钢铁行业周报（20240513-20240517）：地产刺激政策带动预期好转，钢价有望上涨

一、行业观点：刺激政策集中发布，钢价有望偏强运行 事件一：截至5月17日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3804元/吨、4165元/吨、3814元/吨、4267元/吨、3881元/吨，较上周变化-0.19%、-0.05%、+0.02%、-0.50%、-0.20%。本周五大品种产量889.52万吨，较上周上升3.73万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率88.57%，高炉开工率81.5%，较前一周分别变化+0.9个百分点和0个百分点。库存方面，本周钢材社会库存继续降库，周下降55.75万吨至1333.45万吨；钢厂库存下降15.80万吨至479.62万吨。需求端，本周五大材合计消费量961.07万吨，环比上升3.32%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+11%、+3%、+2%、-3%、-3%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2774元/吨，较上周上升7元/吨。吨钢毛利方面，截至5月17日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-202.76元/吨、-206.98元/吨、-112.85元/吨，周环比变化+0.07元/吨、+5.44元/吨、-16.64元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周51.95%的样本钢企处于盈利状态，与上周持平。 观点：本周钢材价格先跌后涨，受到地产政策强刺激因素影响，钢材现货市场在周五出现较为明显的看涨情绪，五大品种价格在周五出现较为明显涨幅。从本周消费量来看，建筑钢材消费量增幅明显，螺纹钢周度表消环比增长11%，线材周度表消增长3%。 从现阶段行业供需关系看，近期建筑钢材随着前期检修复产及市场利润有所恢复，建筑钢材产量逐步回升。目前螺纹钢周度产量已恢复至2023年均值的87.5%。从高炉和独立电炉企业产能利用率及开工率角度看，目前开工情况已经与去年同期水平相当。我们认为，从建筑钢材角度出发看，由于2023年市场存在部分产能转向板材产能，导致市场存量建筑钢材产能较去年同期有所下降，整体建筑钢材难以恢复至去年高位，但目前开复工水平或已接近满产水平。 而需求端，目前钢材整体社会库存连续快速下降，且在库存回落过程中，钢材价格保持了一定韧性，证明下游需求承接能力尚可。 展望未来，钢材价格或在目前供需关系基础上，增加预期驱动因素。随着本周地产刺激政策出台，市场对于未来房地产公司解决销售、资金压力有所期待，未来或逐步传导至地产开工、施工阶段，进而有望刺激钢材需求。因此，我们预计，钢材价格有望在下周偏强运行。 事件二：4月份，我国生铁、粗钢、钢材产量分别为7163万吨、8594万吨，11652万吨，同比下降8.0%、7.2%、1.6%；1-4月，中国累计生铁、粗钢、钢材产量分别为28499万吨、34367万吨、45103万吨，同比下降4.3%、3.0%、增长2.9%。 观点：1-4月份，受到钢铁行业检修增加影响及去年同期基数相对较高影响，行业供给端有所收缩。根据1-4月份数据看，生铁、粗钢、钢材月均值分别为7124.75万吨、8591.75万吨、11275.75万吨。按照月均值推算，全年生铁、粗钢、钢材产量分别会达到8.55亿吨、10.31亿吨、13.53亿吨。考虑到2024年我国仍将对粗钢产量进行调控工作，因此目前月度产量数据推算全年粗钢产量已高于2023年水平。因此，我们认为，未来单月粗钢产量均值或有所下降。 事件三：人民银行消息：（1）自2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。 （2）取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。 （3）对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低 首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。 （4）将设立3000亿保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房。 观点：我们认为，地产作为钢铁行业主要下游行业，近年来开工、施工持续下行使得建筑钢材需求支撑不足，导致行业景气度下行。虽然，目前从政策端看主要集中在房地产销售及去库存方面，但随着存量房消化且房地产企业销售好转带来的资金回笼，地产链有望逐步向开工、施工端传导积极信号，建筑钢材需求有望边际好转。从预期角度看，有望加速地产需求触底企稳，对于钢材市场情绪或有较为明显抬升作用。 事件四：1-4月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.0%。