家用电器行业24W43周度研究：家电行业数据追踪

家用电器证券研究报告 2024年11月01日 家电行业数据追踪——24W43周度研究 投资评级 行业评级强于大市(维持评级) 周度研究聚焦：家电行业数据追踪 周度家电板块走势：上周（2024/10/21-10/25）沪深300指数+0.79%，创业板指数+2%，中小板指数+2.9%，家电板块+2.14%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.17%、+20.97%、+3.92%。个股中，上周涨幅前五名是深康佳A、四川长虹、顺威股份、开能健康、亿利达；本周跌幅前五名是海联金汇、长虹美菱、TCL智家、东方电热、海信家电。 原材料价格走势：2024年10月25日，期货阴极铜收盘价为76410元/吨， 上次评级强于大市 作者 孙谦分析师 SAC执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 赵嘉宁分析师 SAC执业证书编号：S1110524070003 zhaojianing@tfzq.com 相较于上周-0.74%，今年以来+10.37%；期货铝收盘价为20735元/吨，相较 于上周+0.66%，今年以来+5.52%；中国塑料城价格指数为878.31，相较于上周-0.88%，今年以来+5.21%；钢材综合价格指数为98.57，相较于上周价格-3.46%，今年以来-12.69%。 出货端：内销24M9空调同比转增、24M8冰箱降幅收窄/洗衣机延续高个位数增长，外销持续高景气。空调：24M9内/外销量同比+7.4%/+39.8%，24M1-M9内/外销量同比+0.7%/+32.1%。冰箱：24M8内/外销量同比- 2.3%/+21.7%，24M1-M8内/外销量同比+0.6%/+22.2%。洗衣机：24M8内/外销量同比+7.9%/+17.5%，24M1-M8内/外销量同比+3.8%/+20.3%。 零售端：奥维数据跟踪。线上：大家电板块，24W1-W42彩电/冰箱/空调/洗衣机销额分别同比+16%/+14%/+9%/+13%；生活电器板块，净化器、扫地机销额增速亮眼，年累分别同比+37%/+48%；厨小板块，养生壶/豆浆机/电炖锅年累销额分别同比为+19%/+19%/+12%，增速领先板块。线下：24W1-W42受益于以旧换新政策拉动，空冰洗年累销额增速均转正；厨大电板块除集成灶品类外，线下零售额同比均有所提升；扫地机线下零售额同比 +33%，继续领跑。 投资建议：行业层面，以旧换新与双十一形成共振，奥维云网零售监测数据全面高增，尤其是扫地机器人，对比去年双十一首周销额增速超过500%。生产端，产业在线给出至12月排产数据，将空调内销11月排产从+8%上调至19%，12月从+10%上调至+21%，明显调增。我们认为，除了零售端在以旧换新政策带动下呈现高景气以外，应考量费用端也出现改善的可能性。如过往大促节点所产生的引流费用，今年可能在国补的低价效应带动下有减少的可能性，进而在收入端之外给予利润端额外弹性。外销端，白电出口仍然保持较好韧性，产业在线继续上调11/12月空调出口排产数据。综上，我们仍然将白电作为家电首选，并继续推荐以旧换新政策效用外溢的黑电/清洁等板块。 标的推荐：1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【石头科技】/【科沃斯】/【小熊电器】；3）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】；4）黑电：如【TCL电子】/【海信视像】；5）其他家电：如【盾安环境】（与机械组联合覆盖）/【德昌股份】等。 风险提示：房地产市场景气程度回落；汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品销售不及预期。 行业走势图 家用电器沪深300 30% 24% 18% 12% 6% 0% -6% -12% 2023-112024-032024-072024-1 资料来源：贝格数据 相关报告1《家用电器-行业研究周报:2024Q3家电行业前瞻与投资策略——24W41周度研究》2024-10-25 2《家用电器-行业研究周报:面板止涨叠加结构改善，黑电盈利能力具备改善动力——24W42周度研究》2024-10-23 3《家用电器-行业研究周报:白电24M10单月排产全面上调，外销高景气延续——24W39周度研究》2024-10-02 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 1.周度家电板块走势 上周（2024/10/21-10/25）沪深300指数+0.79%，创业板指数+2%，中小板指数+2.9%，家电板块+2.14%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-0.17%、+20.97%、 +3.92%。个股中，上周涨幅前五名是深康佳A、四川长虹、顺威股份、开能健康、亿利达； 本周跌幅前五名是海联金汇、长虹美菱、TCL智家、东方电热、海信家电。 