公司事件点评报告：主业收入略承压，关注威士忌新品推出

核心观点与关键数据

• 收入表现略承压，盈利能力波动：2024年Q1-Q3总营收23.86亿元（同比-2.88%），归母净利润5.74亿元（同比-13.67%）；Q3总营收7.58亿元（同比-5.95%），归母净利润1.72亿元（同比-24.01%）。毛利率提升，但季度间费用投入波动较大。Q1-3毛利率/净利率分别为70.11%/23.95%（同比+3.25/-3.06pcts），Q3分别为70.18%/22.67%（同比+1.33/-5.30pcts）。Q3经营净现金流表现较好，销售回款稳健。
• 鸡尾酒业务略疲软：2024Q1-3预调鸡尾酒收入21.02亿元（同比-3.13%），净利润4.09亿元（净利率19.45%）；Q3收入6.71亿元（同比-6.58%）。Q3微醺和清爽预计增长，强爽表现预计持平或略降。
• 威士忌新品推出：公司预计Q4上市威士忌系列新品并开启经销商体系建设，以高性价比、大众化价位带与进口烈酒形成差异化竞争优势，预计明年全面上市后对公司业绩形成贡献。

研究结论

• 盈利预测调整：2024-2026年EPS分别为0.74/0.85/0.99元（前值为0.8/0.92/1.09元），当前股价对应PE分别为31/27/23倍，维持“买入”投资评级。
• 风险提示：宏观经济下行风险、强爽放量不及预期、预调鸡尾酒行业增长不及预期、威士忌布局不及预期。

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