其中，航空运输业投资增长24.6%，铁路运输业投资增长19.5%，水利管理业投资增长16.1%；全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%；新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%，其中住宅销售面积下降23.8%。 观点：从建筑业需求出发，4月份整体需求环比相对稳定。其中，地产新开工、施工、竣工累计增速较3月份有所回升，基础设施建设（不含电力）累计增速环比有所收窄。整体而言，建筑业需求仍有一定季节性因素影响。展望未来，随着地产刺激政策效果逐步显现，超长期特别国债推进，市场需求有望好转。 二、公司观点：常宝股份2023年每股派发现金红利0.28元（含税） 事件：5月16日，常宝股份发布《2023年度权益分派实施公告》，以公司现有总股本901,358,228股剔除回购专用证券账户股份数2,000股后的总股本901,356,228股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.80元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本，预计派发现金红利252,379,743.84元，占2023年公司归母净利润的32.23%。 观点：公司在2023年实现无缝钢管销售量78.78万吨，同比增长11.83%。2023年公司年报披露，公司2024年目标实现钢管销售90万吨。公司主要产品包括油气开采用管、电站锅炉用管、工程机械用管、石化换热器用管、汽车用管、船舶用管以及其他细分市场特殊用管，另外公司海外营收占比高，2023年海外销售收入占比39.05%，毛利贡献率达到60.97%，海外稳定的市场及下游行业较高景气度有望助力公司在2024年整体销售量及销售价格维持高位。 根据公司2023年权益分配公告，以公司5月17日收盘价计算，公司股息率4.53%。 三、股票观点：刺激政策集中发布，重视预期改善下投资机遇。 截至5月17日，钢铁（申万）指数报收2160.09点，周上涨0.37%。同期万得全A指数报收4555.33点，周上涨0.06%。 估值角度看，板块整体市净率0.94倍，处于近五年35.82%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.60倍，处于近五年的11.91%分位；普钢当前市净率0.74倍，处于近五年20.73%分位；特钢当前市净率1.46倍，处于近五年9.89%分位。 本周地产刺激政策集中出台，市场预期地产刺激政策有望改善目前整体地产行业景气度，进而或逐步向地产用钢需求传导。在强力政策刺激下，前期建筑钢材占比高相关个股有望迎来较明显改善机遇，短期建议关注：甬金股份、柳钢股份、方大特钢、三钢闽光、新兴铸管、中南股份、凌钢股份。 同时，考虑到市场预期的整体好转，板材类优质企业业绩改善预期同样进一步增强，且板材类企业下游需求相对稳定，在整体预期好转背景下，建议关注：低估值+板材/特钢龙头：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、久立特材。 景气赛道企业：常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。 风险提示:国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 一、本周行情回顾 图表1五大钢材品种价格汇总（元/吨） 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨） 图表3原材料价格汇总（元/吨） 二、行业重点数据追踪 （一）生产 图表4五大钢材品种产量情况（万吨） 图表5 247年钢铁企业日均铁水产量（万吨） 图表6高炉企业产能利用率情况（%） 图表7高炉企业开工利用率情况（%） 图表8独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%） 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%） （二）五大品种钢材消费量 图表10螺纹钢消费量（万吨） 图表11线材消费量（万吨） 图表12热轧板卷消费量（万吨） 图表13冷轧板卷消费量（万吨） 图表14中厚板消费量（万吨） （三）库存情况 1、钢材库存 图表15五大品种钢材社会库存（万吨） 图表16五大品种钢厂库存（万吨） 2、原材料库存 图表17钢厂铁矿石库存（万吨） 图表18钢厂铁矿平均可用天数（天） 图表19铁矿石港口库存（万吨） 图表20 247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨） 图表21 247家钢铁企业焦炭库存（万吨） 图表22 247家钢铁企业焦炭库存可用天数（天） （四）盈利情况 图表23 247家钢铁企业盈利企业比例 图表24钢材吨钢毛利 三、风险提示 国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。