开源晨会

2024年11月04日 开源晨会1104 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 32% 16% 0% -16% -32% 2023-112024-032024-07 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 有色金属3.044 钢铁1.768 煤炭1.346 银行0.983 石油石化0.976 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 计算机-6.040 电子-4.458 国防军工-4.028 传媒-3.847 综合-3.742 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【宏观经济】关注增量政策，更重在执行——宏观周报-20241103 【宏观经济】一线城市新建房成交同比涨幅扩大——宏观周报-20241103 【宏观经济】美国劳动力市场仍有韧性——美国10月非农就业数据点评-20241103 【策略】“特朗普交易2.0”的交易方向及空间——投资策略专题-20241103 【金融工程】港股量化：10月超额收益3.7%，11月增配中字头——金融工程定期-20241103 【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2024年10月）——金融工程定期 -20241101 【金融工程】券商金股解析月报（2024年11月）——金融工程定期-20241101 行业公司 【中小盘】海纳百川持续迭代，新势力技术领军小鹏涅槃重生——中小盘周报 -20241103 【建材】楼市止跌回稳政策密集，重视建材布局机会——行业周报-20241103 【地产建筑】新房二手房成交面积同环比增长，下降趋势拐点出现——行业周报 -20241103 【地产建筑】华夏南京交通高速公路REIT上市，消费REITs单周表现优异——行业周报-20241103 【电力设备与新能源】低空经济行业周报：（11月第1周）多地低空基建备案获得通过，山东高速无人机拟招标国内首次——行业周报-20241103 【食品饮料】三季报整体承压，企业分化加大——行业周报-20241103 【医药】制药产业链温和复苏趋势已现，关注细分赛道的机会——行业周报 -20241103 【非银金融】券商保险3季报符合预期，14家券商获批跨境理财通——行业周报 -20241103 【商贸零售】零售企业三季度经营承压，期待消费信心恢复——行业周报 -20241103 【通信】海外AI巨头财报总结：AI持续正反馈，资本开支有望持续增长——行业周报-20241103 【化工】关注中游制造业供给侧改革机遇，看好电子新材料成长机遇——化工行业周报-20241103 【煤炭开采】Q3季结束迎接Q4旺季，煤炭双逻辑且四主线布局——行业周报 -20241103 【农林牧渔】2024Q3生猪养殖业绩修复，宠物板块高景气延续——行业周报 -20241103 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【宏观经济】关注增量政策，更重在执行——宏观周报-20241103 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|沈美辰（联系人）证书编号：S0790122110036国内宏观政策：还将有一批增量政策继续出台实施 近两周（10月20日-11月3日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 政策基调方面，过去两周，经济增长相关政策讨论主要围绕年内经济目标完成和2025年特别国债支持方向。后两个月政策的力度或仍会加码。习近平总书记在省部级领导干部学习专题研讨班提出，把各项存量政策和增量政策落实到位，打好组合拳，切实抓好后两个月的各项工作，努力实现全年经济社会发展目标任务。往年干部学习专题研讨班多在1-2月开班，此次在10月底，或体现总书记对11-12月政策执行非常重视。 基建与产业方面,近两周政策聚焦新能源汽车下乡、深入开展智能网联汽车准入试点、电力装备制造业数字化转型实施方案、工信部公布新材料大数据中心总体建设方案、李强总理强调进一步释放光伏等新能源发展潜力等。 近两周货币政策聚焦央行与日本银行续签双边本币互换协议、央行启用公开市场买断式逆回购操作工具。 买断式逆回购与传统的质押式逆回购有基础不同，一是固定数量、利率招标、多重价位中标，而质押式逆回购是固定利率、数量招标。二是债券的所有权发生转移，买断式逆回购是一级交易商将债券卖给央行，债券所有权转移给了央行，而质押式逆回购不涉及债券所有权的转移。三是此前逆回购操作多为短期，而买断式逆回购或更多是中长期限。后续买断式逆回购或主要作为央行投放中长期流动性的工具之一，不具备政策利率意义。 近期政策逐步加深对民生工作的重视。习近平总书记对民政工作强调，着力推进实施积极应对人口老龄化国家战略，着力提升社会救助、社会福利、社会事务、社会治理工作水平；同时强调解决结构性就业矛盾。国务院加强生育支持，印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》。 地产政策方面，中央政策继续加码。近两周以地方需求端加力为主。云南、宁夏、辽宁沈阳等多省市继续推出取消限购、取消普宅认定标准、取消房贷利率下限、以旧换新、购房补贴、降低首付比例等多项措施。 金融监管方面，金融政策聚焦推动“一带一路”金融合作、大力发展商业保险年金、证监会等部门发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，降低投资门槛、北交所发布实施以上市公司质量为导向的保荐机构执业质量评价指引等。 贸易相关政策聚焦推动西部地区扩大开放、中国与芬兰加强产业合作、外交部宣布扩大免签国家范围等。自2024年11月8日起，对斯洛伐克、挪威、芬兰、丹麦、冰岛、安道尔、摩纳哥、列支敦士登、韩国持普通护照人员试行免签政策。 海外宏观政策：关注11月5日美国总统选举 海外宏观方面，下周重点关注11月5日美国总统大选结果及对全球资产的影响。 欧央行部分官员表示对软着陆有一定信心。欧央行管委诺特表示，对于通胀率在2025年达到2%相当有自信，若要进行更大幅度的降息，需要出现严重的经济恶化，50个基点的降息在考虑之中，数据将决定降息幅度。 