Cattlin，下修23财年锂精矿产量指引，锂价下半年上行方向未变

1.【本周关键词】：乘联会预计7月新能源汽车零售销量达到45万辆；Cattlin矿山23财年产销指引同比下滑12%-17%；6月国内碳酸锂进口量环比大增193%；缅甸稀土矿进口未见明显恢复 2.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求复苏预期不断增强，下游询单有所好转，本周国内电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂报价均分别稳定至48.3万元/吨和49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.6%至47.7万元/吨。2）稀土：价格高位震荡，国内氧化镨钕报价下降3.8%至81.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降0.4%至234.5万元/吨，氧化铽报价上涨0.4%至1370万元/吨。3）钴，本周MB钴（标准级）报价下跌11.0%至26美元/磅，国内硫酸钴、金属钴、四氧化三钴下降11.6%、4.8%、6.0%。4） 镍 ：本周LME镍价收于21625美元/吨，上涨8.13%；SHFE镍价收于167420元/吨，上涨11.62%。5）铜箔：本周，8微米锂电铜箔加工费下跌3.3%至2.95万元/吨；6微米锂电铜箔加工费下跌2.4%至4.1万元/吨。6）股票行情：申万有色指数上涨1.25%，跑赢沪深300指数1.50%，具体细分板块来看：黄金板块上涨3.33%，工业金属板块上涨4.75%，锂板块下跌4.66%，稀土永磁板块上涨1.41%。 3.7月预计新能源车销量继续大增。乘联会22日公布数据显示，7月狭义乘用车零售销量预计177.0万辆，同比增长17.8%。新能源零售销量预计45万辆，同比增长102.5%。随着疫后回补需求释放，叠加购臵税减征政策、地方限时限量补贴以及半年度企业冲量三重优惠，市场出现超强反弹。 4.锂：碳酸锂价格为何不涨？疫情后电动车终端销量持续超预期，碳酸锂价格上涨幅度却较为温和，背后原因主要系：1）中游处于去库阶段：6月国内动力电池产装比由1.92→1.53，正极材料可满足电池装机与电池产量比值进一步回落至1.13；2）受清关因素影响，6月国内碳酸锂进口量为28391吨，环比大增193%，碳酸锂集中清关增加了国内碳酸锂供应，而从智利海关6月出口数据看环比已经走低，预计7月国内碳酸锂进口量环比将明显下滑。我们仍维持前期对碳酸锂价格方向的判断，需求逐步进入抢装旺季，年内供应增量有限，随着下游库存的进一步走低，价格端上行方向没有改变。 5.稀土永磁：行业格局重塑，维持价格高位判断。1）供给端，轻稀土矿供应维持稳定，氧化镨钕企业开工率未有明显变化，周度产量稳定至1308吨。2）稀土矿进口，6月缅甸矿进口约258.6吨REO，其中混合碳酸稀土仍无进口；美国矿6月进口6786吨（按照60%品位，折REO约4071.6吨），环比增加34%，同比增长82%；3）需求端，疫情影响初步恢复，6月烧结钕铁硼毛坯产量为18305吨，同比减少14.08%，环比增加1.27%。4）库存端，氧化镨钕库存由3415→3430吨，环比增加0.44%。 正负极集流体材料：本周加工费走弱。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷。本周8微米锂电铜箔加工费下跌3.3%至2.95万元/吨；6微米锂电铜箔加工费下跌2.4%至4.1万元/吨。宝明科技计划投资60亿元在赣州建设复合铜箔生产基地，关注PET铜箔进展。2）锂电铝箔：新增扩产有限，钠离子电池投产步入倒计时。本周，12u电池铝箔加工费维持在2万元/吨。 