甲醇3月月报：高位压力仍存，关注春检和中东装置进展

甲醇3月月报 高位压力仍存，关注春检和中东装置进展 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-88818033、18813049220 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年3月3日 品种观点 品种主要观点3月策略 基本假设下，3月西南气头装置继续重启，春检不及预期情况下，国内供应或维持高位伊朗装置存回归预期，但当下海外开工仍低，3月进口或延续低位，港口货源紧张局面待缓解。需求端，3月部分MTO装置存重启和降负预期，对冲之下MTO开工或有所下 甲醇降，而传统下游需求仍有一定修复空间，整体需求端表现或持稳为主。成本端，3月份在供增需弱背景下，动力煤价格重心或小幅下移，成本支撑或有一定减弱。整体而言 短期进口供应偏低、需求持稳对于甲醇价格存在一定支撑，但国内供应充裕、成本支撑减弱、中东供应回归预期下，甲醇上方压力仍存，3月份甲醇价格或延续高位区间运行。关注春检、海外装置检修重启计划、MTO装置动态，警惕超预期情况。 高位试空，05合约参考2430-2650元/吨；5-9逢高反套 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •2月甲醇盘面震荡上行。春节期间汽运提货量减量明显，节后港口累库带动盘面出现回调，但节后在海外装置重启推迟 情况下，外轮抵港量仍维持低位，加之港口表需逐步恢复，港口库存继续去化，2月基差延续走强，带动期货盘面上行。 2、价差分析 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 国内主产区甲醇价格 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨 3000国内港口甲醇价格 2800 2600 2400 2200 2000 太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨 2月国内甲醇市场呈现一定差异性。春节前，部分甲醇生产企业存排库需求，但受大雪天气影响，出货受限，而临近春节，下游需求走弱明显，整体内地市场偏弱运行为主；春节后，内地甲醇样本企业库存大幅累积，企业存降库需求，但下游恢复相对较为缓慢，在供应压力下市场继续走弱，但随后在港口与内地高价差下，支撑了内地的出货力度，内地市场存走强趋势。 港口市场，整体2月份现货可流通量偏少，虽春节期间汽运提货量减量明显，节后港口甲醇库存较节前窄幅累库，但节后外轮抵港量维持低位，加之港口表需逐步恢复，港口库存持续去库，月内基差于月下旬迅速走强，港口绝对价格涨至高位。 2月甲醇产区价格走跌后涨，港口价格持续走强 元/吨 港口-内蒙价差 900 700 500 300 100 -100 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨福建市场价元/吨广东市场价元/吨 元/吨 甲醇内蒙价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 元/吨 甲醇太仓价格 3900 3400 2900 2400 1900 1400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 2月甲醇期现基差继续走强，5-9月差走强 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 甲醇9-1价差 元/吨 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 甲醇与相关品种比价 PP/MA比值 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 MA/UR比值 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 甲醇/乙二醇比值 1 1 1 1 1 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 3、供需分析 万吨 环渤海港煤炭调入量7日均值 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 元/吨 动力煤港口价格 元/吨 广州港动力煤山西优混5500Q库提价 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2月动力煤价格先升后降，3月动力煤价格或继续走弱 1400 2000 1300 1800 1200 1600 1100 1400 1000 1200 900 1000 800 800 700 600 600 400200 秦皇岛港Q5500平仓价广州港Q5500库提价 万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1/1 主流港口煤炭库存 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 六大发电集团煤炭日耗 100 90 80 70 60 50 40 30 1/1 2/13/14/1 2019 2022 5/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2023 2021 2024 3月份，两会召开背景下，煤炭产量环比或谨慎增加，而进口供应预计仍维持高位；需求方面，随着气温回升，火电需求有季节性走弱预期，非电需求或有一定好转。整体而言，预计3月份动力煤价格在供增需弱的背景下或出现下行。 近期甲醇装置检修情况 卓创 地区 厂家 产能 原料 开始时间 结束时间 备注 西北 青海桂鲁 80 天然气 2019年7月6日 待定 长期停车 内蒙古博源 100 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 苏里格 35 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 神木化学 60 煤 2024年3月附近 待定 计划检修15天 榆林凯越 70 煤 2024年3月附近 待定 计划检修 奥维乾元 20 煤 2024年2月28日 待定 计划检修 青海中浩 60 天然气 2023年10月底 待定 季节性检修 内蒙古天野 20 天然气 2020年10月24日 待定 长期停车 金诚泰 30 煤 2021年11月12日 待定 长期停车 西北能源 30 煤 2023年10月10日 待定 长期停车 华北 山西大土河 25 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西万鑫达 20 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西宏源 15 焦炉气 2020年9月28日 待定 无 华中 河南中新 35 煤 3月中下至4月 待定 计划检修10天 西南 达州钢铁 20 焦炉气 2024年2月底 预计3月31日 计划检修 江油万利 15 天然气 2023年12月1日 待定 无 金赤化工 30 煤 2023年10月18日 待定 无 隆众省份 公司名称 产能 检修开始 检修结束 贵州 贵州赤天化 30 2023/10/20 2024/3/4 四川 江油万利 15 2023/12/3 2024/3/4 内蒙古 西北能源 30 2023/10/10 2024/3/10 内蒙古 内蒙古新杭 20 2023/8/24 2024/3/31 内蒙古 内蒙古远兴 100 2023/10/31 2024/3/31 内蒙古 内蒙古苏里格 33 2023/10/31 2024/3/31 甘肃 甘肃刘化 10 2023/10/31 2024/3/31 黑龙江 大庆甲醇厂 10 2024/1/8 2024/3/31 四川 四川达兴 20 2024/3/2 2024/3/31 山西 山西金象 6 2023/12/10 2024/4/1 青海 青海中浩 60 2023/11/1 2024/4/10 陕西 奥维乾元 20 2024/2/29 2024/5/31 山西 阳煤丰喜 10 2023/7/1 2024/6/1 山西 同煤广发 60 2023/8/27 2024/6/1 据隆众资讯统计，2月份开始检修的甲醇装置共计4套，较1月减少9套，检修涉及产能共计258万吨/年，较1月检修涉及产能减少466万吨/年；同时2月恢复甲醇装置共计6套，涉及产能共计430万吨/年。2月我国甲醇装置产量为747.07万吨，较上月减少12.30万吨，环比-1.62%。 目前3月计划检修的装置只有9套装置，涉及产能共计355万吨/年。而3月预期恢复装置共计5套，涉及产能165万吨/年，因此预计3月产能利用率或下降至84.75%，但由于3月共计31天，因此产量或增加至785.51万吨。 卓创:2月甲醇开工率环比上月上涨3.36个百分点 %全国甲醇开工率 7570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %西北地区甲醇开工率 9085807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 甲醇非一体化开工率 75%70%65%60%55%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 千吨 甲醇产量 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 20222023 2024 截至2月27日，预估2月国内甲醇整体装置平均开工负荷为：75.05%，较上月上涨3.36个百分点；西北地区的开工负荷为86.01%，较上月上涨2.34个百分点。2月份，受西北、华北、华中、西南等地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷提升。截至2月27日，预估2月国内非一体化甲醇平均开工负荷为：65.76%，较上月上涨4.19个百分点。 预估2月份国内甲醇产量在692.8万吨。 卓创：2月煤制、天然气制和焦炉气制甲醇开工均有所增加 元/吨 煤制甲醇毛利