3季度基金转债持仓分析：牛市中的机构转债配置方向

证券研究报告|固定收益 2024年11月02日 固定收益点评 牛市中的机构转债配置方向——3季度基金转债持仓分析 2024Q3公募基金持有转债市值环比上涨1.57pcts，仓位略有下降。截止2024Q3，转债市场存量余额7739.50亿元，环比24Q2减少2.54%；公募基金持有转债市值2847.09亿元，占转债总市值的36.79%，较24Q2上升1.49pcts；公募基金持有转债仓位为0.82%，较24Q2下降0.01pcts。 多类公募基金的转债持仓金额环比下降。从结构上看，持有转债市值占比较大的基金类型为债券型基金中的二级债基（36.43%）、一级债基 （22.50%）、可转债基金（13.70%）和混合型基金中的偏债混合型基金 （9.65%）、灵活配置型基金（5.44%）。环比24Q2，可转债基金持有转债市值减少46.84亿元（-10.87%），二级债基减少46.83亿元（-4.38%）， 偏债混合型基金减少10.78亿元（-3.83%），灵活配置型基金减少4.56亿元（-2.90%），一级债基持有转债市值也有小幅下降。其他基金持有转债规模增长较多，环比24Q2持有转债市值增加了70.72%。 1%以上的公募基金持有转债规模超10亿元。截止2024Q3，持有可转债的公募基金共有3592只，其中持有转债市值超10亿元的基金（不包含 可转债基金）共有61只，合计持有转债市值1,704.56亿元，环比24Q2上升3.39%，占公募基金持有转债市值的59.87%；持有转债市值超1亿元的基金（不包含可转债基金）共有332只，合计持有转债市值2544.37亿元，环比24Q1上升0.94%，占公募基金持有转债市值的88.53%。 可转债基金的转债市值下降，仓位小幅下降，杠杆率上升。截止2024Q3，可转债基金（同花顺开放式基金分类中的可转换债券型基金）共计38只，持有转债市值共计384.06亿元，较2024Q2减少46.84亿元，环比下降10.87%。可转债仓位由24Q2的74.76%下降至71.54%，环比上季度下 降3.22pcts。在A股市场整体震荡行情况下，转债仓位有所下行。与此同时，可转债基金资产总值下降速率略低于基金资净值下降速率，转债基金杠杆率由168%上升至169%，上升1pcts。 2024Q3，可转债基金平均收益跑赢中证转债指数与转债债基指数。受权益市场行情影响，24Q3转债市场主要指数有所上涨。可转债基金24Q3的区间平均收益率为3.96%，收益率为正的可转债基金有24只，其中财通可转债债券A的24Q3收益率表现最好为33.52%；中银转债增强债券A 的收益率同样表现优异为22.66%。另外还有14只可转债基金的收益率为负，最低为-27.57%。可转债基金中跑赢中证转债指数和转债债基指数的均为35只，胜率为92.11%。 传媒、商贸零售、建筑装饰等行业持仓规模增速靠前，石油石化、公共事业行业减持较为明显。现存可转债基金转债持仓市值方面，传媒（8.36亿，81.15%）、商贸零售（25.59亿，18.02%）、建筑装饰（51.79亿，12.83%）、 计算机（44.32亿，10.52%）、家用电器（31.16亿，10.23%）行业增持超10%。煤炭（25.11亿，-10.72%）、公共事业（47.74亿，-13.79%）、石油石化（18.28亿，-18.15%）减持比例超10%。 浙22转债、24国债09、杭银转债、南银转债、兴业转债为可转债基金的前�大重仓转债。38只可转债基金2024Q3持有的前�大重仓个券共涉及63只可转债。其中，浙22转债为13只可转债基金的前�大重仓个 券；24国债09为12只可转债基金的前�大重仓个券；杭银转债为11只 可转债基金的前�大重仓个券；南银转债、兴业转债为10只可转债基金的前�大重仓个券。 风险提示：个券退市风险；权益市场波动；信用风险冲击。 作者 分析师杨业伟 执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 分析师�素芳 执业证书编号：S0680524060002邮箱：wangsufang@gszq.com 相关研究 1、《固定收益定期：资金回落，债市走强——流动性和机构行为跟踪》2024-11-02 2、《固定收益点评：对5000亿买断式回购的几点理解 2024-11-01 3、《固定收益点评：磷肥及磷化工优质标的——和邦转债新券点评》2024-10-30 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 公募基金可转债持仓情况3 可转债基金的转债持仓情况7 图表目录 图表1：公募基金持有转债规模3 图表2：公募基金可转债仓位变化3 图表3：2024Q3各类基金持有转债市值及占比（亿元）3 图表4：24Q2-24Q3各类基金持有转债市值及变化率（亿元）3 图表5：2024Q3转债规模超10亿的公募基金5 图表6：2024Q3可转债基金持有转债市值情况7 图表7：22Q1-24Q3可转债基金转债仓位情况7 图表8：22Q1-24Q3可转债基金杠杆率情况7 图表9：2024Q3可转债基金年化收益情况（%）8 图表10：2024Q3可转债基金持有转债仓位及年化收益率情况9 图表11：2024Q3基金持仓行业明细及变化（按变化率顺序排列）10 图表12：2024Q3基金持有市值前20可转债情况11 图表13：2024Q3可转债基金前�大重仓证券情况12 公募基金可转债持仓情况 2024Q3公募基金持有转债规模环比上涨1.57pcts，仓位略有下降。截止2024Q3，转债市场存量余额7739.50亿元，环比24Q2减少2.54%；公募基金持有转债市值2847.09亿元，占转债总市值的36.79%，较24Q2上升1.49pcts；公募基金持有转债仓位为0.82%，较24Q2下降0.01pcts。 