公司事件点评报告：主动调整高质量，蓄势春节保进度

核心观点与关键数据

洋河股份2024年三季报显示业绩承压，盈利能力下降明显。公司主动降速调整，导致业绩下滑。2024Q1-Q3总营收275.16亿元，同比减少9.14%；归母净利润85.79亿元，同比减少15.92%。2024Q3总营收46.41亿元，同比减少44.82%；归母净利润6.31亿元，同比减少73.03%。产品结构调整导致毛利率承压，费投力度加大致盈利能力下降。2024Q1-3毛利率/净利率分别为73.81%/31.17%，同比-1.96/-2.59pcts；2024Q3毛利率/净利率分别为66.24%/13.52%，同比-8.63/-14.38pcts。2024Q1-3销售/管理费用率分别为14.17%/5.15%，同比+2.41/0.15pcts；2024Q3分别为27.75%/10.26%，同比+12.27/4.26pcts。经营活动现金流净额2024Q1-3/2024Q3分别为34.58/14.15亿元，同比-20.38%/-65.31%；销售回款分别为242.32/64.20亿元，同比-5.13%/-33.49%。截至2024Q3末，合同负债49.66亿元，环比增加10.28亿元。

产品结构调整与市场影响

公司在各价位带均布局核心大单品，但受整体行业影响，次高端价位带大单品梦3、梦6+销售承压明显。公司追求渠道健康发展，对经销商放松回款要求，造成业绩阶段性承压。同时，公司今年大规模开启“梦之蓝手工班全球行”活动，坚守高端产品布局与品牌定力。

盈利预测与投资评级

目前白酒市场消费承压，公司开启改革周期，主动降速调整，在夯实省内基本盘的同时，谋求省外重点市场突破。根据三季报，分析师调整2024-2026年EPS为5.56/5.43/5.84元，当前股价对应PE分别为15/15/14倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、消费场景恢复不及预期、渠道开拓进度不及预期、双沟品牌增长不及预期等。