媒体关注|国泰君安黄汝南:从资本市场看宏观-PMI重返扩张区间 经济回升动力来自三方面

10月制造业PMI为50.1%，时隔5个月重回荣枯线以上；非制造业PMI为50.2%，较上月提升0.2个百分点，显示经济内需出现明显改善。主要亮点包括：

1. 供需两端提升，内需改善显著：制造业PMI生产指数和新订单指数分别提升0.8和0.1个百分点，其中新订单改善主要由内需回升贡献，10月内需指标与今年2月高点持平。
2. 价格指数大幅回升：原材料购进价格指数和出厂价格指数分别提升8.3和5.9个百分点，大宗品价格回暖，预计四季度CPI和PPI同比改善，提振企业盈利和投资者信心。
3. 新质生产力及地产链表现亮眼：设备类、汽车、电气机械、医药等新质生产力行业表现较好，战略性新兴产业EPMI回升；房地产业及上游行业在增量政策支持下反弹。

国泰君安证券分析师黄汝南认为，一揽子增量政策显著提振内需、防范风险并增强信心，预计四季度GDP同比增速将明显回升，全年实现5%左右经济目标。经济回升动力主要来自：

• 促消费政策持续：各地消费券等方式推动消费，一线城市力度较大，预计四季度消费中枢明显抬升。
• 基建投资加速：专项债加快发行、化债政策加码及中央投资资金提前拨付，预计四季度基建投资形成更多实物工作量。
• 房地产止跌回稳：一线城市销售和价格企稳，新增城中村改造和信贷支持政策将改善地产投资，四季度开发投资降幅收窄。