寿仙谷机构调研纪要

寿仙谷机构调研报告 调研日期:2023-08-25 浙江寿仙谷医药股份有限公司成立于1997年,是一家国家高新技术企业、中华老字号企业。公司致力于为民众的健康美丽长寿服务,创百年寿仙谷。公司秉承“重德觅上药、诚善济世人”的祖训,恪守“为民众的健康美丽长寿服务,创百年寿仙谷”的企业宗旨,长期不懈坚持铁皮石斛、灵芝、西红花等珍稀名贵中药材的优良品种选育、生态有机栽培、中药炮制技艺和新产品的研发。2017年5月,寿仙谷在上海证券交易所主板成功上市。 2023-08-27 寿仙谷总经理李振宇,董事会秘书刘国芳 2023-08-25 半年度业绩交流电话会议- 兴业证券 证券公司 孙媛媛,黄翰漾,董晓洁 长城证券 证券公司 刘鹏,罗丽文 华创证券 证券公司 郑辰,黄致君,胡怡维 信达证券 证券公司 唐爱金 东方财富证券 证券公司 何玮,侯伟青 海通证券 证券公司 余文心,郑琴,彭娉 东北证券 证券公司 刘宇腾,高皓天 国盛证券 证券公司 张金洋,胡偌碧,张玉 华鑫证券 证券公司 胡博新 华泰证券 证券公司 代雯,张云逸,高初蕾 中信建投证券 证券公司 贺菊颖,刘若飞,袁全 开源证券 证券公司 蔡明子,龙永茂 民生证券 证券公司 王班,宋丽莹 中信证券 证券公司 陈竹,朱奕彰,李文涛 国联证券 证券公司 郑薇,黄达荣,陈翠琼 上海证券 证券公司 - 恒泰证券资管 其它 - 华福证券 证券公司 - 广发基金 基金管理公司 - 泰达宏利基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 红象投资 投资公司 - 中原证券 证券公司 李琳琳 泓德基金 基金管理公司 - 财通证券 证券公司 - 个人投资者 - - 西部证券 证券公司 吴天昊,杨欢 西南证券 证券公司 杜向阳,阮雯 华安证券 证券公司 谭国超,李昌幸 申万宏源证券 证券公司 张静含,李敏杰 国海证券 证券公司 周小刚,沈岽皓 国金证券 证券公司 袁维,林志臻 一、寿仙谷董秘刘国芳介绍寿仙谷基本情况(一)企业简介 寿仙谷药号始创于1909年,是一家百年传承的中华老字号企业、国家级非物质文化遗产代表性项目保护单位、国家高新技术企业,全国 农业重点龙头企业。公司一直致力于弘扬和发展中华医药事业,努力打造有机国药第一品牌、世界灵芝领导品牌。公司主产品是第三代去壁灵芝孢子粉、铁皮石斛和藏红花系列产品。第三代去壁灵芝孢子粉收入占70%左右,有四款产品,一款是灵芝孢子粉(破壁),这是中药 饮片孢子粉,功能与主治为补气安神、健脾益肺,用于虚劳体弱、失眠多梦、咳嗽气喘。另外三款是保健食品孢子粉,分别是第三代去壁灵芝孢子粉粉剂、颗粒剂、片剂,具有对辐射危害有辅助保护功能、增强免疫力的保健功能。铁皮石斛的功能与主治为益胃生津、滋阴清热 。西红花的功能与主治为活血化瘀、凉血解毒、解郁安神。 公司构建了“一链二体三全”卓越绩效管理体系,“产品质量三化同行”、“企业管理三化融合”、“产业发展三化共促”的“道生万物”质量管理新模式,确保了产品质量的“安全、高效、稳定、可控”,先后获得国际标准制定重大贡献奖、浙江省标准创新优秀贡献奖、浙 江省人民政府质量奖。系列产品获评“浙产名药”、浙江制造“品字标”,全国十大灵芝品牌、“中国好石斛”。(二)公司的核心竞争优势: 核心竞争优势之一是人才优势:公司管理和研发团队保持稳定,凝聚力较强,具备丰富的灵芝及铁皮石斛行业的育种、种植、炮制、加工和销售管理的经验,确保了公司在技术、管理和营销上的优势地位。公司董事长李明焱先生拥有40多年中药品种选育和中药饮片研发的行业经历,获国务院特殊贡献津贴专家、全国劳动模范、全国五一劳动奖章、国家科技创业领军人才、全国十佳优秀科技人才、全国杰出青 年星火带头人、中国科技创新企业家、中国石斛行业“十大风云人物”、浙江省农业科技先进工作者、浙江省农业科技突出贡献者等荣誉 。