白糖周报：白糖延续震荡 短线交易为主

研究咨询部 白糖延续震荡短线交易为主 ——国信期货白糖周报 2024年11月3日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2后市展望 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周小幅震荡，周度涨幅0.03%。ICE期糖回升，周度涨幅3.12%。 数据来源：博易云国信期货 郑糖9-1价差 广西云南价差 2023年2022年2021年2020年2024年 400 300 200 100 0 (100) (200) 08/1809/1810/1811/1812/1801/1802/1803/1804/1805/1806/1807/18 2021/20222022/20232023/2024 120 100 80 60 40 20 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2023/24榨季，9月累计销糖率96.41%，同比上升1.31个百分点。 数据来源：WIND国信期货 2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 9月进口40万吨，同比减少14万吨，环比减少37万吨。ICE期糖10月合约22.5美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为5859元/吨，配额外进口成本为7490元/吨；泰国配额内进口成本为6270元/吨，配额外进口成本为8026元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 2023/20242020/20212021/20222022/2023 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2023/24榨季，9月工业库存为35.72万吨，较去年同期增加8.28万吨。 数据来源：WIND国信期货 70,000 2023年2022年2021年 2020年2024年 30,000 2023年2022年2021年 2020年2024年 60,000 25,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 20,000 15,000 10,000 5,000 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 00 本周郑糖仓单加预报总计10948张，较上一周增加1240张。仓单数量为9898张，有效预报1050张。 数据来源：郑商所国信期货 2020年2021年2022年2023年2024年 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 10月上半月累计压榨量5.39亿吨，同比增加2.36%，产糖3559万吨，同比增加1.93%。 数据来源：UNICA国信期货 2020年2021年2022年2023年2024年 55 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.74%，去年同期为49.45%。 数据来源：UNICA国信期货 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2022年2023年2024年 巴西9月糖出口量为395.38万吨，较去年同期增加74.38万吨。2024/25榨季巴西累计出口1956.25万吨，同比增加21.83%。 数据来源：巴西贸易部国信期货 巴西主产区降雨充沛。印度降水几无变化。 数据来源：NOAA国信期货 郑糖维持宽幅震荡走势。国内基本面上来看，新糖上市节奏加快，甜菜糖进入全面压榨阶段。蔗糖来看，云南已有两家糖 厂开榨，预计11月上旬新糖开始供应，集中开榨时间在12月。广西方面开榨预计要等到11月8日，今年开榨或有所提前。本年度增产预期较强，后期供应压力将有所增大。消费方面，转为淡季后，现货价格持续下调。虽然基差仍处于高位，但是由于蔗糖仍是陈糖报价，相对的参考意义下降，对于郑糖的支撑也有限。后期市场关注将转为新糖上市情况。 国际市场来看，巴西甘蔗主产区降水非常充沛，对于前期干旱有一定缓解，但是对于当前压榨会有一定影响，将损失压榨天数。印度乙醇申请情况来看，预计生产将显著增加，这将替代糖的生产，最终的印度糖产量面临较大不确定性，在悲观的情况下，可能出现同比下降的局面。全球四季度贸易流偏紧的担忧存在，国际糖价下方支撑较强。但前期巴西供应忧虑的消化较为充分，上方空间也有限。国际糖价短期大概率维持高位震荡。 操作建议：短线交易为主。 感谢观赏！ 研究咨询部 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷 从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232 电话：021-55007766-305169 邮箱：15227@guosen.com.cn 研究咨询部