甲醇月报

甲醇月度报告短期维持弱势 2024年11月4日星期一 第45周 中粮期货研究院 化工品组 陈阵 全景扫描 成本评价：中性偏弱。国内方面，全国综合气温已从高点下降，煤炭需求旺季已过，对甲醇成本支撑弱稳。海外方面，地缘冲突风险有所回落，且基本面偏空，成本端整体中性偏弱。 供给评价：中性。进口方面，航运运费低位，进口利润尚可，结合船表信息来看，进口量预期维持高位，国产新增检修量和恢复量接近，供给强稳。供给端评估中性。 需求评价：中性偏弱。MTO利润下滑，开工率目前处于高位，存在边际走弱 从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 可能。传统下游方面，甲醛、醋酸等下游旺季接近尾声，开工预期下降，整体对甲醇需求评估中性偏弱。 库存评价：中性偏弱。内地方面，国内甲醇装置开工强稳，需求端有转弱预期，内地供需边际转弱，去库幅度预期减缓；港口方面MTO开工预期下降，海外装船进度恢复、运费偏低，进口量预期高位，港口库存预期累库，整体评估中性偏弱。 利润评价：中性。 综上，供给端进口量预期维持高位，国内供给强稳，整体中性；需求端MTO开工高位转弱，传统下游需求旺季接近尾声，需求端评估中性偏弱。供需端整体中性偏弱，成本中性偏弱。 重点变化 甲醇：下游开工、进口量变化。 偏差视点 海外能源价格波动。 1 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 第一部分市场回顾与展望 图1-1：价格回顾 1.市场回顾： 基本面方面，10月份，甲醇需求端MTO及传统下游开工继续维持相对高位，进口方面，前期装船进度较慢产生的影响已基本被消化，进口量回升至高位，港口库存累库状态，内地方面，有装置出现检修，涉及产能基本与恢复量一致，内地供应强稳，需求整体仍然较强，且港口价格强势，存在区域套利空间，内地库存小幅去库，甲醇供需端整体中性偏弱。宏观市场情绪在国庆后已从强烈乐观转为冷静调整最终进入相对稳定状态，甲醇价格走势整体呈震荡走弱态势。 MA期货价格与现货基差 2,700 2,650 2,600 2,550 2,500 2,450 2,400 400 350 300 250 200 150 100 50 2,350 -50 2,300 -100 2,250 -150 0 现货基差(江苏-活跃合约)期货收盘价(活跃合约):甲醇 数据来源：Wind中粮期货研究院 2.市场展望： 成本端：国内方面，全国综合气温已从高点下降，煤炭需求旺季已过，对甲醇成本支撑弱稳。海外方面，地缘冲突风险有所回落，且基本面偏空，成本端整体中性偏弱。 供需端：海外装船进度恢复，到港量预期维持高位，内地甲醇装置强稳，供应端整体中性；需求端MTO目前开工率处于高位，利润下滑可能导致开工下降，传统下游旺季尾声，需求端整体中性偏弱，供需端预期整体中性偏弱。 综上，成本端预期中性偏弱，供需端评估中性偏弱，价格预期偏弱运行。 免责声明 -1- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 30002500200015001000 500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 期货收盘价(活跃合约):IPE布油 140120100806040200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 期货收盘价(活跃合约):IPE英国天然气 7006005004003002001000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 期货收盘价(连续):NYMEX天然气 1210 86420 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 图2-1：能源价格数据 数据来源：Wind中粮期货研究院 第二部分全景扫描 1.供应端数据跟踪 1）成本端： 免责声明 -2- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 图2-2：国际价格数据 中国CFR-中国 0-100-200-300-400-500-600-700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 东南亚CFR-中国 800300 -200-700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 美湾FOB-中国 500300100 -100-300-500-700-900 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 欧洲FOB-中国 1100 600100 -400-900 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 巴拿马型运费指数(BPI) 55004500350025001500 500 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 成品油运输指数(BCTI) 2500200015001000 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：钢联中粮期货研究院 免责声明 -3- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2）供应端： 图2-4：甲醇供应数据 甲醇：产能利用率：国外（周） 80757065605550 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 甲醇：产能利用率：中国（周） 90858075706560 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 甲醇：进口：毛利：中国（周） 4003002001000-100 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 甲醇煤制利润(山东) 800300-200-700-1200-1700-2200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 甲醇：天然气制：生产毛利：重庆（周） 25002000150010005000-500-1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 甲醇：到港量：中国（周） 5040302010 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：钢联中粮期货研究院 免责声明 -4- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2.需求端数据跟踪 图2-5：MTO需求数据 下游行业：甲醇：甲醇制烯烃法：生产企业：采购量：中国（周） 440000340000240000140000 40000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 甲醇制烯烃：生产企业：产能利用率：中国 （周） 9585756555 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 甲醇制烯烃：生产毛利：华东地区（周） 25001500 500 -500 -1500-2500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 油煤比（周） 0.141050.13950.130.12850.12750.110.11650.1055 11/212/21/22/23/24/25/26/27/28/29/210/2 油煤比MTO开工 数据来源：钢联中粮期货研究院 图2-6：原油炼厂需求数据 原油炼厂利润 原油主营与独立炼厂开工 800 700 600 500 400 300 200 100 0 65 60 55 50 45 82 80 78 76 74 72 70 68 65 60 55 50 45 原油：炼油：毛利：山东：独立炼厂（周） 原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周） 原油：山东独立炼厂：开工率（周）原油：常减压：产能利用率：山东：独立炼厂（周） 数据来源：钢联中粮期货研究院 免责声明 -5- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 图2-7：传统下游需求数据 甲醛：生产毛利：山东（周） 甲醛：产能利用率：中国（周） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 冰醋酸：生产毛利：江苏（日）冰醋酸：产能利用率：中国（周） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100 90 80 70 60 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年