传媒行业周报2024年43期：三季报出炉，春节档热度提升

2024年三季报已披露完成，传媒板块整体表现平淡，收入端略降，利润端表现相对平淡。主要原因是游戏行业未到新产品周期、渠道成本提升、电影暑期档票房不及预期、国有文化企业征缴企业所得税等因素。

• 细分板块表现：游戏和广告营销在收入端仍保持同比正增长，但在利润端各子版块均表现不理想。其中，游戏和广告营销在第三季度营业收入分别同比增长6.3%和0.5%，但在利润端各子版块表现均鲜有亮点，广告营销和游戏下滑幅度相对较低。
• 部分公司业绩较好：游戏板块中的浙数文化、神州泰岳、恺英网络、顺网科技和世纪华通实现营业收入和归母净利润双增；广告营销板块中的分众传媒在2024Q3仍维持稳健增长，单季度归母净利润同比提升7.6%至14.75亿元。此外，影视院线板块中的捷成股份、华策影视，电视广播板块中的海看股份在2024年第三季度有较好的业绩表现。
• 春节档热度提升：2025年春节档已有影片官宣定档，包括《封神第二部：战火西岐》和《熊出没·重启未来》，待映的部分头部影片也可能定档春节。若2025年春节档能集结3部以上头部影片，则有望创下历史春节档最高日均票房。从2024年贺岁档来看，除已定档影片外，目前体量较大的待映影片还包括《误杀3》、《酱园弄》等，有望衔接跨年前后的电影市场热情。
• 投资建议：建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、芒果超媒、百纳千成、上海电影、万达电影、博纳影业、美图公司、中手游等，受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标等。

风险提示：电影票房不及预期，游戏流水不及预期等。