系列点评十七：月销突破50万 多品牌新车密集催化

事件概述与销量表现

• 公司10月新能源乘用车批发销售50.3万辆，同比+66.5%，环比+19.8%，再创新高；
• 2024M1-10累计批发325.1万辆，同比+36.5%；
• 10月纯电动乘用车销售19.0万辆，同比+14.6%，环比+14.9%；
• 10月插混乘用车销售31.1万辆，同比+129.3%，环比+23.1%，持续增长；
• 分品牌看，王朝+海洋/腾势/仰望/方程豹销量分别40.2万辆/10,299辆/310辆/5,422辆，环比分别+4.6万辆/+310辆/+0辆/+546辆；
• 2024M1-9累计销量分别为260.9/9.0/0.65/3.0万辆。

产品与品牌动态

• 王朝海洋新车密集，规模效应强化，20万元以下新能源渗透率约50%，后续将推出20万元以上车型发力高端；
• 比亚迪品牌首款高端MPV夏将于年内上市，配备云辇-C、DiPilot等系统，有望加速抢夺合资燃油车市场份额；
• 2024-2025年为高端化产品大年，腾势Z9、方程豹8等重点车型将于下半年集中上市；
  • 腾势Z9：内饰豪华，配备剧院级声场、智能电动车门等；
  • 方程豹8：搭载华为ADS 3.0、DiLink 150、智能电四驱和云辇-P系统，提升越野能力与安全性。

海外市场布局

• 10月新能源出海销量3.1万辆，同比+2.2%，环比-5.5%；
• 2024M1-10累计出海32.9万辆，同比+86.9%，延续增长态势；
• 2024年加大海外投入，布局巴西、乌兹别克等工厂，加速出口，预计在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，提振盈利。

投资建议与预测

• 看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海；
• 调整盈利预测：
  • 2024-2026年营收分别为8,336.0/10,170.0/12,143.0亿元；
  • 归母净利润分别为398.8/554.4/656.1亿元；
  • EPS分别为13.71/19.05/22.55元；
  • 对应2024年11月1日收盘价，PE分别为21/15/13倍；
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 车市下行，新车型销量不及预期，欧盟关税影响出海销量利润。