公募基金持有转债市值（亿元）(左轴)转债市值增长率（右轴） 图表1：公募基金持有转债规模图表2：公募基金可转债仓位变化 公募基金持有转债市值（亿元）（左轴）公募基金可转债仓位（右轴） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 22Q122Q323Q123Q324Q124Q3 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 22Q122Q323Q123Q324Q124Q3 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% 资料来源：iFind，国盛证券研究所资料来源：iFind，国盛证券研究所 多类公募基金的转债持仓金额环比下降。从结构上看，持有转债市值占比较大的基金类型为债券型基金中的二级债基（36.43%）、一级债基（22.50%）、可转债基金（13.70%） 和混合型基金中的偏债混合型基金（9.65%）、灵活配置型基金（5.44%）。环比24Q2，可转债基金持有转债市值减少46.84亿元（-10.87%），二级债基减少46.83亿元（- 4.38%），偏债混合型基金减少10.78亿元（-3.83%），灵活配置型基金减少4.56亿元 （-2.90%），一级债基持有转债市值也有小幅下降。其他基金持有转债规模增长较多，环比24Q2持有转债市值增加了70.72%。 图表3：2024Q3各类基金持有转债市值及占比（亿元）图表4：24Q2-24Q3各类基金持有转债市值及变化率（亿元） 一级债基二级债基可转债基金偏债混合型基金灵活配置型基金其他基金 13.85%, 1200 1000 24Q224Q3市值变化率（右轴） 1068 80% 70% 14% 5.44%,5% 9.65%, 10% 13.70%, 13% 22.50%, 22% 36.43%, 36% 800 600 400 200 0 638 431 281 157 60% 50% 40% 20% 388.12830% 10% 0% -10% -20% 资料来源：iFind，国盛证券研究所资料来源：iFind，国盛证券研究所 1%以上的公募基金持有转债规模超10亿元。截止2024Q3，持有可转债的公募基金共有3592只，其中持有转债市值超10亿元的基金（不包含可转债基金）共有61只，合计持有转债市值1,704.56亿元，环比24Q2上升3.39%，占公募基金持有转债市值的 59.87%；持有转债市值超1亿元的基金（不包含可转债基金）共有332只，合计持有转债市值2544.37亿元，环比24Q1上升0.94%，占公募基金持有转债市值的88.53%。 图表5：2024Q3转债规模超10亿的公募基金 基金简称 可转债市值（元） 基金资产总值（元） 可转债仓位 博时可转债ETF 243.43 278.25 0.87 易方达稳健收益债券A 76.85 415.66 0.18 易方达双债增强债券A 74.55 152.66 0.49 安信稳健增值混合A 67.74 125.20 0.54 博时信用债券A/B 55.09 77.69 0.71 鹏华可转债债券A 50.26 69.53 0.72 汇添富可转换债券A 43.16 58.58 0.74 景顺长城景颐双利债券A类 41.10 176.06 0.23 华安可转债债券A类 40.13 60.85 0.66 光大保德信信用添益债券A类 38.59 53.11 0.73 华商信用增强债券A 38.15 56.21 0.68 安信稳健增利混合A 35.37 73.73 0.48 华泰保兴尊利债券A 34.03 52.82 0.64 天弘多元收益A 33.05 47.99 0.69 海富通上证投资级可转债ETF 32.91 33.79 0.97 安信目标收益债券A 32.81 48.52 0.68 易方达安心回报债券A 30.39 138.25 0.22 南方昌元可转债债券A 28.96 36.74 0.79 华泰保兴尊合债券A 27.22 74.57 0.37 富国可转债A 27.04 36.06 0.75 兴业收益增强债券A 26.67 56.59 0.47 天弘永利债券A 25.76 247.51 0.10 易方达裕祥回报债券A 24.34 268.67 0.09 南方希元可转债债券 24.06 30.42 0.79 工银可转债债券 23.09 39.36 0.59 易方达裕丰回报债券A 22.22 251.16 0.09 东方红聚利债券A 20.75 23.20 0.89 南方广利回报债券A/B 20.62 47.03 0.44 广发可转债债券A 19.83 27.36 0.72 汇添富实业债债券A 19.40 27.03 0.72 富国天利增长债券A/B 19.21 119.47 0.16 华商可转债债券A 18.03 33.25 0.54 华泰保兴尊诚定开 17.78 42.81 0.42 中欧可转债债券A 17.60 20.90 0.84 兴全恒益债券A 16.94 35.53 0.48 兴全可转债混合 16.85 30.47 0.55 易方达增强回报债券A 16.41 227.42 0.07 华夏可转债增强债券A 16.09 25.03 0.64 华夏鼎利债券A 15.99 75.55 0.21 国富恒瑞债券A 15.52 50.41 0.31 广发聚鑫债券A 15.36 97.29 0.16 中邮稳定收益债券A 15.17 72.28 0.21 兴全恒鑫债券A 14.98 29.66 0.51 天弘添利LOFC 14.35 15.61 0.92 信澳信用债债券A 14.31 21.04 0.68 景顺长城景盛双息收益债券A类 14.13 107.38 0.13 华宝可转债债券A 13.79 15.12 0.91 光大保德信增利收益债券A 12.16 33.87 0.36 浙商丰利增强债券 12.06 23.7