北交所策略专题报告：北交所2024年三季报大盘点，北证估值PE35X震荡加大

北交所策略专题报告 2024年11月03日 北交所2024年三季报大盘点，北证估值PE35X震荡加大 北交所研究团队 ——北交所策略专题报告 相关研究报告 《拓展文旅、食品等领域合作，2024Q1-Q3归母净利润+29%—北交所信息更新》-2024.11.3 《看好口崩片与卡式瓶产线潜力，2024Q1-3归母净利润+8%—北交所信息更新》-2024.11.3 《固态电池合作布局生产设备研发，Q1-3归母净利润+29.96%—北交所信息更新》-2024.11.3 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 周专题：2024Q1-3北交所58%公司收入正增长，41%归母净利润增长 北交所256家公司前三季度合计实现营收1221.84亿元，同比下滑-5.63%，实现归母净利润78.79亿元，同比下滑21.97%。营收增速的分布维度来看，北交所2024Q1-3营收实现增长企业占比58.20%。2024Q1-3北交所共有149家公司营收同比增长，9家公司增速超50%。从归母净利润增速的分布维度来看，北交所2024Q1-3归母净利润实现增长的企业占比41.41%。2024Q1-3北交所共有106家 公司归母净利润同比增长，26家公司增速超50%，12家企业增速超100%。从行业来看，交通运输、大消费类和大制造营收增速排名前三名，2024前三季度收入增速分别为22.99%、14.55%和6.01%；仅交通运输和大消费类归母净利润 实现同比增长，2024前三季度归母净利润增速分别为161.56%和18.41%。其中交通运输主要是国航远洋和华光源海公司2024年前三季度表现较好，大消费类公司主要是北交所含有全市场较为稀缺且成长性较好的消费类公司，如锦波生物、康比特、欧福蛋业等。 周观点：北交所震荡横盘+波动性较大，关注低估值+三季报较好公司 本周北交所市场震荡回落，北证50指数周五收盘1144.90点。中短期来看，可能会有震荡反复。但中长期来看，我们认为北交所未来新上市公司会变多质量变进一步变好，流动性的大幅改善和估值的系统性提升展现了更强的吸引力，尤其是业绩稳定且估值处于合理较低水平且具备稀缺性标的将会受益。 北交所市场表现：本周北证50指数出现回落，35家企业PETTM超105X 本周，科创板、创业板和北证A股整体PE估值有所下滑，科创板整体PE估值从49.26X下降到48.20X，创业板整体PE由36.01X下降到35.28X，北证A股 整体PE由35.07X上升到35.64X。从估值角度看，部分北交所企业估值偏高。 截至2024年11月1日，共计96家企业PETTM超过45X，占比37.50%，其中35家企业PETTM超过105X，占比13.67%；此外，依旧有80家北交所企业PE TTM处于0-30X，占比31.25%。与本轮北证50低点2024年9月13日相比， PETTM在0-15X的企业数量减少了65家，PETTM超过45X的企业数量增长了56家，其中PETTM超过90X的企业增长了32家。从流动性表现来看，北证A股本周（2024.10.28-2024.11.01）日均成交额454.94亿元，较上周减少3.13%。 从指数来看，北证50指数报1144.90点，较上周收盘价下滑9.08%，PETTM49.27X。 北交所IPO审核一览：2家公司终止，2家公司待上会，2家企业过会 2024年10月28日-11月1日科隆新材更新审核状态至提交注册；丰岛食品和常 荣电器更新审核状态至终止；巴兰仕、雅图高新等4家企业更新审核状态至已问 询；天工股份和林泰新材过会。根据北交所安排，上市委员会2024年第21次和 22次审议会议于11月8日召开，审议的发行人为方正阀门和星图测控。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所策略专题报告 目录 1、周观点：2024Q1-3北交所业绩出炉，58%公司收入正增长3 1.1、收入端：北交所2024Q1-3营收149家企业正增长，占比58.20%4 1.2、利润端：106家企业2024Q1-3归母净利润增长，占比41.41%5 1.3、行业：交通运输和大消费类2024Q1-3实现营收和归母净利润正增长6 2、北交所市场表现：本周北证50指数出现下滑9 3、北交所上市情况：2024年新上市公司首日涨幅均值175%12 4、北交所IPO审核一览：本周1家提交注册，2家公司终止15 5、风险提示16 图表目录 图1：北交所256家企业2024Q1-3营收1221.84亿元（亿元）3 图2：北交所256家企业2024Q1-3归母净利润78.79亿元（亿元）3 图3：2024年前三季度北交所公司毛利率23.43%(+0.74pcts)3 图4：2024Q1-3北交所公司营收均值4.77亿元，同比增速均值为3.30%4 图5：2024Q1-3北交所营收前十大企业（亿元）4 图6：北交所2024Q1-3营收实现正增长的企业占比58.20%（家）5 图7：2024Q1-3北交所公司归母净利润均值0.31亿元，同比增速均值为-0.25%5 图8：2024Q1-3北交所归母净利润前十大企业（亿元）6 图9：北交所2024Q1-3归母净利润实现正增长的企业占比41.41%（家）6 图10：从收入增速来看，交通运输、大消费类和大制造排名前三名（亿元）7 图11：从归母净利润增速来看，仅交通运输和大消费类实现同比增长（亿元）7 图12：北证A股整体PE估值上升到35.64X9 图13：从估值角度看，部分北交所企业估值偏高（家）9 图14：北证A股本周日均成交额454.94亿元（-3.13%）10 图15：北证A股本周日均换手率16.39%(-1.20cts)10 图16：北证50指数PETTM49.27X10 图17：北证50指数报1144.90点，周度下滑9.08%11 图18：主要指数均出现下滑11 图19：2023年初至今94家上市企业的发行市盈率均值为16.61X14 图20：2023年初至今92家上市企业的首日涨跌幅均值为78.32%，首日涨跌幅中值为38.37%15 表1：业绩稳定且估值处于合理较低水平且具备稀缺性标的8 表2：2023年1月1日到2024年11月1日北交所共有94家企业新发上市12 表3：本周1家公司提交注册，2家公司终止，2家企业过会15 1、周观点：2024Q1-3北交所业绩出炉，58%公司收入正增长 截至2024年10月31日，北交所256家上市公司2024Q3报告已全部出炉。