油脂油料周报：马棕油高位小幅修正 美豆偏弱震荡延续

研究咨询部 马棕油高位小幅修正美豆偏弱震荡延续 ----国信期货油脂油料周报 2024年10月20日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 研究咨询部 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡回落，美国大豆丰收在望，USDA报告验证了美豆并没有因8月干燥天气影响很大。巴西出现及时降雨，缓解人们对播种延迟的担忧。股市和原油大幅下跌，美元走强也对美豆形成打压。尽管NOPA报告显示，9月份大豆压榨量强劲反弹，环比增加12.2%，同比增加7.2%，超过了所有分析师的预期。但供给压力超过需求的提振。CBOT大豆在950附近获得支撑。受此影响，连粕震荡回落，但下滑幅度不及外盘，人民币走软抵消了部分美豆的跌幅。国内豆粕本周成交明显较上周有所减少，随着节后补库的结束，油厂催提再度增加。豆粕现货、基差有所回落。主力合约在3000附近震荡反复，下方2900一线有所支撑。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 4000 3800 3600 3400 3200 3000 24/01/02 24/02/02 24/03/02 24/04/02 24/05/02 24/06/02 24/07/02 24/08/02 24/09/02 24/10/02 24/01/02 24/02/02 24/03/02 24/04/02 24/05/02 24/06/02 24/07/02 24/08/02 24/09/02 24/10/02 2800 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2024/20252022/20232023/2024 350 6000 美豆本年度销售 2024/20252022/20232023/2024 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前减少3%，比去年同期减少25%。截至2024年10月10日的一周，美国大豆出口检验量为1,575,467吨，上周为修正后的1,625,183吨，去年同期为2,110,057吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到5,130,420吨，同比减少6.8%，上周同比降低1.0%，两周前同比降低3.4%。截至2024年10月10日的一周，美国对中国（大陆地区）装运1,071,920吨大豆，作为对比，前一周装运705,091吨大豆，2023年同期对华装运1,363,288吨大豆 。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的68.0%，上周是49.3%，两周前是29.5%。 1、尼诺指数 研究咨询部 1、北美市场—美豆播种进度 研究咨询部 研究咨询部 1、南美市场—巴西及阿根廷 零星的阵雨为北部农业区的大豆和其他夏季作物的发芽提供了及时的水分，尽管许多农民仍在等待季节性降雨开始种植。从马托格罗索州东南部经过米纳斯吉拉斯州和托坎廷斯，记录到的总降雨量为10至25毫米，但其他地方——包括巴伊亚州西部以北的农业区——大多仍然干旱。尽管降雨不均匀，但它标志着许多州2024-25年生长季的首次大降雨，并标志着一些生产商雨季的开始。根据马托格罗索州政府的数据，截至10月11日，大豆种植率为9%，而去年为35%，5年平均水平为24%。再往南，南马托格罗索州和圣保罗州的南部地区都下了中到大雨（10-50毫米），这有利于新兴的夏季作物，但在当地阻碍了包括小麦收割在内的实地工作。根据巴拉那州政府的数据，截至10月7日，小麦收获了73%，而第一季玉米和大豆分别种植了85%和33%。在南里奥格兰德州，据报道，截至10月10日，玉米种植率为64%，小麦大多已灌浆至成熟，收获率为2%。 当地大雨席卷了受干旱影响的西部农业区，有助于稳定冬季谷物的状况，同时增加夏季作物发芽的水分。降雨量总计10至75毫米，局部更高，覆盖了从科尔多瓦向东北延伸到巴拉圭的大片地区。相比之下，拉潘帕和布宜诺斯艾利斯主要是干旱天气（降雨量低于5毫米）。平均气温接近或略高于平均水平，白天最高气温从布宜诺斯艾利斯及其周边地区的20摄氏度到巴拉圭边境附近的40摄氏度。根据阿根廷政府的数据，截至10月10日，向日葵种植率为25%，比去年高出5个百分点，而玉米种植率为13%（去年为15个百分点）。此外，据报道，科尔多瓦和圣达菲的所有代表团都在开花，这使得本周的降雨特别及时，尽管作物已经受到干旱的不可逆转的破坏。 1、国内外油籽市场 研究咨询部 1、咨询机构AgRural周一称，截至上周四（10月3日），巴西2024/25年度大豆播种进度为8.2%，高于一周前的4.5%，但是仍低于去年同期的17%。AgRural表示，今年大豆播种进度为四年来最慢。咨询机构巴西家园农商公司（PAN）的顾问表示，截至周五，2024/25年度巴西大豆播种进度为9.3%，一周前的5.28%，去年同期17.40%，过去五年均值为17.15%。大豆种植进度继续集中在巴西中南部，重点是帕拉纳州。 2、海关总署数据显示，2024年9月份中国大豆进口量为1137万吨，环比减少6.3%，但是同比增长59.0%。今年头9个月，中国大豆进口量为8185万吨，较去年同期增长8.1%.2024年头9个月大豆进口成本平均为每吨508.7美元，同比下跌16.5%。海关数据显示，2023/24年度（始于10月）中国大豆进口总量为1.0475亿吨，比2022/23年度的9775万吨提高700万吨或7.2%。 3、周二,巴西国家商品供应公司（CONAB）首次发布2024/25年度官方预测，预计明年初收获的巴西大豆产量达到1.66054亿吨，比上年的1.47382亿吨增长12.7%。