油脂油料周报：供给担忧马棕油继续上行 出口担忧减弱 美豆震荡走高

研究咨询部 供给担忧马棕油继续上行 出口担忧减弱美豆震荡走高 ----国信期货油脂油料周报 2024年11月10日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 一、蛋白粕市场分析 研究咨询部 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡走高，周初美国出口需求在美国总统大选前保持强劲，USDA9月供需报告或下调库存给予市场提振。美豆主力合约在1000美分上下震荡，随着特朗普当选落定后，美豆一度大幅下挫，对于未来出口担忧以及美元走强、原油下挫等因素，但随后专业机构人员称，短期美豆出口担忧不需要过度悲观，出口的影响最早也要2025年夏季才能体现，这让市场信心回复，美豆止跌反弹，周四美豆油的高涨以及出口担忧减退，美联储如期降息，美元回落，美豆高涨。周五USDA报告利多，单产、产量、库存下调超预期。受此影响，国内豆粕市场的大幅走高，资金从2501合约向2505合约转移。周初市场油脂高涨带来油粕套利的打压，让连粕一度走低，但随着人民币走软，特朗普当选后对于未来大豆供给担忧情绪高涨。周四空头恐慌性离场，连粕大幅走高。M2501合约在3150附近受阻，多头拉升意愿不强，市场的走高更多是空头集中离场推动。周五随着美豆出口担忧减弱，国内采购增多，预期在1月中旬到港，国内出现缺口的担忧缓解，多头平仓期价回吐周四涨幅。现货方面，粮油商务网报道称，现货、基差较前一周走高，华东、华北部分油厂断豆停机影响市场供应，其余厂家多限量签单，而下游饲料厂和门市贸易商部分手中头寸较低的情况下不得不高价认购，保持刚需采购，购销双方延续博弈态势，近月基差持稳，但性价比不高，下游多采购12-1月份合同。本周连粕波动剧烈。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 4000 3800 3600 3400 3200 3000 24/01/02 24/02/02 24/03/02 24/04/02 24/05/02 24/06/02 24/07/02 24/08/02 24/09/02 24/10/02 24/11/02 24/01/02 24/02/02 24/03/02 24/04/02 24/05/02 24/06/02 24/07/02 24/08/02 24/09/02 24/10/02 24/11/02 2800 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2024/20252022/20232023/2024 350 6000 美豆本年度销售 2024/20252022/20232023/2024 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 USDA出口检验：截至10月31日的一周，美国大豆出口检验量为2,158,646吨，上周为修正后的2,628,439吨，去年同期为2,183,373吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到12,799,577吨，同比增长3.5%，2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的25.4%。截至2024年10月31日当周，美国对中国（大陆地区）装运1399413吨大豆。前一周美国对中国大陆装运1493661吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的64.83%，上周是62.40%。 1、尼诺指数 研究咨询部 1、北美市场—美豆播种进度 研究咨询部 1、南美市场—巴西及阿根廷 研究咨询部 季节性阵雨保持了巴西中部和东北部大豆和其他新兴夏季作物的总体有利前景。东部横跨马托格罗索州和南马托格罗索州的大片地区降雨量总计10至100毫米，包括从米纳斯吉拉斯州到巴伊亚州西部和托坎廷斯州的东部生产区。夏季的高温（在最温暖的地方，白天最高温度达到30摄氏度以上）刺激了快速出现，同时也维持了较高的蒸发损失。根据马托格罗索州政府的数据，截至11月1日，大豆种植率为80%，比上周增加了24个百分点 ，在雨季开始相对较晚后，现在与5年的平均速度持平。在更南边，阵雨比前一周逐渐减少，大多数地方的降雨量都不到10毫米。比正常天气更温暖（白天最高温度达到30多摄氏度），伴随着更干燥的条件，有利于小麦的干燥，并刺激夏季作物的快速发芽。根据巴拉那州政府的数据，截至10月28日，小麦的收成率为91%，而第一季玉米和大豆的种植率分别为97%和74%。据报道，截至10月31日，南里奥格兰德州的玉米和大豆分别种植了74%和10%，小麦收获了48%。 温暖的阵雨天气有利于未成熟的冬季谷物和新兴的夏季作物，尽管降雨量变化很大。在拉潘帕和布宜诺斯艾利斯南部以前干旱的地区记录了总计10至50毫米的降雨量，这有利于未成熟的冬季谷物，并为种植大豆和玉米提供了及时的表层土壤水分。相比之下，布宜诺斯艾利斯北部附近的高产农业区恢复了干燥晴朗的天气，在上周的有益降雨后，有助于夏季谷物和油籽的种植。干旱向北延伸穿过圣达菲，进入查科和福尔摩沙的东部地区，刺激了棉花种植和其他田间工作，包括冬季粮食收割。更大的降雨（10-50毫米，局部更高）有利于北部其他地方的夏季作物。拉潘帕和布宜诺斯艾利斯的每周平均气温比正常温度高出5至7°C，远北地区的平均气温则高出正常温度1°C，南至拉潘帕的日间最高气温可达30多度（摄氏度）。初夏的温暖加速了新兴夏季作物和成熟冬季谷物的发育。根据阿根廷政府的数据，截至10月31日，向日葵种植率为48%，比去年高出11个百分点，而玉米种植率为29%（去年为24%）。