碳酸锂周度报告：需求拐点尚未兑现，锂价短期宽幅震荡

周度报告—碳酸锂 需求拐点尚未兑现，锂价短期宽幅震荡 走势评级：碳酸锂：震荡 报告日期：2024年11月3日 ★需求拐点尚未兑现，锂价短期宽幅震荡 上周（10/28-11/01）锂盐价格低位反弹。LC2411收盘价环比+5.4%至7.5万元/吨，LC2501收盘价环比+2.4%至7.65万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比+0.8%至7.39、6.97万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比持平、为7.2万元/吨。周内氢氧化锂价格微跌，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-0.4%、-0.3%至6.69、7.26万元/吨。电工价差环比持平、仍为0.42万元/吨。电池级氢氧化锂较 有电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.08万元至0.69万元/吨。 色上周行情波动较大，11-12月差由此前的3500c快速收窄至1000c金以内，月差收缩也带动各合约价格出现反弹。究其原因，我们认属为是前期市场预期过于一致使得反套头寸过于拥挤、而临近交割 月实盘买单量超预期所致。 进入11月后，交割博弈暂告段落，市场的逻辑主线将重回基本面。目前来看，11月表需超预期，电芯及正极材料环节排产环比正增，与此前市场普遍预期的季节性见顶回落有所出入，企业反馈增量主要来自储能。但值得注意的是，调研显示负极及电解液环节的订单并无明显增量，这与电芯环节的增速有所分歧。短期内需求超预期暂难证实或证伪，需密切关注11月正极环节订单的实际执行情况、以及现货市场成交的边际变化。仓单压力暂缓、需求拐点尚未兑现，短期锂价或在7-8万元/吨内震荡，基于中长期过剩、依旧更建议关注区间上沿的沽空及卖保机会，左侧布局需注意仓位管理。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 相关报告 如何理解碳酸锂的春季躁动？ 2024/03/29 过剩已至，产业链如何出清？ 2023/12/28 博弈加剧，不破不立 2023/09/29 渐趋理性，波动收敛 2023/06/29 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、需求拐点尚未兑现，锂价短期宽幅震荡4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：锂精矿现货报价低位回升6 3.2、锂盐：反套月差快速收窄6 3.3、下游中间品：材料端报价环降9 3.4、终端：9月中国新能源车产量同比增49%10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：锂精矿现货均价6 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2411）6 图表5：GFEX碳酸锂期限结构6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）7 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表9：智利碳酸锂出口均价7 图表10：国内氢氧化锂现货均价8 图表11：海内外氢氧化锂价差8 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13：锂盐厂理论生产利润8 图表14：磷酸铁锂价格走势9 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表16：三元材料价格走势9 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表18：钴酸锂价格走势10 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表20：中国动力电池装机量及同比增速10 图表21：中国动力电池当月装机占比10 图表22：中国新能源车产销同比增速11 图表23：中国新能源车渗透率11 1、需求拐点尚未兑现，锂价短期宽幅震荡 上周（10/28-11/01）锂盐价格低位反弹。LC2411收盘价环比+5.4%至7.5万元/吨，LC2501收盘价环比+2.4%至7.65万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比+0.8%至7.39、6.97万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比持平、为 7.2万元/吨。周内氢氧化锂价格微跌，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比 -0.4%、-0.3%至6.69、7.26万元/吨。电工价差环比持平、仍为0.42万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.08万元至0.69万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 上周行情波动较大，11-12月差由此前的3500c快速收窄至1000c以内，月差收缩也带动各合约价格出现反弹。究其原因，我们认为是前期市场预期过于一致使得反套头寸过于拥挤、而临近交割月实盘买单量超预期所致。 进入11月后，交割博弈暂告段落，市场的逻辑主线将重回基本面。目前来看，11月表需超预期，电芯及正极材料环节排产环比正增，与此前市场普遍预期的季节性见顶回落有所出入，企业反馈增量主要来自储能。但值得注意的是，调研显示负极及电解液环节的订单并无明显增量，这与电芯环节的增速有所分歧。短期内需求超预期暂难证实或证伪，需密切关注11月正极环节订单的实际执行情况、以及现货市场成交的边际变化。 仓单压力暂缓、需求拐点尚未兑现，短期锂价或在7-8万元/吨内震荡，基于中长期过剩、依旧更建议关注区间上沿的沽空及卖保机会，左侧布局需注意仓位管理。 2、周内行业要闻回顾 1.青山集团回应出售阿根廷锂盐项目股权：与合资方存在理念差异 青山集团10月27日回应合资方法国埃赫曼出售阿根廷锂盐项目股权事宜：鉴于双方对于未来发展以及项目公司治理等方面的理念差异，青山集团进行了战略调整，退出了该项目。此前的10月24日，青山集团与埃赫曼达成协议，将持有的阿根廷合资企业Eramine 的49.9%股权回售于埃赫曼，交易价格为6.99亿美元(约合49.7亿元人民币)。（来源：公司公告） 2.1-9月盐湖股份碳酸锂产量超3万吨 10月29日，青海盐湖工业股份有限公司发布2024年�三季度报告。报告显示，1-9月， 公司碳酸锂产量和销量均实现了显著增长，产量达到约30,853吨，销售量约为28,292 吨。碳酸锂装置保持着高开工率。2023年全年，公司碳酸锂产量为3.6万吨，预计2024 年将再创新高。目前，公司新建4万吨/年基础钾盐一体化项目正在稳步推进，计划2024 年底建成投产。项目投产后，公司锂盐产能将提升至近8万吨/年，成本、产能优势叠加，产品竞争力将进一步提高。（来源：公司公告） 3.皮尔巴拉矿业下调2025财年指导产量 澳大利亚锂矿商皮尔巴拉矿业公司（PilbaraMinerals）宣布，由于当前市场条件，将2025 财年的生产指导产量下调至70万-74万吨，运营成本为每吨620-640澳元，此前指导产量为80万-84万吨。此次调整与Ngungaju工厂进入维护保养状态有关，这是公司优化Pilgangoora运营为单一加工厂的一项举措。尽管如此，2025年指导产量与2024年生产量基本持平，且单位成本有所降低。皮尔巴拉还表示，目前锂价仍低于行业长期可持续共识价格，需进一步平衡市场。（来源：公司公告） 4.LG新能源2025年将在美国开始储能电池生产 10月28日，LG新能源官方称，为最大化获得本地制造政策红利，公司将于2025年在美国开始储能电池生产，并考虑根据欧洲市场需求将动力电池生产线转换为储能电池。 （来源：公司公告） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂精矿现货报价低位回升 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：反套月差快速收窄 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2411） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：材料端报价环降 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：9月中国新能源车产量同比增49% 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究 图表22：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有