图1：周度（2024/10/21-10/25）家电板块走势 3.9% 21.0% -0.2% 2.1% 2.0% 2.9% 0.8% 小家电黑电白电家电 创业板指数中小板指数沪深300指数 -5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0% 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：周度（2024/10/21-10/25）家电板块周涨跌幅、周换手率表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 000016.SZ 深康佳A 39.8% 44.3% 1 002537.SZ 海联金汇 -5.8% 36.5% 2 600839.SH 四川长虹 38.7% 91.3% 2 000521.SZ 长虹美菱 -5.6% 36.3% 3 002676.SZ 顺威股份 29.3% 54.5% 3 002668.SZ TCL智家 -2.4% 14.5% 4 300272.SZ 开能健康 13.9% 29.2% 4 300217.SZ 东方电热 -2.3% 31.5% 5 002686.SZ 亿利达 13.5% 26.2% 5 000921.SZ 海信家电 -1.1% 8.1% 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：家电板块历史走势 200% 沪深300家电白电小家电黑电 150% 100% 50% 0% -50% 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 -100% 资料来源：Wind，天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2 6 4 2 0 -2 -4 -6 资料来源：Wind，天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 35 30 25 20 15 10 5 0 2024-10 15 10 5 0 -5 -10 -15 2018-01 资料来源：Wind，天风证券研究所 图5：海尔智家北上净买入 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 净买入（亿元，左轴） 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 收盘价（元，前复权，右轴） 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 100 90 80 70 60 50 40 30 2024-10 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 2018-01 资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：美的集团北上净买入 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 净买入（亿元，左轴） 净买入（亿元，左轴） 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 收盘价（元，前复权，右轴） 收盘价（元，前复权，右轴） 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 3 2024-10 行业报告|行业研究周报 2.周度资金流向 图3：格力电器北上净买入 3.原材料价格走势 2024年10月25日，期货阴极铜收盘价为76410元/吨，相较于上周-0.74%，今年以来 +10.37%；期货铝收盘价为20735元/吨，相较于上周+0.66%，今年以来+5.52%；中国塑料城价格指数为878.31，相较于上周-0.88%，今年以来+5.21%；钢材综合价格指数为98.57，相较于上周价格-3.46%，今年以来-12.69%。 图6：铜、铝价格走势（元/吨） 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 SHFE铜(左)SHFE铝（右） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图7：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000）图8：钢材综合价格指数（1994年4月=100） 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2017/01 2017/07 2018/01 2018/07 2019/01 2019/07 2020/01 2020/07 2021/01 2021/07 2022/01 2022/07 2023/01 2023/07 2024/01 2024/07 600 200 180 160 140 120 100 80 2017/01 2017/07 2018/01 2018/07 2019/01 2019/07 2020/01 2020/07 2021/01 2021/07 2022/01 2022/07 2023/01 2023/07 2024/01 2024/07 60 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 4.行业数据 出货端：内销24M9空调同比转增、24M8冰箱降幅收窄/洗衣机延续高个位数增长，外销持续高景气 空调：24M9内/外销量同比+7.4%/+39.8%，24M1-M9内/外销量同比+0.7%/+32.1%。冰箱：24M8内/外销量同比-2.3%/+21.7%，24M1-M8内/外销量同比+0.6%/+22.2%。洗衣机：24M8内/外销量同比+7.9%/+17.5%，24M1-M8内/外销量同比+3.8%/+20.3%。 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 100% 50% 0% -50% -100% 单月内销量（万台） 同比增长 1200 80% 100060% 80040% 60020% 4000