月报工业硅
· 工业硅月度报告 稳步而行 2024年11月4日星期一 2024年第45周中粮期货研究院 化工品组 陈阵 全景扫描 成本评价：弱现实预期中性偏强。现实端电厂日耗提升，但电厂库存仍处高位，煤炭价格弱势。远端变量在于气温同比变化。 供给评价：中性偏弱。现实端西南供给季节性收缩。远端产业链依然处于投产周期内，随上游利润恶化，上游投产预期推迟。核心变量在于存量供给能否因利润恶化而出现出预期减产。 需求评价：弱现实，预期中性。近端产业链下游利润收缩，压制开工率。远 从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 端随经济复苏预期需求环比改善。 利润评价：现实端投产周期内产业链去利润，利润同比偏低但整体评估处于中性水平。远端随经济复苏，供需边际改善，产业利润预期逐步修复。 库存评价：社会库存高位，去库预期需要明确看到上游减产或需求明显改善。综上，成本及供需维度评估，弱现实预期中性，核心变量在于冬季气温带动民用需求以及产业链自身低利润下的供给收缩能够落地。 偏差视点 1.地缘及自然灾害对能源价格及电力价格的扰动，驱动成本变化。 2.产业链上下游计划外装置变动。 1 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 第一部分市场回顾与展望 1.市场回顾： 步入十月底，西南地区进入枯水期，电价上涨，成本上移，进入大面积减产检修阶段，目前怒江地区几乎全面停产。西北地区开工维持高位稳定，避免整体供给端产量大幅度缩减。下游需求进入淡季，以刚需采购为主，部分下游产品已开始让利出货，暂无利好因素支撑。 多晶硅供给端预计11月市场供给仍将减少，主要减产原因来自四川的 一家企业，该企业将减产近1万吨，此外新疆的一家企业也将在内蒙古基 地减产约2000-3000吨，另一家小企业将减产约1000吨。库存方面，头部厂家的库存分布极不均匀，部分企业由于九月份执行低价签单策略，库存相对较低，预计在11月份的签单策略中起到托底作用。 有机硅预期有所好转，一氯甲烷价格上涨，成本端预计小幅提高，需求方面，下游企业新单跟进预期有限，采购预计仍以刚需为主，前期库存消耗下，局部补货需求或有小幅释放，但力度预计有限。 图1-1：工业硅价格回顾（元/吨） 工业硅基差 不通氧553#硅(华东)-平均价 16000 工业硅:主力合约:收盘价 2500 2000 15000 1500 14000 1000 13000 500 12000 0 -500 11000 -1000 10000 -1500 9000 2023-11-10 -2000 2024-01-10 2024-03-10 2024-05-10 2024-07-10 2024-09-10 数据来源：Wind中粮期货研究院 2.市场展望： 成本维度：民用需求方面预期电力供需改善，同时随经济复苏，二产需求 免责声明 -1- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 预期环比改善，成本端预期中性偏强。 供需维度：现实端依然偏弱，西南地区十月底大面积停产，临近11月工业硅仓单集中注销，工业硅现货市场价仍承压运行，供需格局尚未扭转，后续需关注大厂动向及下游复产情况。预期主要关注上游利润收缩后减产，冬季成本抬升的驱动能否兑现。 第二部分全景扫描 1.供应端数据 全国工业硅421平均利润 全国工业硅553平均利润 50000 25000 4000020000 3000015000 2000010000 100005000 00 -10000-5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2020年 2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 图1-2：工业硅上游利润（元/吨） 数据来源：SMM中粮期货研究院 免责声明 -2- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 图1-3：工业硅上游负荷（%） 金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度开工率 120100 80604020 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度开工率 100 80604020 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度开工率 120100 80604020 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：SMM中粮期货研究院 1）原料： 免责声明 -3- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 图1-4：原料价格数据（元/吨） 新疆硅石-平均价 540520500480460440420400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 炭电极-平均价 20000180001600014000120001000080006000400020000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 木炭-平均价 7000600050004000300020001000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 木片-平均价 700600500400300200100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 扬子焦-平均价 30002500200015001000 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 新疆精煤-平均价 600050004000300020001000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：SMM中粮期货研究院 2）产区电价： 免责声明 -4- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 图1-5：产区电力价格数据（元/千瓦时） 四川金属硅主产地电价：乐山：最低价 0.70.60.50.40.30.20.1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 云南金属硅主产地电价：保山：最低价 0.60.50.40.30.20.1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 云南金属硅主产地电价：怒江：最低价 0.60.50.40.30.20.1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 新疆金属硅主产地电价：石河子：最低价 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 云南金属硅主产地电价：德宏：最低价 0.60.50.40.30.20.1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 云南金属硅主产地电价：文山：最低价 0.60.50.40.30.20.1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：SMM中粮期货研究院 3）进出口数据： 免责声明 -5- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 x10000 x10000 图1-6：工业硅进出口数据（吨） 中国金属硅月度出口量 9876543 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 金属硅进口数量 0.60.50.40.30.20.1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 数据来源：SMM中粮期货研究院 2.需求端数据跟踪 1）多晶硅： 图2-1：多晶硅供应数据（元/千克） 多晶硅菜花料-平均价 350300250200150100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 多晶硅复投料-平均价 350300250200150100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 多晶硅致密料-平均价 350300250200150100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 多晶硅行业平均成本 5452504846444240 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：SMM中粮期货研究院 免责声明 -6- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及
