业绩同比大增，继续看好行业景气上行

核心观点与关键数据

东航物流2024年第三季度业绩显著增长，营业收入63.88亿元，同比增长31.55%；归母净利润7.90亿元，同比增长100.65%。前三季度营业收入176.74亿元，同比增长24.19%；归母净利润20.67亿元，同比增长24.14%。

业绩增长驱动因素：

1. 跨境电商助推：受益于跨境电商出口增长，航空速运和综合物流解决方案收入分别同比增长18.1%和48.2%，毛利分别增长89.8%和199.8%。
2. 行业景气上行：跨境空运运价指数同比上升14.8%，四季度欧美消费旺季预计将进一步提升业绩。
3. 地面服务稳定：地面综合服务业务收入同比增长10.2%，毛利率维持在38.8%的高水平。

公司优势：

• 掌握核心空运运力资源和货站基础设施，竞争优势明显。
• 制定2024-2026年股东分红回报规划，每年现金分红比例30%-50%。

研究结论与投资建议

预计公司2024-2026年营业收入分别为252.39、307.33、350.66亿元，同比增长22.39%、21.77%、14.10%；归母净利润分别为32.50、36.94、41.19亿元，同比增长30.63%、13.63%、11.52%，3年复合增长率（CAGR）18.29%。

维持“买入”评级，看好跨境空运行业景气上行，公司掌握核心资源，盈利能力提升将增厚股东回报。

风险提示

1. 全球经济复苏乏力，影响国际贸易需求。
2. 海外国家对跨境电商平台的政策限制。
3. 全货机运力供给大幅增加，导致运价下降。