寿仙谷“省级院士专家工作站”2015-2020年连续周期性考核获得优秀,并于2022获评浙江省首批重点院士工作站,“省级博士后工作站”2021年被评定为优秀博士后工作站。 核心竞争优势之二是全产业链优势:中药企业实现全产业链布局的比较少,公司建立有“中医中药基础科学研究→优良品种选育→仿野生 有机栽培→传统养生秘方研究与开发→现代中药炮制与有效成分提取工艺研究→中药临床应用”一整套完善的中药产业链体系。以“安全 、有效、稳定、可控”为目标,以科技创新推动中药产业—产地道地化、种源良种化、种植生态化、生产智能化、产业信息化、产品品牌化、发展集约化、管理标准化“八化发展”。公司实施产品身份证可追溯制度,涵盖生产制造检验检测全过程。目前,公司30余款主产品实现浙食链赋码,消费者可以直接扫码追溯。 核心竞争优势之三是优良品种选育优势:优良品种是道地中药的关键,品种优劣直接关系到中药材的产量、质量和药效。公司建有珍稀中药材种质资源库,集成多维高效育种体系,自主培育出10个优良新品种。其中“仙芝1号”为国内首个通过省级以上认定的灵芝新品种。“仙斛2号”有效成份多糖含量超过国家药典标准1倍以上。 核心竞争优势之四是仿野生有机栽培优势:产品首先要确保安全,公司在远离污染的一类水源保护区武义县源口水库脚下建立了名贵中药材标准化仿野生有机栽培基地,基地种植的灵芝、灵芝孢子粉、铁皮石斛等产品通过了中国、欧盟、美国、日本四重有机认证,基地通过了灵芝、铁皮石斛道地药材保护与规范化种植示范基地认证。 核心竞争优势之五是灵芝孢子粉破壁去壁工艺优势:灵芝孢子粉是灵芝到成熟期喷射出的生殖细胞,很细小,直径4-6微米;我们在电镜 下看灵芝孢子的结构,有两层坚硬的壁壳,重量占65%左右,属于几丁质,不容易消化吸收。公司核心工艺之一是首创“四低一高”超音速气流破壁技术,解决了传统振动磨破壁导致铬、镍等重金属超标以及破壁过程温度升高导致氧化变质的难题;核心工艺之二是独创新型去壁技术和精制工艺,通过去除65%左右的壁壳,使有效成分含量获得十倍以上提升,去壁技术目前公司为全球唯一拥有单位,获得了国家发明专利和日本、美国、欧洲、韩国、南非发明专利。 核心竞争优势之六是标准制定优势:一流企业制定标准,公司目前主持或参与制定已发布标准55项,其中国际标准3项、国家标准7项,荣获国际标准制定重大贡献奖。公司主导制定的灵芝和铁皮石斛ISO国际标准分别于2018年和2019年颁布实施,这也为我国的灵芝和铁皮石斛走向世界创造了条件。 (三)业绩回顾: 公司自2017年上市以来,营业收入和净利润每年都保持了较好的增长态势,2017-2022年营业收入复合增长率为17.51% ,净利润复合增长率为25.57%;2023半年度实现营业收入3.71亿元,同比增长6.28%;实现归属于上市公司股东的净利润 9023.58万元,同比增长10.02%。 2023年上半年营收和净利润增长都没有达到预期,主要是疫情放开后达峰在2023年1月份,而1月下旬就春节了,所以影响了春节走访,二季度增速有所恢复,但还是没达到预期,主要原因是疫情之后消费者购买力有所下降,导致获取新客有一定的难度。 按产品类别划分,2023年半年度灵芝孢子粉类产品营收为2.48亿元,占比为68.04%,同比增长了4.79%;铁皮石斛类产品营收为6489万元,占比为17.79%,同比增长了2.81%;其他产品营收为5170万元,占比14.17%,同比增长了14.1%。 这里做一下说明,灵芝孢子粉类产品仅包括4种寿仙谷牌的第三代去壁灵芝孢子粉,第二代破壁灵芝孢子粉及其他包含灵芝孢子粉原料的产品归入到铁皮石斛类和其他类进行统计。分产品看,中药饮片灵芝孢子粉同比增长3.08%,保健食品孢子粉粉剂同比增长15.14%, 颗粒剂同比增长18.63%,片剂同比负增长54.95%。铁皮枫斗颗粒同比增长14.76%,铁皮枫斗灵芝浸膏同比负增长21.32 %。 