寿仙谷机构调研纪要

寿仙谷机构调研报告 调研日期:2024-10-29 浙江寿仙谷医药股份有限公司成立于1997年,是一家国家高新技术企业、中华老字号企业。公司致力于为民众的健康美丽长寿服务,创百年寿仙谷。公司秉承“重德觅上药、诚善济世人”的祖训,恪守“为民众的健康美丽长寿服务,创百年寿仙谷”的企业宗旨,长期不懈坚持铁皮石斛、灵芝、西红花等珍稀名贵中药材的优良品种选育、生态有机栽培、中药炮制技艺和新产品的研发。2017年5月,寿仙谷在上海证券交易所主板成功上市。 2024-11-01 2024-10-29 董事、总经理李振宇,董事、副总经理 、董事会秘书刘国芳,董事、副总经理林荣志,财务总监祝彪,副总经理 王汉波,投资者服务部总监曹秀娟 业绩电话交流会,电话会议- 德邦证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 光大证券 证券公司 - 华西证券 证券公司 - 华鑫证券 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 华安证券 证券公司 - 恒泰证券 证券公司 - 开源证券 证券公司 - 长城证券 证券公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 上海证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 信达证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 湘财证券 证券公司 - 银河证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 中银证券 证券公司 - 中原证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 中信建投证券 证券公司 - 新华养老 寿险公司 - 国海富兰克林基金 基金管理公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 知远投资 - - 东方财富证券 证券公司 - 玖歌投资 投资公司 - 民生加银基金 基金管理公司 - 青骊投资 投资公司 - 中金资管 其它 - 牧鑫私募基金 - - 理成资产 资产管理公司 - 茂典资产 资产管理公司 - 千榕资产 资产管理公司 - 格林基金 基金管理公司 - 石锋资产 资产管理公司 - 东吴证券 证券公司 - 冉时基金 - - 哲云私募基金 - - 长谋投资 - - 利安人寿保险 寿险公司 - 楹联健康产业股权投资基金 - - 国海证券 证券公司 - 国元证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 国投证券 证券公司 - (一)董秘刘国芳介绍公司基本情况及2024年前三季度经营情况1、公司基本情况 寿仙谷药号始创于1909年,是一家百年传承的中华老字号企业、国家级非物质文化遗产代表性项目保护单位、国家高新技术企业,全国农业重点龙头企业。2021年获评浙江省人民政府质量奖,今年公司为共同完成单位申报的《食药用菌全产业链关键技术创新及应用》项目,荣获国家科学技术进步奖一等奖。公司一直致力于弘扬和发展中华医药事业,努力打造有机国药第一品牌、世界灵芝领导品牌。公司主产品是第三代去壁灵芝孢子粉系列产品、铁皮石斛和藏红花系列产品。第三代去壁灵芝孢子粉收入占70%左右,有四款产品,一款是灵芝孢子粉(破壁),这是中药饮片孢子粉,功能与主治为补气安神、健脾益肺,用于虚劳体弱、失眠多梦、咳嗽气喘。另外三款是保健食 品孢子粉,分别是第三代去壁灵芝孢子粉粉剂、颗粒剂、片剂,具有对辐射危害有辅助保护功能、增强免疫力的保健功能。铁皮石斛的功能与主治为益胃生津、滋阴清热。西红花的功能与主治为活血化瘀、凉血解毒、解郁安神。 2、公司的六大核心竞争优势 核心竞争优势之一是人才优势:公司管理和研发团队保持稳定,凝聚力较强,具备丰富的灵芝及铁皮石斛行业的育种、种植、炮制、加工和销售管理的经验,确保了公司在技术、管理和营销上的优势地位。