月报工业硅

2024年11月4日星期一2024年第45周中粮期货研究院 全景扫描 成本评价：弱现实预期中性偏强。现实端电厂日耗提升，但电厂库存仍处高位，煤炭价格弱势。远端变量在于气温同比变化。 化工品组 供给评价：中性偏弱。现实端西南供给季节性收缩。远端产业链依然处于投产周期内，随上游利润恶化，上游投产预期推迟。核心变量在于存量供给能否因利润恶化而出现出预期减产。 需求评价：弱现实，预期中性。近端产业链下游利润收缩，压制开工率。远端随经济复苏预期需求环比改善。 陈阵从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 利润评价：现实端投产周期内产业链去利润，利润同比偏低但整体评估处于中性水平。远端随经济复苏，供需边际改善，产业利润预期逐步修复。 库存评价：社会库存高位，去库预期需要明确看到上游减产或需求明显改善。综上，成本及供需维度评估，弱现实预期中性，核心变量在于冬季气温带动民用需求以及产业链自身低利润下的供给收缩能够落地。 偏差视点 1.地缘及自然灾害对能源价格及电力价格的扰动，驱动成本变化。 2.产业链上下游计划外装置变动。 第一部分市场回顾与展望 1.市场回顾： 步入十月底，西南地区进入枯水期，电价上涨，成本上移，进入大面积减产检修阶段，目前怒江地区几乎全面停产。西北地区开工维持高位稳定，避免整体供给端产量大幅度缩减。下游需求进入淡季，以刚需采购为主，部分下游产品已开始让利出货，暂无利好因素支撑。 多晶硅供给端预计11月市场供给仍将减少，主要减产原因来自四川的一家企业，该企业将减产近1万吨，此外新疆的一家企业也将在内蒙古基地减产约2000-3000吨，另一家小企业将减产约1000吨。库存方面，头部厂家的库存分布极不均匀，部分企业由于九月份执行低价签单策略，库存相对较低，预计在11月份的签单策略中起到托底作用。 有机硅预期有所好转，一氯甲烷价格上涨，成本端预计小幅提高，需求方面，下游企业新单跟进预期有限，采购预计仍以刚需为主，前期库存消耗下，局部补货需求或有小幅释放，但力度预计有限。 2.市场展望： 成本维度：民用需求方面预期电力供需改善，同时随经济复苏，二产需求 免责声明 预期环比改善，成本端预期中性偏强。 供需维度：现实端依然偏弱，西南地区十月底大面积停产，临近11月工业硅仓单集中注销，工业硅现货市场价仍承压运行，供需格局尚未扭转，后续需关注大厂动向及下游复产情况。预期主要关注上游利润收缩后减产，冬季成本抬升的驱动能否兑现。 第二部分全景扫描 1.供应端数据 免责声明 免责声明 2）产区电价： 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3）进出口数据： 免责声明 2.需求端数据跟踪 1）多晶硅： 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 免责声明 免责声明 免责声明 免责声明 免责声明 2）有机硅： 3）铝合金： 免责声明 免责声明 3.库存数据跟踪 免责声明 免责声明 数据来源：SMM中粮期货研究院 第三部分核心因素分析与跟踪 1.核心因素 成本维度：现实端主要关注用电量数据，日耗及库存天数。远端主要关注气温及气候变化，宏观经济数据等。 供需维度：重点关注工业硅上游企业利润及负荷变动，上市公司利润，出口方面关注产业链政策变化。 2.预期偏差 1.地缘及自然灾害对能源价格及电力价格扰动，驱动成本变化。2.产业链上下游计划外装置变动。 免责声明 中粮期货研究院(Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址(Address):北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层、3层305-313室、4层401-402室电话(Phone):400-706-0158网址(Website)：www.zlqh.com 中粮期货研究院介绍 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面。研究院服务中粮期货前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业和机构客户开发、维护和增值服务。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，根据多年来的实践，开发出了极具中粮期货特色的偏差反应研究体系。该体系由情景研析、市场反应、预期偏差三个模块组成，用更高的维度，更多元化的方法，改进传统研究体系，提升研究的深度、广度、应变度。 The COFCO Futures Research Instituteis a research department affiliated to COFCO Futuresheadquarters, responsible for the company's basic research and development work, and itsresearch fields cover macroeconomics, agricultural products, chemicals, metals, buildingmaterials,energy and other aspects.The research institute serves the front-officebusinessdepartment of COFCO Futures and the industrial department of COFCO Group,undertakesthe responsibility of maintaining the company's brand and enhancing thecompany's image, and is engaged in the development, maintenance and value-added servicesof high-end industrial and institutional customers. Relying on the strong spot commoditiesandfutures markets background of COFCO Group,and based on years of practice,theresearchinstitute has developed a deviation response research system with thecharacteristicsof COFCO Futures.The system consists of three modules:circumstanceanalysis,market response,and expected deviation.It uses higher dimensions and morediversifiedmethods to improve the traditional research system and enhance the depth,breadth, and responsiveness of research. 免责声明 风险揭示： 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 法律声明： 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。