2024年三季报点评：24Q3业绩亮眼，利润端加速释放

公司2024年前三季度业绩表现亮眼，收入151.62亿元，同比增长6.94%；归母净利润7.87亿元，同比增长45.33%；扣非归母净利润7.81亿元，同比增长74.49%。单季度来看，24Q3收入48.78亿元，同比增长4.29%，归母净利润3.34亿元，同比增长199.96%。

核心观点与关键数据：

1. 利润端加速释放：盈利能力同环比提升明显，主要得益于营业收入增长、营业成本减少、高附加值产品交付增加以及联营企业和合营企业投资收益增加。24年前三季度毛利率为20.48%，同比增加3.73pcts；净利率为6.52%，同比增加1.93pcts。单季度毛利率为23.74%，同比增长6.51pcts；净利率为8.64%，同比增长5.26pcts。
2. 费用保持稳定：24年前三季度期间费用率为13.37%，同比增加0.55pcts。具体费用率分别为：财务费用率-0.39%、管理费用率6.35%、研发费用率3.88%、销售费用率3.54%。各项费用率同比变化分别为：财务费用率下降0.58pct、管理费用率增加0.33pct、研发费用率增加0.66pct、销售费用率增加0.14pct。
3. 用电量及电网投资高增：1-9月全社会用电量同比增长7.9%，需求端维持稳步增长；电网工程完成投资同比增长21.1%。公司作为输变电行业龙头企业，将受益于电网投资加速趋势，市场空间可观。

研究结论与投资建议： 公司持续保持网内中标份额领先，并拓展智能电网、海风、新能源等新兴业务板块，积极拓展国际国内市场。在央企改革推进的进程中，盈利能力有望持续改善。预计公司24-26年营收分别为248.96/290.38/335.62亿元，增速分别为18.3%/16.6%/15.6%；归母净利润分别为12.65/19.96/23.59亿元，增速分别为43.0%/57.7%/18.2%。按2024年11月1日收盘价，24-26年PE分别为35X/22X/19X，维持“推荐”评级。

风险提示： 市场竞争风险；海外经营风险；原材料供应风险；资产减值风险。