从整体北交所公司而言，在经济大环境下行的情况下，企业成长显现压力。256家公司前三季度合计实现营收1221.84亿元，同比下滑-5.63%，实现归母净利润78.79亿元，同比下滑21.97%。 图1：北交所256家企业2024Q1-3营收1221.84亿元（亿元） 图2：北交所256家企业2024Q1-3归母净利润78.79亿元（亿元） 1320 1300 1280 1260 1240 1220 1200 1180 2022Q1-32023Q1-32024Q1-3 营收yoy（右轴） 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 140 120 100 80 60 40 20 0 2022Q1-32023Q1-32024Q1-3 归母净利润yoy（右轴） 0% -5% -10% -15% -20% -25% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 从盈利能力来看，2024年前三季度北交所毛利率出现增长。2024年前三季度北交所公司毛利率23.43%(+0.74pcts)，可能源于生产端增效或材料端成本下降导致，但三大费用率提升到10.37%(+1.54pcts)，同时，北交所企业重视研发，研发费用率 增长至4.73%（+0.34pcts），导致归母净利率下降到6.45%(-1.35%pcts)。图3：2024年前三季度北交所公司毛利率23.43%(+0.74pcts) 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 毛利率 三大费用率 研发费用率 归母净利率 2022Q1-32023Q1-32024Q1-3 数据来源：Wind、开源证券研究所 1.1、收入端：北交所2024Q1-3营收149家企业正增长，占比58.20% 从收入端来看，2024前三季度企业营业收入均值为4.77亿元，同比增速均值达到3.30%；中值为2.71亿元，同比增速中值为3.68%。 图4：2024Q1-3北交所公司营收均值4.77亿元，同比增速均值为3.30% 5.064.77 4.94 2.592.71 3.68 3.30 中值 均值 中值 均值 营收（亿元） 同比增速（%） 109.25 8 6 4 2 0 2023Q1-32024Q1-3 数据来源：Wind、开源证券研究所 从营收的规模来看，2024Q1-3北交所营收前十大企业分别为贝特瑞、一诺威、同力股份、颖泰生物、连城数控、长虹能源、球冠电缆、海泰新能、雷神科技、同享科技。2024Q1-3营收分别为102.69亿元、50.68亿元、43.81亿元、43.28亿元、39.68亿元、26.69亿元、26.07亿元、24.81亿元、20.07亿元、19.58亿元、 图5：2024Q1-3北交所营收前十大企业（亿元） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 营业收入 数据来源：Wind、开源证券研究所 从营收增速的分布维度来看，北交所2024Q1-3营收实现正增长的企业占比58.20%。2024Q1-3北交所共有149家公司营收同比正增长，9家公司增速超50%，其中佳合科技增速超100%。 图6：北交所2024Q1-3营收实现正增长的企业占比58.20%（家） 100 80 60 40 20 0 企业数量占比（右轴） 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 数据来源：Wind、开源证券研究所 1.2、利润端：106家企业2024Q1-3归母净利润增长，占比41.41% 从利润端来看，2024Q1-3北交所公司归母净利润均值0.31亿元，同比增速均值为-25.27%；中值为0.23亿元，同比增速中值为-11.47%. 图7：2024Q1-3北交所公司归母净利润均值0.31亿元，同比增速均值为-0.25% 中值 均值 中值 均值 归母净利润（亿元） 同比增速 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 -0.10 -0.20 -0.30 2023Q1-32024Q1-3 数据来源：Wind、开源证券研究所 从归母净利润的规模来看，2024Q1-3北交所归母净利润前十大企业分别为贝特瑞、锦波生物、同力股份、连城数控、海泰新能、豪声电子、纳科诺尔、长虹能源、广厦环能和苏轴股份，归母净利润分别为6.71亿元、5.20亿元、4.60亿元、3.77亿元、1.63亿元、1.57亿元、1.51亿元、1.43亿元、1.22亿元和1.18亿元。 图8：2024Q1-3北交所归母净利润前十大企业（亿元） 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2024Q1-3归母净利润 数据来源：Wind、开源证券研究所 从归母净利润增速的分布维度来看，北交所2024Q1-3归母净利润实现正增长的企业占比41.41%。2024Q1-3北交所共有106家公司归母净利润同比正增长，26家公司增速超50%，12家企业增速超100%。 图9：北交所2024Q1-3归母净利润实现正增长的企业占比41.41%（家） 60 50 40 30 20 10 0 企业数量占比（右轴） 25% 20% 15% 10% 5% 0% 数据来