公司拥有研发人员152人,占总人数的12.56%。以省级院士专家 工作站为核心,拥有16个科研创新平台,其中国家级平台有2个。公司董事长李明焱先生拥有40多年中药品种选育和中药饮片研发的行 业经历,获国务院特殊贡献津贴专家、全国劳动模范、全国五一劳动奖章、国家“万人计划”科技创业领军人才、全国十佳优秀科技人才 、全国杰出青年星火带头人、中国科技创新企业家、中国石斛行业“十大风云人物”、浙江省农业科技先进工作者、浙江省农业科技突出贡献者等荣誉。 核心竞争优势之二是全产业链优势:中药企业实现全产业链布局的比较少,公司建立有“中医中药基础科学研究→优良品种选育→仿野生 有机栽培→传统养生秘方研究与开发→现代中药炮制与有效成分提取工艺研究→中药临床应用”一整套完善的中药产业链体系。以“安全 、有效、稳定、可控”为目标,以科技创新推动中药产业—产地道地化、种源良种化、种植生态化、生产智能化、产业信息化、产品品牌化、发展集约化、管理标准化“八化发展”。公司实施产品身份证可追溯制度,涵盖生产制造检验检测全过程。目前,公司30余款主产品 实现浙食链赋码,消费者可以直接扫码追溯。 核心竞争优势之三是优良品种选育优势:优良品种是道地中药的关键,品种优劣直接关系到中药材的产量、质量和药效。公司建有珍稀中药材种质资源库,集成多维高效育种体系,自主培育出10个优良新品种。其中“仙芝1号”为国内首个通过省级以上认定的灵芝新品种。“仙斛2号”有效成份多糖含量超过国家药典标准1倍以上。 核心竞争优势之四是仿野生有机栽培优势:产品首先要确保安全,公司在远离污染的一类水源保护区武义县源口水库脚下建立了名贵中药材标准化仿野生有机栽培基地,基地种植的灵芝、灵芝孢子粉、铁皮石斛等产品通过了中国、欧盟、美国、日本四重有机认证,基地通过了灵芝、铁皮石斛道地药材保护与规范化种植示范基地认证。 核心竞争优势之五是灵芝孢子粉破壁去壁工艺优势:灵芝孢子粉是灵芝到成熟期喷射出的生殖细胞,很细小,直径4-6微米;我们在电镜 下看灵芝孢子的结构,有两层坚硬的壁壳,重量占65%左右,属于几丁质,不容易消化吸收。公司核心工艺之一是首创“四低一高”超音速气流破壁技术,解决了传统振动磨破壁导致铬、镍等重金属超标以及破壁过程温度升高导致氧化变质的难题;核心工艺之二是独创新型去 壁技术和精制工艺,通过去除65%左右的壁壳,使有效成分含量获得十倍以上提升,去壁技术目前公司为全球唯一拥有单位,获得了国家发明专利和日本、美国、欧洲、韩国、南非发明专利。 核心竞争优势之六是标准制定优势:一流企业制定标准,公司目前主持或参与制定已发布标准59项,其中国际标准3项、国家标准7项,荣获国际标准制定重大贡献奖。公司主导制定的灵芝和铁皮石斛ISO国际标准分别于2018年和2019年颁布实施,这也为我国的灵芝和铁皮石斛走向世界创造了条件。 3、2024年前三季度的经营情况回顾 2024年前三季度实现营业收入4.72亿元,同比下降了13.01%;实现归属于上市公司股东的净利润1.19亿元,同比下降了1 4.85%。2024年受宏观经济影响,高端消费疲软。三季度单季营业收入和净利润下降幅度都比较大。三季度单季实现营业收入1. 19亿元,同比下降了30.2%;实现归属于上市公司股东的净利润1779.71万元,同比下降了63.77%。 ①营收情况。按产品类别划分,2024年前三季度灵芝孢子粉类产品营收为3.08亿元,占比为66.58%,同比负增长16.72%; 铁皮石斛类产品营收为7762.82万元,占比为16.79%,同比负增长12.05%;其他产品营收为7686.12万元,占比16 .63%,同比增长了3.36%。这里做一下说明,灵芝孢子粉类产品仅包括4种寿仙谷牌的第三代去壁灵芝孢子粉,第二代破壁灵芝孢子粉及其他包含灵芝孢子粉原料的产品归入到铁皮石斛类和其他类进行统计。分产品看,中药饮片灵芝孢子粉7143.83万元,同比负增长23.98%,保健食品孢子粉粉剂1.71亿元,同比负增长5.9%,颗粒剂5142.14万元,同比负增长33.63%,片剂1387 .84万元,同比负增长15.12%。