氧化铝周报：强现实弱预期 氧化铝呈近强远弱格局

2024年7月15日 强现实弱预期 氧化铝呈近强远弱格局 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555108 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555108 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 上周再度传出印尼放开铝土矿出口禁令一事，当下当地政府仍没有明确表态，不过市场对四季度及明年的矿端供应增加预期已经展开。氧化铝供应端有一定增量，内蒙古新增产能近日开始出量，计划8月15日启动第二条50万吨生产线。下周山西此前检修产能亦计划复产，供应继续小幅增加。需求端，内蒙华云3期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目按照计划将逐步复产起槽，电解铝需求还有小幅上行空间。交易所仓单库存周内增加2388吨至22.9万吨，厂库13500吨。 整体，氧化铝市场短时供应瓶颈依旧无法快速突破，供需紧平衡仍将保持，支持氧化铝期货市场近端价格，远端在澳洲氧化铝厂复产、9月国内仓单库存流入，及未来进口矿国产矿逐步增加预期几个因素不断发酵之下，氧化铝期货盘面呈近强远弱格局，单边震荡偏弱。 预计本周氧化铝主力运行区间3600-3800元/吨。 策略建议：单边逢高抛空，跨期正套 风险因素：美联储政策转向，国产矿大面积复产 一、交易数据 上周市场重要数据 2024/7/5 2024/7/12 涨跌 单位 氧化铝期货（活跃） 3846 3756 -90 元/吨 期现 国产氧化铝现货 3909 3911 2 元/吨 现货升水 38 201 163 元/吨 澳洲氧化铝FOB 501 479 -22 美元/吨 进口盈亏 -548.27 -358.04 190.2 元/吨 交易所仓库 226981 229369 2388 吨 交易所厂库 13500 13500 0 吨 山西（6.0≤Al/Si<7.0） 630 630 0 元/吨 河南（6.0≤Al/Si<7.0） 580 580 0 元/吨 铝土矿 广西（6.5≤Al/Si<7.5） 410 410 0 元/吨 贵州（6.5≤Al/Si<7.5） 480 480 0 元/吨 几内亚CIF 74 74 0 美元/吨 进口交易所库存 注:涨跌=周五－上周五； 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 氧化铝期货上周跌0.65%，收3828元/吨。现货市场全国加权平均周五报3910元/吨， 涨1元/吨。 铝土矿方面，国产矿方面近期在山西孝义、河南三门峡等地调研了解，两地露天矿山复产进程较为缓慢，大多要等待主管部门批复和新手续办理，即便孝义地区有少量复产矿山，但产量因种种原因而无法得到释放。前期受巴西铁矿出货量增加，导致航运市场需求激增，一度支撑C3航线运费上行，但近期随着航运供需双方博弈，海运费近期接连回落，对于西非铝土矿运输航线运费也有明显影响，进口矿价稍有下移。 供应端，内蒙古氧化铝企业复产上周开始出量，下周山西地区检修的氧化铝企业预计展开复产，预计下周氧化铝供应继续少量增加。截至7月11日，中国氧化铝建成产能为 10280万吨，开工产能为8535万吨，开工率为83.03%。 消费端，本周电解铝行业开工稳定。截至7月11日，中国电解铝建成产能为4776.90万吨，开工产能为4340.60万吨，开工率为90.87%。 库存方面，上周五氧化铝期货库存增加2388吨至22.9万吨，厂库13500吨。 三、行情展望 上周再度传出印尼放开铝土矿出口禁令一事，当下当地政府仍没有明确表态，不过市场对四季度及明年的矿端供应增加预期已经展开。氧化铝供应端有一定增量，内蒙古新增产能近日开始出量，计划8月15日启动第二条50万吨生产线。下周山西此前检修产能亦计划复 产，供应继续小幅增加。需求端，内蒙华云3期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目按照计划将逐步复产起槽，电解铝需求还有小幅上行空间。交易所仓单库存周内增加2388吨至22.9万吨，厂库13500吨。整体，氧化铝市场短时供应瓶颈依旧无法快速突破，供需紧平衡仍将保持，支持氧化铝期货市场近端价格，远端在澳洲氧化铝厂复产、9月国内仓单库存流入，及未来进口矿国产矿逐步增加预期几个因素不断发酵之下，氧化铝期货盘面呈近强远弱格局，单边震荡偏弱。 四、行业要闻 1.新闻网站Bisnis.com援引印尼矿业部发言人的话报道，印尼计划重新审视铝土矿出口禁令政策，此前印尼国会议员请求重新开放铝土矿出口。 2.据SMM了解，内蒙地区某氧化铝厂50万吨产能于近日顺利产出成品，并初步计划于 8月中旬启动第二条年产50万吨的产线，届时总运行产能将达100万吨。 3.据几内亚新闻媒体消息，本周在几内亚科纳克里组织的一次关于铝土矿价格制定和参考办法以及形成法令的研讨会表明，几内亚政府不再打算在国际市场低价出售其铝土矿。 