日本央行行长植田和男表示，正在思考未来政策正常化的适当规模，以及如何最好地分配各个时期的加息总量；对过去几个月美国经济发生的状况感到担心；日本央行很难提前确定合适的加息幅度。实现2%可持续通胀的目标仍需时间；在存在巨大不确定性的情况下，通常希望采取谨慎和渐进的方式推进。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 【宏观经济】一线城市新建房成交同比涨幅扩大——宏观周报-20241103 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|郭晓彬（联系人）证书编号：S0790123070017供需：震荡分化运行 1.基建开工：开工率分化运行，绝对值仍处于历史同期低位。最近两周（10月19日至11月1日），石油沥青装置开工率有所上升，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率震荡分化运行，绝对值均处于历史同期低位。 2.工业生产端，化工链开工分化运行，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率分化运行，汽车轮胎开工率有所上升，高炉、焦炉开工率分化运行。 3.需求端，地产链需求偏弱，乘用车销量同比震荡上行。工业需求端，10月前21天，电厂煤炭日耗均值整体较9月有所回落，煤炭重点电厂平均日耗环比下降21%。最近两周，部分地产链需求偏弱，表观需求弱于2021-2023年同期。消费需求端，最近两周，乘用车四周滚动销量同比震荡上行。中国轻纺城成交量环比回落，处于同期历史低位，义乌小商品价格指数平均值略有回落。 商品价格：国内工业品多数震荡回落 1.国际大宗商品：震荡分化运行。最近两周，原油价格有所下降，铜、铝价格震荡分化运行，黄金价格震荡上行。 2.国内工业品：多数震荡回落。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格多数震荡回落。最近两周，黑色系商品价格多数下行，铁矿石、螺纹钢价格均震荡回落。化工链商品价格有所回落，最近两周，甲醇、顺丁橡胶、聚氯乙烯、涤纶长丝平均价格较上两周均有所下降。建材价格分化运行，最近两周，沥青、玻璃平均价格较上两周有所下降，水泥上升。 3.食品：农产品价格震荡下行，猪价震荡下行。最近两周，农产品价格震荡下行，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降3.7%，猪肉价格震荡下行，猪肉平均批发价较上两周环比下降1.3%。 地产与流动性：一线城市新建房成交同比涨幅扩大，资金利率震荡运行 1.商品房：一线城市新建房成交同比涨幅扩大，北上深二手房成交延续高增。新建住房市场看，最近两周（10月19日至11月1日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升39%，从季节性上看亦有较大回升，较2021、2022、2023年同期分别同比-17.8%、-4.5%、-4.3%，降幅大幅收窄。一线城市成交面积维持历史相对高位，2019年以来仅弱于2020年同期，较2021、2022、2023年同期分别同比+1.8%、+17.6%、+35.8%。二手房市场看，价格方面，截至10月21日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，最近两周(10月19日至11月1日)，北京、上海、深圳二手房成交面积均延续高增，分别同比+58%、+631%、+141%。 2.土地：成交面积同环比均下降。截至10月27日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比下降1.8%， 10月当月同比下降25.6%。 3.流动性：资金利率震荡运行。最近两周，资金利率震荡运行。截至10月25日，R007为1.76%，DR007为 1.55%。最近一周央行实现货币净回笼8514亿元。近两周质押式回购成交量共为78.0万亿元。交通运输：地铁出行同比回落，运价震荡分化运行 1.居民出行：地铁出行同比回落。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回升1.0%，较2023 年同比下降1.0%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降4.5%，较2023年同比上升1.5%。 2.货运物流：震荡回升。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞 吐量指数震荡回升，平均值较上两周分别环比+11.2%、+16.1%、+16.5%。 3.运价：震荡分化运行。最近两周，出口运价分化运行，内贸运价有所回升，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比-18.3%、-2.4%、-10.1%。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 【宏观经济】美国劳动力市场仍有韧性——美国10月非农就业数据点评-20241103 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|潘纬桢（分析师）证书编号：S0790524040006美国新增非农就业大幅下降 1.新增非农就业大幅下降，前值亦遭受较大下修 10月新增非农就业1.2万人，较9月份初值（25.4万）大幅下降，远低于市场预期的10万。8月、9月新增非农就业分别下修8.1万、3.1万，两个月累计下修11.2万，总体下修幅度相对较大。但结合BLS的说明来看，9月末、10月初的两场飓风对相关就业信息的统计可能有非常大的影响。此外波音公司罢工也影响了制造业就业。往后看，11月份非农就业数据或将迎来较大幅度的上修。 2.劳动参与率略有下降、失业率边际提升，薪资同比增速略有反弹 10月美国劳动参与率录得62.6%，失业率为4.2%，失业率较9月有所提升。失业率成因来看，永久性失业、再就业者的占比有所提升显示当前劳动力市场亦有边际走软。此外，10月美国非农就业时薪录得35.46美金，同比上升4.0%，环比上升0.4%，均较9月份上升0.1个百分点，但结合劳动参与率、失业率以及薪资增速的走势来看，后续薪资增速更近一步持续走强的概率或较低。 3.劳动力市场供需关系压力边际下降 从JOLTS数据来看，9月份职位空缺数为744.3万人，较