投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，电动车涨价后终端需求仍然表现强劲，产业链成本传导压力进一步理顺，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：锂板块调整较大 本周有色指数整体表现相对较强，申万有色指数上涨1.25%，跑赢沪深300指数1.50%，具体细分板块来看：黄金板块上涨3.33%，工业金属板块上涨4.75%，锂板块下跌4.66%，稀土永磁板块上涨1.41%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：能源金属价格高位持稳 需求复苏预期增强，锂价本周持稳。本周国内电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂报价均分别稳定至48.3万元/吨和49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.6%至47.7万元/吨。 钴价延续走弱。本周MB钴（标准级）报价下跌11.0%至26美元/磅，MB钴（合金级）报价下跌12.5%至26美元/磅；国内硫酸钴、金属钴、四氧化三钴下降11.6%、4.8%、6.0%。 稀土价格本周下行。中小企业订单较差，氧化镨钕价格高位回落，本周国内氧化镨钕报价下降3.8%至81.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降0.4%至234.5万元/吨，氧化铽报价上涨0.4%至1370万元/吨。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度恢复超预期 2.1新能源车：多重政策刺激新能源汽车需求，6月销量创新高 新能源车销量继续大增。乘联会22日公布数据显示，7月狭义乘用车零售销量预计177.0万辆，同比增长17.8%。新能源零售销量预计45万辆，同比增长102.5%。随着疫后回补需求释放，叠加购臵税减征政策、地方限时限量补贴以及半年度企业冲量三重优惠，市场出现超强反弹。 图表4：6月新能源车销量同比+1.3倍（万辆） 图表5：6月新能源车产量同比+1.4倍（万辆） 欧盟纯电动汽车销量继续增大。欧洲汽车协会（ACEA）公布数据显示，2022年第二季度，欧盟纯电动汽车销量继续增大，占乘用车总注册量的份额从去年同期的7.5%增至9.9%，汽油和柴油汽车在欧盟的市场份额从上年同期的62.0%下降至55.8%。相比之下，纯电动汽车销量增长11.1%，达到233413辆，其中最受欢迎的是混合动力汽车，市场份额达到22.6%。 具体来看，欧洲七国（法、瑞典、挪威、意大利、西班牙、瑞士、葡萄牙）6月电动车销量9万辆，环比增速22%，同比下降11%。法国6月电动车销量3.4万辆（同比-9%，环比+28%），挪威6月电动车销量1.3万辆（同比-23%，环比+36%），瑞典6月电动车销量1.4万辆（同比-20%，环比+15%），西班牙6月电动车销量0.74万辆（同比+5%，环比+2%），瑞士6月电动车销量0.6万辆（同比+0.1%，环比+41%），葡萄牙6月电动车销量0.29万辆（同比-1%，环比+13%），意大利6月电动车销量1.33万辆（同比-6%，环比+11%）。 图表6：欧洲各国电动车销量（辆） 图表7：欧洲主要国家新能源车渗透率 美国电动车政策拟加码，美国市场新能源车销量符合预期。6月美国电动车销量为7.37万辆，环比+0.58%，同比+48.40%，电动化渗透率为6.5%。 图表8：美国6月新能源销量同比+48%（辆） 图表9：美国新能源车渗透率 2.2中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2022年6月，我国动力电池产量41.3GWh，同比增长171.7%，环比增长16.1%。其中三元电池产量18.3GWh，占总产量44.3%， 同比增长148.9%，环比增长12.5%；磷酸铁锂电池产量22.9GWh，占总产量55.5%，同比增长194.8%，环比增长19.2%。 装车量方面，2022年6月，我国动力电池装车量共计27.0GWh，同比上升143.3%，环比增长45.5%，环比增长39.9%。其中三元电池装车量11.6GWh，占总装车量42.9%，同比增长94.9%，环比增长39.4%； 磷酸铁锂电池装车量15.4GWh， 占总装车量57.1%， 同比增长201.5%，环比增长50.7%。 