氧化铝周报：现货紧预期松 氧化铝近强远弱

2024年11月4日 现货紧预期松 氧化铝近强远弱 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 上周氧化铝期货主力再创新高后，周四盘中一度暴跌4%。主要源于前期炒作资金集中离场踩踏，但氧化铝基本面仍坚挺。矿端几内亚阿联酋铝业的铝土矿出口尚未恢复。国内除上周北方启动污染天气预警响应降低焙烧受影响的产能外，又新增贵州50万吨检修减产。增量消息有广西华昇投料消息，但产量产出预计还需等到12月底或者明年初，对当下供应改善有限。消费端电解铝产能缓慢增长，加上备货需求，消费依旧较好。现货方面亦延续紧张，现货价格无视期价调整连续上涨，陕西已有现货成交价站上5300元/吨。交易所仓单库存减少6006吨至5.7万吨，厂库900吨。 整体，基本面短时供应问题难以解决，现货强制依旧支持氧化铝价格。监管部门平抑过热市场连续发文，投机资金意图撤离周内减仓。氧化铝失去资金助推，上方空间想象力不足，市场资金开始交易远期供应增加之后的顶部回落空间，盘面近强远弱格局进一步扩大。操作上重点关注跨期正套，单边主力合约高位震荡滚多低多为主。 预计本周氧化铝主力运行区间4800-5150元/吨。 策略建议：滚动做多，跨期正套 风险因素：EGA恢复发运，国产矿大面积复产 一、交易数据 上周市场重要数据 2024/10/25 2024/11/1 涨跌 单位 氧化铝期货（活跃） 4884 4976 92 元/吨 期现 国产氧化铝现货 4838 5082 244 元/吨 现货升水 -183 -202 -19 元/吨 澳洲氧化铝FOB 690 715 25 美元/吨 进口盈亏 -1013.53 -987.18 26.4 元/吨 交易所仓库 63339 57333 -6006 吨 交易所厂库 900 900 0 吨 山西（6.0≤Al/Si<7.0） 630 630 0 元/吨 河南（6.0≤Al/Si<7.0） 730 730 0 元/吨 铝土矿 广西（6.5≤Al/Si<7.5） 460 460 0 元/吨 贵州（6.5≤Al/Si<7.5） 600 610 10 元/吨 几内亚CIF 79 79 0 美元/吨 进口交易所库存 注:涨跌=周五－上周五； 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 氧化铝期货上周涨5.67%，收4811元/吨。现货市场全国加权平均周五报4606元/吨， 涨351元/吨。 铝土矿方面，山西、河南铝土矿价格上涨随着氧化铝价格上涨且维持坚挺，内陆氧化铝厂开工率始终维持高位，矿石需求量巨大，加上河南郑州重污染天气控制非煤矿山生产，推动国产矿价格进一步上涨。进口矿，市场较高活跃度以及下游氧化铝企业多方询盘采购等利多因素支撑下，进口矿现货报价再度小幅上行。 供应端，氧化铝市场开工产能暂无明显变化，但部分企业受矿石供应偏紧限制压产运行，北方地区氧化铝焙烧受环保相关政策影响，以及部分企业进行设备检修等问题依旧存在，综合导致氧化铝市场在产量方面并不如产能方面表现的乐观，因此氧化铝市场现货供应依旧偏紧。截至10月31日，中国氧化铝建成产能为10380万吨，开工产能为8965万吨，开工率为86.37%%。 消费端，下游电解铝市场，贵州、四川和新疆地区产能继续释放，不过速度较慢，消费继续缓慢上升。 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存6006吨至5.7万吨，厂库900吨。 三、行情展望 上周氧化铝期货主力再创新高后，周四盘中一度暴跌4%。主要源于前期炒作资金集中离场踩踏，但氧化铝基本面仍坚挺。矿端几内亚阿联酋铝业的铝土矿出口尚未恢复。国内除上周北方启动污染天气预警响应降低焙烧受影响的产能外，又新增贵州50万吨检修减产。 增量消息有广西华昇投料消息，但产量产出预计还需等到12月底或者明年初，对当下供应改善有限。消费端电解铝产能缓慢增长，加上备货需求，消费依旧较好。现货方面亦延续紧张，现货价格无视期价调整连续上涨，陕西已有现货成交价站上5300元/吨。交易所仓单库 存减少6006吨至5.7万吨，厂库900吨。整体，基本面短时供应问题难以解决，现货强制依旧支持氧化铝价格。监管部门平抑过热市场连续发文，投机资金意图撤离周内减仓。氧化铝失去资金助推，上方空间想象力不足，市场资金开始交易远期供应增加之后的顶部回落空间，盘面近强远弱格局进一步扩大。操作上重点关注跨期正套，单边主力合约高位震荡滚多低多为主。 四、行业要闻 1.上期所发布关于同意重庆市九龙万博新材料科技有限公司“博赛”牌氧化铝注册的公告，其注册产能360万吨，执行标准价。 2.据十一冶建设集团，近期广西华昇新材料有限公司二期200万吨氧化铝项目溶出二标段建安工程举行正式投料试车仪式。据SMM调研了解，该项目目前仍处于调试与建设阶段，尚未正式投产，正式投产时间待定。 3.据SMM:贵州地区某氧化铝厂因煤气炉故障焙烧停炉一台，影响产能50万吨/年，预计持续时间在一周左右。 