铁矿石周报：关注宏观预期兑现情况

关注宏观预期兑现情况 铁矿石周报 2024/11/02 万林新（联系人） 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 从业资格号：F03133967 石头（首席分析师）从业资格号：F03106597 交易咨询号：Z0018273 目CO录NTENTS 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03库存 04供给端 05需求端 06基差 0 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 供应：本期全球铁矿石发运总量3085.2万吨，环比增加197.9万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2630.7万吨，环比增加170.1万吨。澳洲发运量1782.8万吨，环比增加51.2万吨，其中澳洲发往中国的量1578.8万吨，环比增加184.2万吨。巴西发运量847.9万吨，环比增加118.9万吨。中国47港到港总量2544.3万吨，环比增加71.4万吨；中国45港到港总量2461.9万吨，环比增加78.1万吨。 需求：日均铁水产量235.47万吨，环比减少0.22万吨。高炉开工率82.44%，环比上周增加0.30个百分点；钢厂盈利率61.04%，环比减少3.90个百分点。 库存：全国45个港口进口铁矿库存为15419.98万吨，环比增加78.3万吨。日均疏港量320.12万吨，环比减少3.22万吨。 小结：本周铁矿石价格继续维持震荡走势。供给方面，本期非主流矿山发运增加，巴西发运量反弹明显。按发运节奏看预计后续国内到港量相对平稳。此外近期内矿产量回升，但受北方天气质量限制预计边际影响有限。需求方面，本周钢联口径日均铁水产量环比下降0.22万吨至235.47万吨，其中河北钢厂受政策影响检修增加。铁水产量增速放缓，与我们此前的预测基本相符，预计后续铁水产量高位波动，政策的利好程度会对铁水产量最终高度产生影响。钢厂目前仍以刚需采购为主，北方部分港口仓库饱和，预计本周南方沿海台风影响将使得港口库存有一定波动，后续钢厂原料冬储或缓解一定的库存压力。本周螺纹产量下降库存增加，前期快速复产后库存压力兑现，同时较高的铁水进一步检验下游承接能力，预计后期铁水将部分回流近期基本面较好的板材。短期看下游需求对上游铁水没有大的下行压力。全国人大常委会会议召开在即，市场等待宏观政策的明确指引。此外，市场情绪影响会使得盘面价格波动剧烈，建议谨慎操作。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂盈利率 铁水产量 45港库存 数据 17.26元/吨 -5.92元/湿吨 澳洲发运量1782.8万吨，巴西发运量847.9万吨 PB-超特粉价差108元/吨;卡粉-PB粉价差129/吨。 61.04% 235.47万吨 15419.98万吨 多空评分 0 0 0 0 0 0 0 简评 基差震荡 进口利润为负 发运回升 价差震荡 盈利率继续回落 铁水微降 库存高位盘整 小结 本周铁矿石价格继续维持震荡走势。供给方面，本期非主流矿山发运增加，巴西发运量反弹明显。按发运节奏看预计后续国内到港量相对平稳。此外近期内矿产量回升，但受北方天气质量限制预计边际影响有限。需求方面，本周钢联口径日均铁水产量环比下降0.22万吨至235.47万吨，其中河北钢厂受政策影响检修增加。铁水产量增速放缓，与我们此前的预测基本相符，预计后续铁水产量高位波动，政策的利好程度会对铁水产量最终高度产生影响。钢厂目前仍以刚需采购为主，北方部分港口仓库饱和，预计本周南方沿海台风影响将使得港口库存有一定波动，后续钢厂原料冬储或缓解一定的库存压力。本周螺纹产量下降库存增加，前期快速复产后库存压力兑现，同时较高的铁水进一步检验下游承接能力，预计后期铁水将部分回流近期基本面较好的板材。短期看下游需求对上游铁水没有大的下行压力。全国人大常委会会议召开在即，市场等待宏观政策的明确指引。此外，市场情绪影响会使得盘面价格波动剧烈，建议谨慎操作。 铁矿石供需平衡表 日期 国内精粉产量 铁矿石进口 澳矿进口 巴西矿进口 非澳巴矿进口 生铁产量 供需差 2024-01 2178.1 11191.04 6416.68 2540.38 2233.97 7271.26 1263.82 2024-02 2041.5 9749.70 5239.99 2434.75 2074.95 6802.15 490.14 2024-03 2345.7 10071.76 5716.20 1988.34 2367.23 7265.70 359.97 2024-04 2346.4 10181.85 6318.78 1998.77 1864.30 7163.00 633.59 2024-05 2376.9 10203.30 6609.04 1781.09 1813.17 7612.90 108.75 2024-06 2247.9 9761.28 6199.31 1741.00 1820.97 7448.55 43.87 2024-07 2048.6 10281.29 6511.94 2037.77 1731.58 7139.87 133.04 2024-08 2112.9 10139.03 5700.47 2647.83 1790.73 6814.00 593.20 2024-09 2072.70 10413.17 6456.28 2529.96 1426.93 6676.00 948.38 2024-10 2293.19 9926.84 6093.73 2292.99 1540.13 7100.00 114.58 2024-11 2364.47 10658.18 6324.65 2601.21 1732.32 7150.00 790.16 2024-12 2273.34 9628.54 5819.92 2262.10 1546.52 6920.00 106.96 02 期现市场 图1：PB-超特粉价差(元/吨）图2：卡粉-PB粉价差（元/吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 卡粉-PB粉 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差108元/吨，环比变化-2.0元/吨。