报告称，尽管缺乏降雨导致主产州的播种延迟，但是单产仍将提高9.6%，达到每公顷3,508公斤。大豆种植面积将同比增长2.8%，达到4733万公顷，这是六年来最低同比增幅，原因是上年全球大豆价格下跌，而且2025年价格将进一步下跌。 4、美国全国油籽加工商协会（NOPA）周二发布的月度压榨报告显示，9月份大豆压榨量从上个月的近三年低点强劲反弹，超过了所有分析师的预期。报告显示，NOPA会员压榨了1.7732亿蒲大豆（相当于532万短吨），比8月份的1.58008亿蒲增长12.2%，比2023年9月的1.65456亿蒲增长7.2%。报告发布前，分析师预计9月份大豆压榨量为1.70331亿蒲。预期范围从1.640亿至1.770亿蒲，预测中值为 1.704亿蒲。 5、布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，由于阿根廷的南极风比往年更强，未来几个月可能加剧阿根廷农业中心地带的干旱。该交易所在月度天气报告中表示，极地风可能导致近期南半球的春季和夏季持续缺雨。此前干旱天气已经导致小麦作物枯萎，并推迟了玉米种植。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 大豆港口库存 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/01/04 22/04/04 22/07/04 22/10/04 23/01/04 23/04/04 23/07/04 23/10/04 24/01/04 24/04/04 24/07/04 24/10/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 23/01/03 23/03/03 23/05/03 23/07/03 23/09/03 23/11/03 24/01/03 24/03/03 24/05/03 24/07/03 24/09/03 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为778.30万吨，过去5年平均周同期库存量：576.34万吨，这样理论 上港口进口大豆库存可压榨天数为24天，而安全大豆压榨天数为14天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约346.17万吨 。 按照WIND统计，本周后期现货榨利有所回升。盘面榨利亏损幅度缩小，巴西远期、美西近月盘面榨利有一定盈利。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 200 研究咨询部 580 560 540 520 500 480 460 440 420 24/01/02 24/02/02 24/03/02 24/04/02 24/05/02 24/06/02 24/07/02 24/08/02 24/09/02 24/10/02 400 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 豆:近月 150 100 50 0 -50 -100 24/01/02 24/02/02 24/03/02 24/04/02 24/05/02 24/06/02 24/07/02 24/08/02 24/09/02 24/10/02 -150 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照粮油商务网、汇易网统计，11月船期美湾到港进口大豆成本3762元/吨（CNF升贴水257美元/吨）。巴西11月到港进口大豆成本3805元/吨（CNF升贴水282美元/吨）。 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 大豆开工率豆粕库存 研究咨询部 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 202420222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 202420222023五年平均 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 截止到第41周末(10月12日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为42.44%，较上周的36.85%开机率增长5.60%。本周全国油厂大豆压榨总量为169.86万吨，较上周的145.54万吨增加了24.31万吨，其中国产大豆压榨量为0万吨，进口大豆压榨量为169.86万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第41周末，国内豆粕库存量为108.5万吨，较上周的113.8万吨减少5.3万吨，环比下降4.64%；合同量为560.2万吨，较上周的459.5万吨增加100.7万吨，环比增加21.91%。其中：沿海库存量为93.5万吨，较上周的97.8万吨减少4.3万吨，环比下降4.38%；合同量为492.1万吨，较上周的398.2万吨增加93.9万吨，环比增加23.57%。 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 豆粕表观消费量菜粕表观消费量 研究咨询部 250 2024202220235年平均 14 202420222023 12 200 10 1508 1006 4 50 2 3 6 9 12 15 18 21 24 27 30 33 36 39 42 45 48 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 1