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 2023-12-25 2024-01-15 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2024-02-05 2024-02-26 2024-03-18 2024-04-08 2024-04-29 2024-05-20 2024-06-10 2024-07-01 2024-07-22 2024-08-12 2024-09-02 2024-09-23 2024-10-14 元/吨 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 元/吨 2023-10-19 五、相关图表 图表1氧化铝期货价格走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-11-19 图表3氧化铝现货升水 2023-12-19 期货收盘价(活跃):氧化铝 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 全国 2024-04-19 氧化铝周报 2024-05-19 2024-06-19 2024-07-19 2024-08-19 2024-09-19 2024-10-19 元/吨 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 敬请参阅最后一页免责声明 3/7 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2024-07-19 2024-08-19 2024-09-19 2024-10-19 2020-01-01 元/吨 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 图表4氧化铝当月-连一跨期价差 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 图表2氧化铝现货价格 国产氧化铝均价 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 澳洲氧化铝FOB均价 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 当月-连一 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 2024-09-01 2024-11-01 平均利润（右轴） 当月现货均价 4000 3500 3000 2500 2000 2020年2月 2020年6月 2020年10月 2021年2月 2021年6月 2021年10月 2022年2月 2022年6月 2022年10月 2023年2月 2023年6月 2023年10月 2024年2月 元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2024年6月 元/吨 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 元/吨 4500 2014-10-31 2015-05-31 2015-12-31 2016-07-31 2017-02-28 2017-09-30 2018-04-30 2018-11-30 2019-06-30 2020-01-31 2020-08-31 2021-03-31 2021-10-31 2022-05-31 2022-12-31 2023-07-31 2024-02-29 图表12氧化铝交易所库存 2024-09-30 2020-12-29 元/吨 800 700 600 500 400 300 200 2021-03-29 山西（55-60%） 广西（60-65%） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2021-06-29 图表7国产铝土矿价格 生产资料价格:烧碱(液碱,32%) 2021-09-29 图表9烧碱价格 2021-12-29 2022-03-29 2022-06-29 2022-09-29 2022-12-29 氧化铝周报 2023-03-29 河南（55-60%） 贵州（60-65%） 2023-06-29 2023-09-29 2023-12-29 2024-03-29 2024-06-29 2024-09-29 图表11氧化铝成本利润 数据来源：SMM，铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明 4/7 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2023-11-16 2023-12-16 2024-01-16 期货库存:氧化铝:仓库:总计 期货库存:氧化铝:厂库:总计 2024-02-16 2024-03-16 2024-04-16 2024-05-16 2024-06-16 2024-07-16 2024-08-16 2024-09-16 2024-10-16 2023-06-25 元/吨 750.00 740.00 730.00 720.00 710.00 700.00 690.00 680.00 670.00 660.00 650.00 2023-07-25 2023-08-25 2023-09-25 2023-10-25 2023-11-25 2023-12-25 2024-01-25 2024-02-25 2024-03-25 2024-04-25 2024-05-25 2024-06-25 2024-07-25 2024-08-25 2024-09-25 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 加权平