固收定期报告：跨月后资金面放松，买断式逆回购开启

核心观点

• 央行首次启用买断式逆回购操作工具，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6个月期限、5000亿元操作。
• 买断式逆回购与MLF同为长期流动性投放工具，但债券所有权转移、质押品种类、期限灵活性等方面存在差异。
• 买断式逆回购可在年内作用于两方面：对冲剩余MLF到期（11月和12月MLF到期量共2.9万亿元），支持财政政策发力。

流动性跟踪：跨月后资金面宽松

• 跨月交易周资金面先紧后松，周五R001、DR001下行，R007、DR007上行。
• 6个月和3个月转贴利率先下后上，票据利率受大行配置影响波动。
• 银行间杠杆率震荡上行，质押式回购成交量小幅下行。
• 本周公开市场操作中，央行7天逆回购投放14001亿元、6个月买断式逆回购投放5000亿元，7天逆回购到期22515亿元，货币净回笼3514亿元。
• 下周需关注美国大选情况及人大常委会是否有市场关注的增量财政政策。

关键数据

• 11月和12月MLF到期量共2.9万亿元。
• 本周国债净发行-300亿元，地方债净发行1691.59亿元。
• 本周同业存单净融资规模为-499.2亿元，加权利率上行至1.9454%。
• 本周1YMLF与1Y存单利率利差均值走阔2.35bp至7.05bp。

研究结论

• 买断式逆回购的推出标志着央行长期流动性投放方式的多元化，有助于对冲MLF到期压力和支持财政政策发力。
• 跨月交易周资金面整体宽松，但需关注下周逆回购到期量和美国大选等外部因素对市场的影响。