油脂油料周报：美豆震荡偏弱 马棕油出口向好

研究咨询部 美豆震荡偏弱马棕油出口向好 ----国信期货油脂油料周报 2024年6月2日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆高位回落，周初美豆粕大幅下挫拖累美豆。随着南美大豆陆续上市，南美豆粕供给增加，这对美豆粕冲击明显，美豆粕高位回落。随后美豆春播进度提速，超过市场预期与五年同期水平，本周天气有利于春播，这让市场承压。此外随着降雨的增加，美豆受旱面积已经收窄至3% ，这为后期美豆生长提供了较好的土壤墒情。美豆重回震荡区间，并向区间下限试探。不过对于巴西南部减产的担忧在低位支撑美豆。受此影响国内连粕减仓下行，本周巴西升贴水高位回落，叠加美豆走低，成本驱动减弱，多头获利平仓，连粕大幅下挫，下方试探下方缺口上限。现货跌幅不及期货，基差止跌反弹。市场远期成交放量，提货量也明显增加。期货低位点价盘明显增多。市场在缺口上方反复试探，连粕调整仍在进行中。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 24/01/02 24/01/16 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 24/04/09 24/04/23 24/05/07 24/05/21 24/01/02 24/01/16 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 24/04/09 24/04/23 24/05/07 24/05/21 2800 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2023/20242021/20222022/2023 350 6000 美豆本年度销售 2023/20242021/20222022/2023 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前增长10%，但是比去年同期减少17%。截至2024年5月23日的一周，美国大豆出口检验量为212,105吨，上周为192,232吨，去年同期为256,636吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到39,969,015吨，同比减少17.5%。上周是同比减少17.6%，两周前同比降低17.7%。本年度迄今美国大豆出口量达到全年出口目标的86.4%，上周是达到85.9%。 1、尼诺指数 研究咨询部 1、北美市场—美豆播种进度 研究咨询部 美国中部和东部每天都有雷暴，局部有大雨和大风。一些最大的降雨（2至6英寸）出现在之前受干旱影响的中西部上游地区，而2至4英寸的降雨量分布在北部、中部平原和中南部。据报道，该国每天至少有几场龙卷风，全国每周初步统计有150多场龙卷风，其中三分之二以上发生在5月21日、23日和25日。不稳定的天气延伸到西北部，这是后来在平原 、中西部和中南部引发活跃天气的扰动源地区。然而，与该国东南部不同的是，西北部的阵雨——包括高海拔的雪——伴随着寒冷的天气。在其他地方，从得克萨斯州南部到佛罗里达州的深南部，以及从加利福尼亚州到南部高平原的美国西南部大部分地区，天气大多干燥。晚春的干旱天气在加利福尼亚州和西南部是典型的，但与干旱相关的影响对南部高平原的一些牧场、牧场、冬季谷物和雨水灌溉的夏季作物仍然存在。从美国中南部，包括得克萨斯州的大部分地区，向东北进入五大湖下游地区和东北部，每周平均气温至少比正常温度高5至10°F。此外，佛罗里达州南部持续高温天气（比正常温度高出5°F）。与此同时，西北内陆以及北部平原部分地区的平均温度比正常温度低5至10°F。 阵雨在南部农业地区蔓延，减缓了洪水恢复工作，但为后期发育的玉米增加了水分。最大降雨量（50毫米至局部超过100毫米）再次集中在南里奥格兰德州东部，尽管该州其他地方的降雨量总计超过25毫米。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至5月16日，大豆和玉米的收成分别为91%和92%；据报道，饱和的土壤仍在干扰实地工作，高湿度阻碍了干旱。中到大雨（10-25毫米，局部超过50毫米）向北穿过巴拉那，进入南马托格罗索州南部；与南里奥格兰德州持续的潮湿不同，在最近的干旱期之后，这些阵雨是有益的。根据巴拉那政府的数据，截至5月13日，超过70%的第二季玉米能够繁殖到灌浆，其中约30%成熟或收获；同时，种植了45%的小麦。北部地区普遍存在温暖、季节性干燥的天气，季节性降雨量（局部达到50毫米 ）仅限于东北海岸。白天最高气温达到30摄氏度，促进了马托格罗索、巴伊亚西部和其他重要内陆产区玉米和棉花的快速发展。 大部分干旱、比正常天气更冷的天气继续主导着阿根廷 ，促进了季节性实地调查，但减缓了新出现的冬季谷物的早期营养生长。整个地区每周平均气温比正常水平低3至5°C，向东延伸至乌拉圭。因此，几乎所有地方的夜间最低气温都降至5°C以下，北至查科都结冰了。除了阿根廷东北部（恩特雷里奥斯北部至米西奥内斯），那里的降雨量总计为10至50毫米，降雨范围广，雨量少 ，大多为0至5毫米。根据阿根廷政府的数据，截至5月23日，玉米和大豆分别收获了36%和77%，棉花收获了25%；据报道，小麦种植在北部生产区最为活跃，科尔多瓦和恩特雷里奥斯的部分地区也有活动。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、据巴西私营咨询机构AgroConsult公司称，2024/25年度巴西大豆种植面积将出现自2006年以来的首次减少。