铝：横盘，重心小幅下移 氧化铝：现货报价仍强，但去库劈叉，且监管层维稳

核心观点与逻辑

中期来看，铝价仍偏乐观，只要基本面无显著过剩矛盾，上行空间可进一步打开。短期需关注11月初美国大选结果，可能带来阶段性回调风险，但若宏观数据及政策未证伪当前格局，回调或提供买入机会。

周度数据跟踪

• 铝板带箔产量环比明显下滑，型材开工率小幅回落。
• 铝锭社会库存稳步去化，本周减少0.8万吨至61.0万吨。
• 下游加工利润铝棒加工费抬升40元/吨至340元/吨，但仍在历年同期偏中低位，近期持续回升。

氧化铝市场

• 盘面价格形成横盘格局，日间波动较大。
• 现货报价依然坚挺，山西、河南等4网报价周涨幅200-300元/吨；青岛港及连云港现货均价上涨200元/吨，澳洲FOB及鲅鱼圈CIF环比抬升10美元/吨。
• 社库两大资讯商数据出现劈叉，需关注钢联库存未来2周是否累库。
• 持仓加权合约尚未明显回落，若市场对1季度累库拐点预期达成共识，资金或提前启动。

监管措施

交易所密集出台监管措施，包括限制开仓及出金、调整保证金比例及涨跌停板幅度、手续费等，监管层维稳市场意图明显。

原料端

• 铝土矿价格稳定。
• 氧化铝现货报价坚挺，但库存数据需持续关注。
• 预焙阳极价格稳定。

冶炼端

• 电解铝开工率稳定，成本支撑尚可。

下游消费端

• 铝加工材开工率稳定，终端需求无明显变化。
• 加工利润持续回升，但整体仍偏中低位。

研究结论

铝价中期偏乐观，短期需关注美国大选结果带来的回调风险。氧化铝市场现货报价坚挺，但库存数据存在不确定性，监管层维稳措施对市场影响显著。建议持续关注铝锭库存去化、下游加工利润变化及美国大选结果，把握市场节奏。