按销售区域划分,2023年半年度浙江地区营收为2.29亿元,占比62.85%,同比负增长0.31%;省外地区营收为4181万元 ,占比11.46%,同比负增长1.38%;互联网营收为9369万元,占比25.69%,同比增长29.29%。2023年半年度综合毛利率为83.78%,比去年同期降低了2.03个百分点。分产品看,灵芝孢子粉类产品毛利率为87.77%,比去年同期降低了1.89个百分点;铁皮石斛类产品毛利率为79.2%,比去年同期增长了0.08个百分点,其他产品毛利率为70.37 %,比去年同期降低了8.45个百分点。2023年半年度期间费用率为61.33%,比上年同期降低了4.63个百分点,主要是销售费用率为同比下降了4.91个百分点。管理费用率比上年增加了1.14个百分点。 公司上半年的研发费用占营业收入比重为7.15%,明显高于同仁堂、片仔癀等中医药企业,研发费用主要投入到育种研究、种植研究、 炮制加工工艺研究、质量标准研究,以及化学成分、作用机理、药理活性、毒理、临床等相关研究。公司积极与国内外多个高校、科研院所、医院协同开展创新研究。通过产学研合作,加速研发成果落地。目前的药理药效和临床研究主要方向是第三代去壁灵芝孢子粉改善睡眠、提高免疫力、协同治疗肿瘤、抗辐射、改善心脑血管、预防老年痴呆等。 (四)公司的发展战略与2023年计划2023年,公司将紧紧围绕“打造有机国药第一品牌”“打造世界灵芝领导品牌”愿景、2035年带动农民增收百亿、营收百亿、总 资产百亿“三个百亿”远景目标,坚持“科技立企、营销兴企、管理强企”发展战略,以信息化技术手段,突破公司销售模式创新、企业管理再夯实、人力资源再优化,加大科技研发投入,提升内部管控体系,优化生产工艺制造,加快产业园的建设,实现生产、营销、研发、资本运营上的新突破,为实现企业高质量发展打下坚实基础。计划2023年实现营业收入同比增长率、净利润同比增长率均达到20%以上 的目标暂时没有调整。 二、投资者提问 问题1:上半年分渠道的销售情况介绍,展望城市代理商以及省外业务今年下半年预期? 答:线上线下营收有差异,线上规模占25%左右,增长率达到了29%,线下基本持平。线上增速比较快与电商部营销策略相关,加大了微 信朋友圈、小红书、抖音、微博、搜索引擎、直播等各种渠道的广告投放,举办了春节、618等各种促销活动。下半年的重点仍然是线下市场,开拓浙江主力市场。省外招商新签7个,清退未达要求的经销商6个,计划基本维持20多家经销商的规模。 问题2:销售费用率下降的原因以及下半年加速投入的举措? 答:去年上半年销售费用率达到49.34%,比较高,今年上半年控制在比较合理的范围,下降到44.43%,到年底基本上控制在40% 左右。下半年预计会加大广告宣传投入,加强日本核废水排海后的事件营销,灵芝孢子粉具有抗辐射作用,公司计划全渠道宣传;亚运会,公司是灵芝类产品官方供应商;中秋节、双十一,加强送礼和秋冬进补自服市场宣传。 问题3:灵芝孢子粉抗辐射的检验依据? 答:公司第三代去壁灵芝孢子粉具有增强免疫和对辐射危害有辅助保护作用的保健功能。抗辐射功能通过国家食品药品监督管理局遴选确 定保健食品注册检验机构南京医科大学卫生分析检测中心注册检验并获国家食品药品监督管理总局注册批准。检验试验按照《保健食品检验与评价技术规范》(2003年版)之对辐射危害有辅助保护功能检验方法进行:给予小鼠不同剂量的去壁灵芝孢子粉喂食20天,再进 行辐照,照射后第3天和第14天测定白细胞总数,第3天测定小鼠骨髓有核细胞数,实验结果表明,服用去壁灵芝孢子粉后小鼠白细胞数和骨髓有核细胞数均有明显提升,且高剂量组与对照组比具有显著性效果(P<0.05)。 问题4:公告的杭州购买的新地皮未来规划以及资本支出? 答:主要基于长期发展需要。公司营销、投资、科研需要引进大量高端人才,而公司总部在浙江金华的山区小县武义县,不利于高端人才引进和业务的快速发展。总投入预算大概四到五个亿的支出,用于建设寿仙谷数智中心,主要计划用于公司数字化营