周期研判
维持锂钴行业增持评级。锂板块市场行情平淡，下游维持刚需采买。无锡盘2501合约周度涨2.05%至7.45万元/吨，广期所2501合约周度涨2.41%至7.65万元/吨。锂精矿价格环比跌4美元/吨至747美元/吨，锂矿现货紧张，持货商挺价态度明显。钴板块下游需求平淡，钴价偏弱运行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。
期现行情背离，交割行情驱动期货反弹
上周碳酸锂价格震荡小幅上涨，上游锂盐厂维持强烈的挺价情绪，但市场行情交易整体平淡，下游材料厂维持谨慎观望刚需采买，成交重心小幅上移。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降0.44%，周度库存量环比下降2.12%，整体去库进程延续。上周LC2411合约面临到期，非法人户的持仓在10月31日平仓，过于集中的空头头寸平仓引发了LC2411盘面的反弹。市场对11月的需求预期有改善，预期11月正极材料排产环比走弱调整至持平，且对电池排产预期更加乐观，但11月需求的预期分歧也是造成盘面波动的更深层原因。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.23-7.54万元/吨，均价较前周涨0.75%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.45-6.93万元/吨，均价较前周跌0.37%。
下游需求平淡，钴价偏弱运行
电钴方面，上周电解钴价格维持坚挺，目前冶炼厂整体开工率维持偏高水平，社会基本供给保持充足。但从需求端来看，下游合金及磁材市场仅维持基本刚需采购，暂无更多备货意愿，市场仍处于供给过剩的局面。钴盐方面，目前3C数码终端需求低迷、新能源汽车市场需求不及预期，终端消费偏弱，导致钴盐需求下降。但钴原料供给不减，导致钴盐库存累积，产品市场流通性减弱，市场情绪消极以及抛售行为也加速了钴盐价格的下跌。钴粉方面，目前虽终端需求未有明显好转，但成本端支撑钴粉价格坚挺。根据SMM数据，上周电解钴价格为16.00-19.00万元/吨，均价较前周持平。
磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价下降
根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.24-3.39万元/吨，均价较前周涨1.53%；三元材料622价格为10.42-11.50万元/吨，均价较前周跌0.15%。
重点数据
9月国内氯化钴、四氧化三钴、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂产量环比上升。碳酸锂出口量环比下降29%，同比下降71%；碳酸锂进口量环比下降8%，同比上升19%。中国碳酸锂周度产量环比下降0.44%，周度库存量环比下降2.12%。电池级碳酸锂周均价上升0.53%；电池级氢氧化锂周均价下降0.55%；锂精矿周均价下降0.11%；电解钴周均价下降1.13%；碳酸钴周均价持平；氯化钴周均价下降0.78%；硫酸钴周均价下降0.83%；四氧化三钴周均价下降0.26%；三元前驱体523周均价下降0.51%；三元前驱体622周均价下降0.61%；三元材料523周均价下降0.53%；三元材料622周均价下降0.49%；磷酸铁锂周均价上升1.16%。
上市公司盈利预测
推荐公司：永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能、藏格矿业。受益公司：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。受益公司：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
风险提示
新能源汽车增速不及预期。