卡粉-PB粉价差129元/吨，环比变化-7.0元/吨。 图3：卡粉-金布巴粉价差(元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 卡粉-金布巴粉 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 (卡粉+超特粉）/2-PB粉 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差184元/吨，环比变化-9.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差10.5元/吨，环比变化-2.5元/吨。 图5：钢厂入炉配比（%）图6：废钢价格(元/吨) 球团：入炉比：64家钢厂（周）块矿：入炉比：64家钢厂（周） 烧结矿：入炉比：64家钢厂（周） 1885 1783 1681 1579 1477 1375 1273 1171 1069 967 865 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 唐山废钢价格张家港废钢价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.36%，较上期变化-0.12个百分点。块矿入炉配比11.47%，较上期变化-0.22个百分点。烧结矿入炉配比74.17%，较上期变化 +0.34个百分点。 唐山废钢价格2385元/吨，环比变化+20元/吨。张家港废钢价格2250元/吨，较节前环比变化+20元/吨。 图7：钢厂盈利率（%）图8：PB粉进口利润（元/湿吨） 钢厂盈利率 PB粉进口利润 120 100 201920202021202220232024 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 100 50 80 600 40 -50 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -100 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月2日 5月12日 5月22日 6月1日 6月11日 6月21日 7月1日 7月11日 7月21日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 9月19日 9月29日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率61.04%，较上周变化-3.9个百分点；测算PB粉进口利润-5.92元/湿吨。 图9：国际波罗的海干散货海运指数（点）图10：分国别海运费（美元/吨） 6000 5000 4000 BDI指数：数值（日） 海岬型：运费价格：黑德兰港→青岛港（日） 海岬型：运费价格：TUBARAO→青岛港（日） 60 50 40 30 3000 20 2000 10 1000 0 0 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 图11：国内铁矿石港口库存(万吨）图12：港口库存：球团矿（万吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 进口矿库存：45港 201920202021202220232024 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 1/1 1/12 1/23 2/3 2/14 2/25 3/7 3/18 3/29 4/9 4/20 5/1 5/12 5/23 6/3 6/14 6/25 7/6 7/17 7/28 8/8 8/19 8/30 9/10 9/21 10/2 10/13 10/24 11/4 11/15 11/26 12/7 12/18 12/29 200 球团 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存15419.98万吨，环比变化+78.3万吨。球团511.12万吨，环比变化-8.52万吨。 图13：港口库存：铁精粉（万吨）图14：港口库存：块矿（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 铁精粉 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 块矿 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1177.15万吨，环比变化+39.4万吨。港口库存：块矿2224.64万吨，环比变化+39.41万吨。 图15：澳洲矿港口库存(万吨）图16：巴西矿港口库存（万吨） 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 澳洲矿库存 201920202021