2024年三季报点评报告：营收端表现较好，城市智能+金融科技双线并行

证券研究报告 计算机报告日期：2024年11月01日 营收端表现较好，城市智能+金融科技双线并行 ——广电运通（002152.SZ）2024年三季报点评报告 华龙证券研究所 投资评级：增持（维持）最近一年走势 市场数据 2024年10月31日 分析师：孙伯文 执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzqgs.com 联系人：朱凌萱 执业证书编号：S0230124010005邮箱：zhulx@hlzqgs.com 相关阅读 《主营业务稳定增长，出海+数据要素业务成长性可期—广电运通（002152.SZ）2024年半年报点评报告》2024.09.02 请认真阅读文后免责条款 事件： 公司于2024年10月31日公布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现总营业收入71.18亿元，同比增加23.93%；实现归母净利润 6.73亿元，同比减少10.58%。 观点： 控费情况良好，利润端略有承压。2024年前三季度，公司实现总营业收入71.18亿元，同比增加23.93%；实现归母净利润6.73亿元，同比减少10.58%。单季度来看，公司2024年第三季度实现营业收入同比增长14.41%；实现归母净利润同比下降37.37%。费用端，2024年前三季度公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为6.94%/5.79%/8.82%，分别同比下降0.69%/0.22%/0.63%。 当前价格（元） 12.32 52周价格区间（元） 8.38-13.44 总市值（百万元） 30,595.28 流通市值（百万元） 30,579.89 总股本（万股） 248,338.29 流通股（万股） 248,213.37 近一月换手（%） 54.89 并购及城市智能业务扩大推动营收增长，智能金融设备龙头地位稳固。2024年前三季度，公司实现营业总收入71.18亿元，同比增加23.93%，主要得益于并购中金支付、中数智汇、广电五舟及公司城市智能业务收入扩大。2024年8月，公司成为广电五舟控股股东。广电五舟已成为华为鲲鹏和昇腾服务器整机业务的重要战略合作伙伴之一，2023年实现营业收入12.98亿元，有望紧跟国产算力替代及信创浪潮，助力公司优化营收结构。金融科技方面，公司连续16年位列国内智能金融设备市场占有率第一，业务范围遍及全球120多个国家和地区，该项业务有望随国际市场拓展而稳定贡献收入与利润增量。 盈利预测及投资评级：金融科技业务方面，公司受益于国内智能金融设备龙头地位及海外业务拓展加速，营收预计稳定增长。城市智能业务方面，公司在多个领域已进行前瞻性布局，部分细分业务有望进一步释放业绩弹性。综上所述，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.02/12.56/14.37亿元，预计公司2024-2026年EPS分别为0.44/0.51/0.58元，当前股价为12.32元，对应2024-2026年PE分别为27.8/24.4/21.3倍。与可比公司云赛智联(600602.SH)、神州信息(000555.SZ)、新大陆(000997.SZ)、中科江南（301153.SZ）2024-2026年55.1/ 41.4/31.4倍的平均PE相比，公司估值低于可比公司平均估值，维持“增持”评级。 风险提示：金融科技领域竞争加剧；汇率波动风险；技术创新不 及预期；数字化业务推进不及预期；宏观经济不及预期。 盈利预测简表 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 7,526 9,043 11,002 12,838 14,897 增长率（%） 10.98 20.15 21.66 16.68 16.04 归母净利润（百万元） 827 977 1,102 1,256 1,437 增长率（%） 0.37 18.08 12.85 13.91 14.41 ROE（%） 8.18 8.82 9.04 9.65 10.35 每股收益/EPS（摊薄/元） 0.33 0.39 0.44 0.51 0.58 市盈率（P/E） 37.0 31.3 27.8 24.4 21.3 市净率（P/B） 2.6 2.5 2.4 2.3 2.1 数据来源：Wind，华龙证券研究所 表1：可比公司估值表 证券代码 股价 证券简称 （元） 总市值 （亿元） 2022A EP 2023A S（元/股2024E ） 2025E 2026E 2022A 2023A PE2024E 2025E 2026E 600602.SH 云赛智联15.1 175.12 0.13 0.14 0.16 0.20 0.25 114.2 107.1 92.1 75.0 60.7 000555.SZ 神州信息12.28 119.83 0.21 0.21 0.18 0.27 0.41 58.0 57.9 69.4 46.1 29.6 000997.SZ 新大陆19.09 197.02 -0.38 0.99 1.15 1.40 1.68 -51.6 19.6 16.6 13.6 11.3 301153.SZ 中科江南30.2 105.68 2.67 1.54 0.71 0.99 1.26 40.9 35.3 42.4 30.6 23.9 行业平均 0.66 0.72 0.55 0.71 0.90 40.4 55.0 55.1 41.4 31.4 002152.SZ 广电运通12.32 305.95 0.33 0.39 0.44 0.51 0.58 37.0 31.3 27.8 24.4 21.3 数据来源：Wind,华龙证券研究所（截至2024年10月31日，广电运通盈利预测来自华龙证券研究所，其余可比公司盈利预测来自 Wind一致预期） ） 