400.00 30元0./0吨0 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 2023-09-04 2023-09-25 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-10-16 2023-11-06 2023-11-27 2023-12-18 2024-01-08 2024-01-29 2024-02-19 2024-03-11 2024-04-01 2024-04-22 2024-05-13 2024-06-03 2024-06-24 元/吨 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2023-06-30 五、相关图表 图表1氧化铝期货价格走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-07-31 图表3氧化铝现货升水 2023-08-31 期货收盘价(活跃):氧化铝 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 氧化铝周报 全国 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 元/吨 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 -350.00 敬请参阅最后一页免责声明 3/7 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 2024-04-19 2024-05-19 2024-06-19 2020-01-01 元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 图表4氧化铝当月-连一跨期价差 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 图表2氧化铝现货价格 国产氧化铝均价 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 澳洲氧化铝FOB均价 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 当月-连一 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 美元/吨 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2024-05-01 2024-07-01 平均利润（右轴） 当月现货均价 4000 3500 3000 2500 2000 2020年2月 2020年6月 2020年10月 2021年2月 2021年6月 2021年10月 2022年2月 2022年6月 2022年10月 2023年2月 2023年6月 2023年10月 2024年2月 元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2024年6月 元/吨 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 元/吨 4500 2014-07-10 2015-02-10 2015-09-10 2016-04-10 2016-11-10 2017-06-10 2018-01-10 2018-08-10 2019-03-10 2019-10-10 2020-05-10 2020-12-10 2021-07-10 2022-02-10 2022-09-10 2023-04-10 2023-11-10 图表12氧化铝交易所库存 2024-06-10 2020-04-09 元/吨 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2020-07-09 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2020-10-09 山西（55-60%） 广西（60-65%） 2021-01-09 图表7国产铝土矿价格 生产资料价格:烧碱(液碱,32%) 2021-04-09 图表9烧碱价格 2021-07-09 2021-10-09 2022-01-09 2022-04-09 2022-07-09 氧化铝周报 2022-10-09 河南（55-60%） 贵州（60-65%） 2023-01-09 2023-04-09 2023-07-09 2023-10-09 2024-01-09 2024-04-09 2024-07-09 图表11氧化铝成本利润 数据来源：SMM，铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明 4/7 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2023-09-15 2023-10-15 期货库存:氧化铝:仓库:总计 期货库存:氧化铝:厂库:总计 2023-11-15 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 2024-03-15 2024-04-15 2024-05-15 2024-06-15 2023-03-21 元/吨 770.00 750.00 730.00 710.00 690.00 670.00 650.00 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 2023-11-21 2023-12-21 2024-01-21 2024-02-21 2024-03-21 2024-04-21 2024-05-21 2024-06-21 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 加权平均成本 2020-04-28 美元/吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2020-06-28 2020-08-28 2020-10-28 2020-12-28 2021-02-28 2021-04-30 图表8进口铝土矿CIF 图表10动力煤价格 2021-06-30 几内亚CIF 2021-08-31 煤炭