在不考虑南里奥格兰德州洪灾影响的情况下，下一年度大豆种植面积预计为 4620万公顷，同比减少20万公顷或0.4%。该公司首席执行官安德鲁•佩索表示，大豆播种面积有可能减少50万公顷。即便如此，2024/25年度巴西大豆产量仍将同比增长11%，达到1.713亿吨，因为单产将恢复性增长到每公顷61.8袋。 2、据巴西私营咨询机构AgroConsult公司称，由于南里奥格兰德州爆发洪灾，该公司将2023/24年度巴西大豆产量调低到1.545亿吨，较3月28日的上次预测值调低了200万吨。如果产量预期成为现实，将比上年的1.624亿吨减少4.9%。咨询机构Soybean&CornAdvisor本周维持对巴西2023/24年度大豆的产量预估在1.470亿吨不变。巴西国家商品供应公司（Conab）本月曾在报告中估计巴西大豆产量为1.476亿吨。 3、乌克兰谷物协会（UGA）周一发布报告，将乌克兰2024年谷物和油籽产量调低150万吨，从之前预期的7610万吨下调至7460万吨。 4、CONAB：截至05月26日，巴西大豆收割率为98.1%，上周为97.0%，去年同期为99.2%。布交所：截至5月22日，阿根廷大豆收割率达到77.9%，较前一周推进了14.2个百分点。数据显示，已经收获大豆4,129.7万吨，收获面积为1,324万公顷，平均单产为3.120公斤/公顷。 5、交易商称，南美豆粕价格更便宜，这对美国豆粕构成激烈竞争。巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，2024年5月1至24日，巴西豆粕出口量为193万吨，高于一周前的155万吨，去年5月份出口量为为271万吨。 6、据外媒报道，欧盟2024/25年度油菜籽产量预估维持2040万吨，预估区间为1940—2140万吨。过去几周，中欧和北欧的天气温暖，葡萄牙、西班牙、法国和保加利亚气温较低。英国、法国、德国和意大利北部的降水过多，导致农田内涝，可能对作物单产产生负面影响。根据最新的天气预报，法国和意大利将维持较低气温，而东欧将保持温暖天气。预计西欧和中欧将有强降雨 。6月份的长期天气展望预测，除南欧外，天气温暖干燥，南欧下个月的降雨量将高于正常水平。如果这一点得到证实，南欧的温暖天气和额外降雨应该会增加该地区的土壤湿度，并在结荚的最后阶段通过额外的水分支持油菜籽产量，提高单产潜力。然而，由于罗马尼亚、保加利亚和匈牙利的干旱，东欧的情况正在恶化，这些国家未来一个月的单产前景仍面临风险。 7、阿根廷布交所：阿根廷当前年度大豆产量预期5050万吨，与之前预估持平。大豆收割率为86%；玉米产量预期4650万吨，与之前预估持平。玉米收割率为30.1%；小麦播种率为9.7%。小麦播种面积预期为620万公顷，与之前预估特平。 8、海关数据显示，2024年前四个月中国豆粕出口量接近60万吨，几乎是前一年的五倍。出口目的地包括日本，也包括英国等国家。相对南美豆粕出口大国来说，中国豆粕出口规模依然微不足道，因此对南美出口需求的影响甚微。阿根廷和巴西去年的豆粕出口量均超过了2000万吨。市场人士认为，中国豆粕出口能否保持当前步伐，在很大程度上取决于南美豆粕价格和大豆供应 ，以及中国生猪存栏量下降造成的影响。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 780 770 760 750 740 730 720 710 700 24/01/02 24/01/16 24/04/09 690 大豆港口库存 1500 1000 500 0 -500 -1000 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 24/04/23 24/05/07 24/05/21 23/01/03 24/01/03 -1500 美湾巴西阿根廷山东 23/03/03 23/05/03 23/07/03 23/09/03 23/11/03 24/03/03 24/05/03 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为753万吨，上周同期为745万吨。本周现货榨利、盘面榨利略有回落。因下游产品跌幅明显。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 150 研究咨询部 580 560 540 520 500 480 460 440 420 24/01/02 24/01/16 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 24/04/09 24/04/23 24/05/07 24/05/21 400 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 豆:近月 100 50 0 -50 -100 24/01/02 24/01/16 24/01/30 24/02/13 24/02/27 24/03/12 24/03/26 24/04/09 24/04/23 24/05/07 24/05/21 -150 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照粮油商务网、汇易网统计，6月船期美湾到港进口大豆成本4243元/吨（CNF升贴水202美元/吨）。巴西6月到港进口大豆成本4099元/吨（CNF升贴水153美元/吨）。 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 202420222023 120 100 80 60 40 20 0 202420222