系列点评十四：销量再创新高，多品牌新车密集催化

比亚迪（002594.SZ）近期销量持续创新高，主要得益于多款新车的密集推出和市场需求的提升。8月份，比亚迪新能源乘用车批发销售达到37.3万辆，同比增长36.0%，环比增长9.0%，全年累计销量已达到232.8万辆，同比增长29.9%。其中，插混车型销量表现尤为亮眼，8月份销售22.2万辆，同比增长73.1%，环比增长5.5%。

销量的增长主要来自王朝系列、海洋系列、腾势、仰望以及方程豹品牌的贡献。王朝和海洋品牌销量分别为35.6万辆和9,989辆，环比增长分别为2.8万辆、-350辆、-129辆和+3,034辆，全年累计销量分别为220.8万辆、8万辆、0.62万辆和2.5万辆。特别提到的是，王朝品牌的新车夏，以及海洋系列的宋L EV和海豹06 GT，均在本月上市，其中夏车型售价预计在30万元起，计划年内上市并面向全球市场销售。

此外，比亚迪的高端化战略正在逐步推进，腾势、仰望和方程豹等品牌的产品将在下半年集中上市，其中腾势Z9/Z9GT车型的预售表明市场需求强劲。随着新车型的不断推出，比亚迪有望加速抢占合资燃油车市场份额，增强规模效应，进而促进盈利能力的提升。

国际化布局也在加速，2024年前8个月累计海外销量达到23.3万辆，同比增长152.5%。公司计划继续扩大海外市场，包括在巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其和印尼等地设立工厂，并加速出口，预计在欧洲、东南亚和澳大利亚新西兰等地区实现快速成长。

对于比亚迪的未来展望，分析师认为，公司技术驱动的产品力与品牌力持续向上，预计2024年至2026年的营业收入将分别达到8,336.0亿元、10,003.3亿元和11,943.4亿元，归母净利润则分别为398.1亿元、511.5亿元和643.6亿元。基于当前收盘价249.42元/股，对应2024年的市盈率为18倍，市净率为5.2倍，维持“推荐”评级。

风险提示方面，包括车市下行风险、新车型销量和需求低于预期、以及海外市场的扩张速度低于预期。