这一决定是在欧盟出台反森林砍伐法的背景下做出的，该法规要求企业证明其原材料的可持续来源。达能在2023年使用了262,000吨大豆制品，主要用于喂养奶牛。 7、欧洲农民已经面临一些田地里作物腐烂和病虫害的问题，随着越来越多的降雨推迟冬季作物播种，他们将遭受更多的痛苦。在欧洲西北部，10月标志着两个作物年度的过渡月份。农户们收获夏季作物，并开始播种冬季作物。在欧洲农业强国法国，今年小麦收成已经降至四十年来最低，而恶劣的天气可能意味着作物可能将连续第二年遭受损失。目前新季作物的播种进展缓慢，因为一些田地过于泥泞，拖拉机甚至无法下田。与此同时，病虫害正在影响一些作物的质量。 8、乌克兰国家食品安全局周四表示，乌克兰希望获得北京的批准，向中国市场供应豌豆、禽肉、动物饲料和其他一些产品。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为785.00万吨，上周库存为780.34万吨，过去5年平均周同期库存量 ：701.60万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为27天，而安全大豆压榨天数为15天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨 。 按照WIND统计，本周后期现货榨利有所回落。盘面榨利盈利有所扩大。 按照粮油商务网、汇易网统计，12月船期美湾到港进口大豆成本3754元/吨（CNF升贴水250美元/吨）。巴西2月到港进口大豆成本3627元/吨（CNF升贴水192美元/吨）。 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货 截止到第43周末(10月26日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为53.86%，较上周的56.25%开机率下降2.38%。本周全国油厂大豆压榨总量为210.31万吨，较上周的219.77万吨下降了9.46万吨，其中国产大豆压榨量为1.2万吨，进口大豆压榨量为209.11万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第43周末，国内豆粕库存量为112.6万吨，较上周的111.8万吨增加0.8万吨，环比增加0.76%；合同量为430.9万吨，较上周的496.4万吨减少65.5万吨，环比下降13.20%。其中：沿海库存量为95.9万吨，较上周的94.2万吨增加1.7万吨，环比增加1.78%；合同量为370.6万吨，较上周的432.3万吨减少61.7万吨，环比下降14.29%。 粗略预估，当周（41周）豆粕表观消费量为137.48万吨，上周同期为136.21万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第43周末(10月26日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为26.25%，较上周的27.41%周度下降1.16%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为10.18万吨，较上周的10.63万吨下降了0.45万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第43周末，国内进口压榨菜粕库存量为5.8万吨，较上周的6.0万吨减少0.2万吨，环比下降4.15%；合同量为13.3万吨，较上周的15.4万吨减少2.1万吨，环比下降13.64%。 研究咨询部 Part2 第二部分 油脂市场分析 表现疲软，现货供给充裕与中加贸易政策的不确定让菜油承压，周五菜油跟随周边油脂扩大涨幅，加拿大港口罢工给菜油带来情绪提振。油脂市场偏强的势头在短暂的调整后再度走起。 美豆油和马棕榈油期价走势国内油脂期价走势 3、俄罗斯农业部发布通告，将未来一周的小麦出口关税（卢布计价）调高约7%，大麦关税调高106%，玉米出口关税调高1%。2024年10月30日到11月5日期间，俄罗斯小麦和混合麦的基准价格为每吨220.0美元，出口关税为每吨2272.9卢布。相比之下，10月23日到29日期间，俄罗斯小麦和混合麦的基准价格为每吨217.4美元，出口关税为每吨2121.2卢布。 4、马来西亚棕榈油理事会(MPOC)预计欧洲议会将批准推迟实施反森林砍伐条例（EUDR）的提案。该条例中关于实施日期的规定将在欧洲议会进行投票表决。MPOC首席执行官贝尔温德·斯隆表示，欧盟委员会已批准将欧盟反森林砍伐条例的实施日期推迟至2025年12月30日，以应对来自全球商品生产者、欧盟成员国和企业的压力。她指出，欧洲议会投票可能会出现两种结果。首先，12个月的延长期将会通过并且不做任何修改，过渡期将延长至2025年12月30日；中小企业的过渡期将延长至2026年6月30日。第二个可能的结果是，通过12个月的延期，但是增加额外的保障措施，以确保所有利益相关方履行其承诺和责任。 5、SPPOMA：2024年10月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降7.40%，油棕鲜果串单产下滑7.60%，出油率增加0.04%。 6、SGS：马来西亚10月1-25日棕榈油产品出口量为1,090,272吨，较上月同期的980,047吨增长11.2%。ITS：马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1,624,210吨，较上月同期出口的1,457,408吨增加11.4%。 7、印尼贸易部官员法里德•阿米尔周三表示，印尼将把11月份毛棕榈油参考价格调高961.97美元/吨，较10月份的893.64美元/吨上调了7.6个百分点。新的参考价将使11月份的出口税达到每吨124美元。 8、据外电消息，泰国商务部已经限制棕榈油出口以增加紧急库存，同时要求零售商店维持瓶装棕榈油的价格。泰国商务部长PichaiNaripthaphan表示，由于供应减少，国内新鲜棕榈果价格已经上涨，导致内贸部立即限制棕榈油出口，以确保库存充足。 9、德国汉堡的行业刊物《油世界》执行董事托马斯•梅尔科周三在基辅