有色行业三季报总结：资源端企业盈利能力继续提升

2024/11/2 1 2 • • • • • • • • • • 3 4 图表1：3Q24有色金属板块涨幅10.75% 来源：ifind，国金证券研究所 图表2：3Q24能源金属及金属新材料领先 来源：ifind，国金证券研究所 7 图表3：3Q24铜矿及冶炼营收环比-13.67%（亿元）图表4：3Q24铜矿及冶炼归母净利环比-9.01%（亿元） 来源：ifind，国金证券研究所来源：ifind，国金证券研究所 图表5：3Q24铜加工营收环比+5.74%（亿元）图表6：3Q24铜加工归母净利环比-8.86%（亿元） 来源：ifind，国金证券研究所来源：ifind，国金证券研究所 图表7：3Q24铜价下跌 图表8：3Q24铜矿TC回升，但仍在低位 来源：ifind，国金证券研究所来源：ifind，国金证券研究所 来源：ifind，国金证券研究所 11 • • 来源：ifind，国金证券研究所 图表9：3Q24以来铜杆加工费呈现波动图表10：3Q24铜板块企业归母净利有所分化（亿元） 来源：ifind，国金证券研究所 图表11：3Q24电解铝行业营收1140.91亿元图表12：3Q24电解铝行业归母净利75.05亿元 来源：ifind，国金证券研究所 图表13：3Q24铝加工营收502.23亿元图表14：3Q24铝加工行业归母净利14.14亿元 来源：ifind，国金证券研究所来源：ifind，国金证券研究所 • 图表15：3Q24铝价向上修复 图表16：3Q24以来氧化铝价格上行 来源：ifind，国金证券研究所来源：ifind，国金证券研究所 来源：ifind，国金证券研究所 来源：ifind，国金证券研究所 15 • • 图表17：3Q24利润逐步修复（元/吨）图表18：3Q24铝企归母净利润环比有所回落（亿元） 来源：ifind，国金证券研究所 16 图表19：3Q24沪伦比值波动图表20：3Q24铝企归母净利润环比有所回落（亿元） 来源：ifind，国金证券研究所 17 图表21：3Q24铅锌板块营收429.36亿元图表22：3Q24铅锌归母净利12.39亿元 来源：ifind，国金证券研究所来源：ifind，国金证券研究所 来源：ifind，国金证券研究所 来源：ifind，国金证券研究所 18 • • • 图表23：3Q24锌价逐渐回升图表24：3Q24铅价有所回落 19 图表25：3Q24贵金属板块营收913.48亿元图表26：3Q24贵金属板块归母净利39.15亿元 来源：ifind，国金证券研究所来源：ifind，国金证券研究所 20 • 图表27：3Q24金价上涨图表28：3Q24银价上涨 来源：ifind，国金证券研究所来源：ifind，国金证券研究所 21 来源：ifind，国金证券研究所 来源：ifind，国金证券研究所 22 • 图表29：3Q24黄金企业营收增长（亿元）图表30：3Q24黄金企业归母净利润略降（亿元） 23 图表31：3Q24稀土板块营收环比增13%（亿元）图表32：3Q24磁材板块营收环减12%（亿元） 250 200 150 100 50 0 稀土板块单季度营收环比 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 磁性材料板块单季度营收环比 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 图表33：3Q24稀土板块归母利润环比改善（亿元）图表34：3Q24磁材归母利润环比基本持平（亿元） 20 15 10 5 0 -5 -10 稀土板块单季度归母净利润环比 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% -150% -200% 磁性材料板块单季度归母净利润环比 16 14 12 10 8 6 4 2 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 • 图表35：3Q24稀土板块毛利率环比基本持平图表36：3Q24磁材板块毛利率改善 25% 20% 稀土板块销售毛利率 23% 22% 磁性材料板块销售毛利率 22% 15% 21% 10% 21%20% 5% 20% 0% 19% 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 • • • • 图表37：轻稀土价格走势图表38：重稀土价格走势 800 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 平均价:氧化镨钕(≥99%Nd2O375%)元/公斤 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 15000 最高价:氧化镝(≥99%)元/公斤 最高价:氧化铽(≥99.9%)-右轴元/公斤 13000 11000 9000 7000 5000 3000 2022-092023-032023-092024-042024-102022-092023-032023-092024-042024-10 来源：ifind，国金证券研究所来源：ifind，国金证券研究所 28 图表39：3Q24小金属板块营收环比下滑（亿元） 图表40：3Q24小金属板块归母净利润环比下滑（亿元） 600 500 400 300 200 100 0 小金属板块单季度营收环比 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 小金属板块单季度归母净利润环比 30 25 20 15 10 5 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 图表41：3Q24小金属板块毛利率环增 图表42：3Q24小金属板块净利率环比微降 17% 17% 16% 16% 15% 15% 14% 小金属板块销售毛利率 7%小金属板块销售净利率 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% • • • • 32 • • 图表43：3Q24锂板块营收环比下滑（亿元） 锂板块单季度营收环比 700 600 500 400 300 200 100 0 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 300 250 200 150 100 50 0 -50 图表44：3Q24锂板块归母净利润环比下滑（亿元） 锂板块单季度归母净利润环比 2000% 1500% 1000% 500% 0% -500% • • 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 图表45：3Q24锂板块销售毛利率环比下降 锂板块销售毛利率 图表46：3Q24锂板块销售净利率环比改善 锂板块销售净利率 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% • • • 平均价:电池级碳酸锂:99.5%（万元/吨） 平均价:电池级碳酸锂:99.5%（万元/吨） 图表47：碳酸锂价格持续低位运行 60 50 40 30 20 10 0 2022-092023-052024-012024-09 来源：ifind，国金证券研究所整理 36 • • 图表48：3Q24新材料板块营收环比下滑（亿元）图表49：3Q24新材料板块归母净利润环比下滑（亿元） 其他金属材料板块单季度归母净利润环比 其他金属材料板块单季度营收环比 60 50 40 30 20 10 0 6 25% 20%5 15%4 10% 5%3 0%2 -5% -10%1 -15%0 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% • • • 图表50：3Q24新材料板块毛利率环比下降 其他金属材料板块销售毛利率 12% 23% 11% 22%21% 10% 图表51：3Q24新材料板块净利率环比下降 其他金属材料板块销售净利率 9% 20% 19%8% 18%7% 17%6% 39 40 • • • • 41