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、据外媒报道，农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2024/25年度大豆播种进度已经达到预期播种面积的54%，较之前一周提高18%，去年同期为51% 。在短短两周时间内，巴西播种近1700万公顷大豆作物。在最初因干旱导致延误后，巴西大豆播种加速进行，并创下本年度第二高速度。帕拉纳州大豆播种速度创下有史以来最快。由于土壤墒情改善，大豆种植目前进展顺利，全国作物状况“良好”。巴西帕拉纳州农村经济部(DERAL)表示，该州大豆种植面积达到计划播种面积的85%，比一周前增加11个百分点，比去年同期高出12个百分点，因为天气有利。目前该州的一些大豆作物已经进入花期。总体来看，大豆作物长势良好，单产潜力不错。不过也有一些农户抱怨雨水匮乏，导致他门不得不重新种植大豆。 2、StoneX：将2024年美国大豆平均单产预估下调至每英亩52.6蒲式耳，前次报告预估为每英亩53.5蒲式耳。StoneX预测美国大豆产量为45.39亿蒲式耳，低于之前一个月预测的46.13亿蒲式耳。 3、曾任美国大豆基金会（USB）市场信息部门副总裁的独立战略顾问麦克•马歇尔表示，美国大豆行业需要确保出口和生物燃料市场保持活力，而回顾特朗普执政时期（ 2016-2020年）的政策，可能会增加市场的不确定性。马歇尔表示，豆粕出口、国内可再生柴油和可持续航空燃料（SAF）产量增长对于美国大豆行业的经济生存能力至关重要。这表明回归2016年到2020年期间的政策可能给这两个领域带来不确定性。经纪行StoneX公司的首席大宗商品经济学家ArlanSuderman表示，包括大豆期货在内的大宗商品价格最初下跌被视为特朗普胜选后的过度反应。随后所有这些市场都在恢复。美国农民可能需要等到明年夏天才能看到新贸易战带来的重大影响，因为到1月份特朗普上任时，中国的采购已经季节性转向南美大豆。 4、咨询公司BiondAgro的情报和战略主管费利佩•乔迪表示，如果美国和中国再次爆发新的贸易冲突，仍可能会对巴西产生影响，但不会像过去那样强烈。 5、巴西外贸秘书处的数据显示，10月份巴西大豆出口下滑，表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。10月1至31日，巴西大豆出口量为471万吨，比去年10月份的出口量560万吨减少15.9%。 6、据外电消息，有行业分析师称，有益的降水改善土壤湿度，且在关键产区早期播种迅速加快，预计巴西2024/25年度大豆产量料为1.695亿吨较此前预估上调1%。这一最新大豆产量预估较美国农业部10月11日的预估值高出50万吨。天气预报显示，12月至2025年2月期间，气温和降水前景大多有利于巴西主要农作物种植区，除非出现任何意外的极端天气事件，否则巴西2024/25年度大豆产量料创纪录高位。 7、USDA：美国农户可能会在2025/26年度扩大玉米种植面积，同时减少大豆和小麦的种植。报告称，美国2025/26年度大豆种植面积预计将从上一年度的8,710万英亩降至8,500万英亩，大豆作物产量料为44.20亿蒲式耳。美国农业部预计美国2025/26年度大豆期末库存为5.15亿蒲。 8、海关总署：中国10月大豆进口808.7万吨，较2024年9月减少328.4万吨，降幅为28.88%。去年同期为515.8万吨，同比增加56.8%。2024年1-10月中国累计进口大豆8994万吨，去年同期为8087.1万吨，同比增加11.21%。 1、11月美国2024/2025年度大豆种植面积预期8710万英亩，10月预期为8710万英亩，环比持平；11月美国2024/2025年度大豆收获面积预期8630万英亩，10月预期为8630万英亩，环比持平；月美国2024/2025年度大豆单产预期51.7蒲式耳/英亩，10月预期为53.1蒲式耳/英亩，环比减少1.4蒲式耳/英亩；11月美国2024/2025年度大豆产量预期44.61亿蒲式耳，10月预期为45.82亿蒲式耳，环比减少1.21亿蒲式耳；11月美国2024/2025年度大豆总供应量预期48.18亿蒲式耳，10月预期为49.39亿蒲式耳，环比减少1.21亿蒲式耳；11月美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.1亿蒲式耳，10月预期为24.25亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳；11月美国2024/2025年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳，10月预期为18.5亿蒲式耳，环比减少0.25亿蒲式耳；11月美国2024/2025年度大豆总消耗量预期43.48亿蒲式耳，10月预期为43.89亿蒲式耳，环比减少0.41亿蒲式耳；11月美国2024/2025年度大豆期末库存预期4.7亿蒲式耳，10月预期为5.5亿蒲式耳，环比减少0.8亿蒲式耳。 2、11月美国2024/2025年度豆粕产量预期5674.7万短吨，10月预期为5707.5万短吨，环比减少32.8万短吨；11月美国2024/2025年度豆粕总供应量预期5787.5万短吨 ，10月预期为5807.5万短吨，环比减少20.0万短吨；11月美国2024/2025年度豆粕总消耗量预期5742.5万短吨，10月预期为5762.5万短吨，环比减少20.0万短吨；11 月美国2024/2025年度豆粕期末库存预期45万短吨，10月预期为45万短吨，环比持平。 3、11月美国2024/2025年度豆油产量预期283.35亿磅，10月预期为285.15亿磅，环比减少1.80亿磅；11月美国2024/2025年度豆油总供应量预期303.36亿磅，10月预期为305.87亿磅，环比减少2.51亿磅；11月美国2024/2025年度豆油总消耗量预期288亿磅，10月预期为288亿磅，环比持平；11月美国2024/