表：公司财务预测表 资产负债表（百万元 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 14,009 18,805 20,230 21,989 24,235 营业收入 7,526 9,043 11,002 12,838 14,897 现金 7,471 11,716 12,771 13,993 15,472 营业成本 4,650 5,798 7,101 8,315 9,681 应收票据及应收账款 2,044 2,535 2,999 3,402 3,839 税金及附加 53 62 78 89 104 其他应收款 219 133 272 212 227 销售费用 682 725 933 1,078 1,236 预付账款 95 91 189 149 196 管理费用 456 529 641 738 849 存货 2,136 2,570 2,689 2,854 3,014 研发费用 719 866 1,023 1,186 1,360 其他流动资产 2,043 1,759 1,309 1,379 1,488 财务费用 -136 -162 -116 -150 -184 非流动资产 6,175 7,347 7,352 7,339 7,261 资产和信用减值损失 -158 -89 -51 -68 -54 长期股权投资 978 985 1,000 1,016 1,032 其他收益 134 151 145 142 143 固定资产 1,469 1,492 1,515 1,526 1,443 公允价值变动收益 0 0 5 6 3 无形资产 176 264 272 271 272 投资净收益 128 166 113 121 132 其他非流动资产 3,553 4,606 4,565 4,526 4,514 资产处置收益 1 3 1 1 2 资产总计 20,184 26,152 27,582 29,328 31,496 营业利润 1,209 1,456 1,556 1,784 2,076 流动负债 6,300 11,220 11,825 12,480 13,314 营业外收入 14 19 16 16 16 短期借款 104 240 257 197 199 营业外支出 4 36 16 15 18 应付票据及应付账款 2,536 2,710 3,428 3,591 4,326 利润总额 1,219 1,439 1,556 1,785 2,075 其他流动负债 3,660 8,271 8,141 8,691 8,789 所得税 120 168 173 195 226 非流动负债 456 512 450 388 322 净利润 1,099 1,272 1,383 1,589 1,849 长期借款 300 309 247 184 119 少数股东损益 271 295 281 333 412 其他非流动负债 156 204 204 204 204 归属母公司净利润 827 977 1,102 1,256 1,437 负债合计 6,755 11,733 12,276 12,867 13,636 EBITDA 1,284 1,469 1,622 1,835 2,096 少数股东权益 1,817 2,416 2,696 3,030 3,442 EPS（元） 0.33 0.39 0.44 0.51 0.58 股本 2,483 2,483 2,483 2,483 2,483 资本公积 3,004 3,103 3,103 3,103 3,103 主要财务比率 留存收益 6,331 6,815 7,480 8,243 9,099 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 11,612 12,004 12,610 13,431 14,418 成长能力 负债和股东权益 20,184 26,152 27,582 29,328 31,496 营业收入同比增速(%) 10.98 20.15 21.66 16.68 16.04 营业利润同比增速(%) 10.60 20.48 6.83 14.68 16.37 归属于母公司净利润同比增速(%) 0.37 18.08 12.85 13.91 14.41 获利能力毛利率(%) 38.22 35.88 35.46 35.23 35.01 现金流量表（百万元） 净利率(%) 14.60 14.06 12.57 12.38 12.41 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 8.18 8.82 9.04 9.65 10.35 经营活动现金流 1,738 1,503 1,497 1,679 1,786 ROIC(%) 8.12 8.99 9.74 10.52 11.42 净利润 1,099 1,272 1,383 1,589 1,849 偿债能力 折旧摊销 193 184 173 190 193 资产负债率(%) 33.47 44.86 44.51 43.87 43.30 财务费用 -136 -162 -116 -150 -184 净负债比率(%) -51.90 -76.95 -79.40 -82.00 -84.22 投资损失 -128 -166 -113 -121 -132 流动比率 2.22 1.68 1.71 1.76 1.82 营运资金变动 403 29 125 110 10 速动比率 1.72 1.34 1.42 1.47 1.53 其他经营现金流 307 346 45 61 50 营运能力 投资活动现金流 -1,419 -310 -59 -49 22 总资产周转率 0.40 0.39 0.41 0.45 0.49 资本支出 303 254 162 162 99 应收账款周转率 4.22 4.09 4.13 4.17 4.23 长期投资 -1,300 259 -15 -16 -16 应付账款周转率 4.37 4.34 4.31 4.35 4.34 其他投资现金