铁皮枫斗颗粒5945.55万元,同比负增长7.85%,铁皮枫斗灵芝浸膏1817.27万元,同比负增长23.45%。其他类产品中二代破壁灵芝孢子粉3724.07万元,同比负增长4.93%。 按销售区域划分,2024年前三季度浙江地区营收为3.23亿元,占比69.94%,同比负增长7.15%;省外地区营收为4853 .94万元,占比10.5%,同比负增长17.67%;互联网营收为9042.38万元,占比19.56%,同比负增长27.69%。三季度单季浙江地区营收同比负增长35.17%,省外地区营收同比负增长0.57%,互联网营收同比负增长30.93%。 ②毛利情况。2024年前三季度综合毛利率为80.52%,比去年同期降低了2.07个百分点。分产品看,灵芝孢子粉类产品毛利率为 85.49%,比去年同期降低了2.24个百分点;铁皮石斛类产品毛利率为76.13%,比去年同期降低了3个百分点,其他产品毛利率 为76.73%,比去年同期上升了1.96个百分点。毛利率降低的主要原因是营业收入负增长,而近几年扩产投入使用的固定资产增多,摊销进入成本的折旧增加。 ③费用情况。2024年前三季度期间费用率为61.3%,比上年同期增加了0.91个百分点,其中销售费用率为44.83%,同比增加了2.32个百分点;管理费用率为13.36%,同比增加了0.82个百分点;财务费用率为-3.63%,主要是上年同期赎回2020 年可转债导致本期同比利息下降所致。公司2024年前三季度研发费用占营业收入比重为6.74%,明显大部分中医药企业,研发费用 主要投入到育种研究、种植研究、炮制加工工艺研究、质量标准研究,以及化学成分、作用机理、药理活性、毒理、临床等相关研究。目前的药理药效和临床研究主要方向是第三代去壁灵芝孢子粉改善睡眠、提高免疫力、协同治疗肿瘤、抗辐射、改善心血管、预防老年痴呆等。 4、公司的发展战略和2024年营销举措 公司将紧紧围绕“打造有机国药第一品牌”“打造世界灵芝领导品牌”愿景、聚焦“营销兴企”,坚持“科技立企、管理强企”的发展战略,努力实现2035年营收百亿、总资产百亿、带动农民增收百亿“三个百亿”远景目标。全面打造“互联网+大健康、大平台、大数 据、大服务”中医药全产业链高质量发展体系,并实现“六大”转变。以数字融合、纵深推进赋能寿仙谷全产业链智能化和标准化。2024年公司将重点优化营销模式,强化品牌建设,开拓优质渠道,梳理产品矩阵,争取以更好地业绩回报投资者,为民众健康美丽长寿服务是公司永远不变的宗旨。 (二)主要交流问题1、省外安徽、广东试点销售模式的改革具体是什么? 答:由原先我们招募员工直接对终端去进行拓展,改成了我们把这个利益让利给经销商,由经销商用他的资源在当地去拓展业务,这样我们跟经销商形成紧密的合作关系,根据不同的年销售额(1000万以上、500万以上、100万以上)提供不同的政策支持。未来也考 虑要进行全国性的招商,江浙沪三个省区保留原来的模式,其他的省份我们都希望能够开展全国性的招商。 2、三季度浙江地区销售下滑的原因?未来能否修复? 答:去年Q3销售政策放松,Q4开始控制价格以保障利润率,今年Q3促销力度不如23年大,影响较大。公司目前开拓了新渠道,与本地和全国性药店深度合作,预计渠道销售会有补充。 3、新产品与子品牌培育及经营状况?破壁产品是否展现出强劲的增长。 答:1.品牌策略:寿仙谷围绕主品牌开展业务,子品牌作为补充,用于区分市场,特别是灵芝孢子粉的去壁与破壁产品;2.产品差异: 去壁灵芝孢子粉相比破壁灵芝孢子粉,在吸收率和有效成分上显著更高,价格也相对更高;3.子品牌目的:设立子品牌旨在教育市场 ,区分不同产品特性,强化寿仙谷去壁灵芝孢子粉的科技、质量和效用优势;4.市场教育:子品牌的推出有助于消费者了解破壁与去壁灵芝孢子粉的区别,提升市场认知,对于破壁灵芝孢子粉的价格具有锚定作用。 破壁灵芝孢子粉市场增长一般,销售下降主因是潜力市场储备不足和省外市场容量过小,在基