图表10：国内动力电池产量（Gwh） 图表11：国内动力电池装机量（GWh） 6月正极材料产量提升。2022年6月，国内三元材料产量为3.75万吨，环比+0.27%， 同比+18.89%。 磷酸铁锂产量为6.96万吨 ， 环比+7.74%，同比+103.15%。 图表12：三元材料月度产量（吨） 图表13：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表14：国内动力电池产装比 图表15：国内正极材料可满足装机/电池产量 2.3消费电子：终端需求疲软 终端需求疲软，智能手机厂商下调出货指引。2022年5月，国内智能手机出货量2055万部，同比下降10.61%，环比上涨16.22%。其中5G手机出货量1773万部，同比上涨5.97%，环比上涨21.62%。 2022年5月，我国5G手机的渗透率为85%，环比上涨4pcts。苹果、安卓等手机厂商均出现不同幅度砍单现象。 6月钴酸锂产量延续走弱。2022年6月，国内钴酸锂产量6025吨，环比-0.74%，同比-31.42%。 图表16：5G手机出货量（万部） 图表17：国内智能手机出货量（万部） 图表18：我国5G手机渗透率（%） 图表19：钴酸锂产量（吨） 3.锂：需求复苏预期增强，价格企稳回升 本周碳酸锂现货价格持稳。需求复苏预期不断增强，下游询单有所好转，本周国内电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂报价均分别稳定至48.3万元/吨和49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.6%至47.7万元/吨。 1）供给端，目前盐湖端厂家已经进入满产黄金月，本周碳酸锂产量预计7744吨左右，环比上涨0.40%。氢氧化锂厂家维持订单刚性生产，本周行业开工率维持在50%，氢氧化锂产量4794吨，环比下降7.84%。 2）需求端，随着疫情的缓解，下游复工复产不断推进，需求复苏预期不断增强，下游企业询单有所好转，上游企业惜售情绪增强。 3）氢氧化锂与碳酸锂价差：受到碳酸锂贸易商报价上涨的影响，氢氧化锂对碳酸锂溢价缩窄至0.78万元/吨； 4）锂盐产量方面，6月国内碳酸锂产量31509吨，环比+10.49%，同比+45.17%；6月氢氧化锂产量19101吨，环比+25%，同比+18.14%； 5） 锂盐库存情况 ，碳酸锂库存由5025→5030吨，环比增加0.10%；氢氧化锂库存由969→947吨，环比下降2.27%。 6）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，其单吨盈利由11.68→13.75万元/吨。 7）海外资源端：Pilbara第七次拍卖最终以6188美元/吨成交，较6月23日成交价下跌2.55%，较5月24日拍卖价涨3.91%，本次拍卖锂精矿5000干吨，5.5%品位基准，计划今年8月25日至9月25日发货。锂精矿价格变化通常滞后于锂盐价格，当前拍卖价格折算碳酸锂生产成本达到44万元/吨，锂盐厂几无利润，进一步抬涨锂精矿价格动力不足。锂精矿拍卖价格微幅回落不改变当前供应紧张格局，随着Q4产业链抢装备货需求到来，锂价上行方向没有发生改变。 图表20：碳酸锂价格走势（万元/吨） 图表21：氢氧化锂价格走势（单位：万元/吨） 图表22：锂盐企业盈利情况（万元/吨） 图表23：碳酸锂-氢氧化锂价差（万元/吨） 图表24：碳酸锂月度产量（吨） 图表25：氢氧化锂月度产量（吨） 图表26：氢氧化锂周度库存变化（吨） 图表27：碳酸锂周度库存变化（吨） 图表28：国内碳酸锂进口量 图表29：国内氢氧化锂出口量 锂精矿延续短缺局面，矿山满负荷运行：澳大利亚主要在产矿山22年Q1锂精矿产量约23.40万吨，同比增长0.4%，环比增长0.1%。 Mt Cattlin Q2实现锂精矿产销2.48/3.78万吨，环比-49%/-43%，同比-61%/-22%。产销下降主要系采矿点变化，回收率降低；销售均价为4992美元/吨；22财年总产量为19.36万吨，低于此前指引（20-21万吨），原因系受疫情及西澳劳动力市场紧张影响