季报点评：《太空杀》推出AI原生游戏玩法，两款自研大模型发布

业绩概览

• 2024年Q1-Q3，公司实现营业收入22.18亿元，同比下滑2.15%；归母净利润10.71亿元，同比下滑1.29%；扣非归母净利润12.74亿元，同比增长14.16%。
• 2024Q3，公司实现营业收入7.91亿元，YoY-3.94%，QoQ+8.28%；归母净利润3.53亿元，YoY-16.18%，QoQ-3.34%；扣非归母净利润3.90亿元，YoY-8.23%，QoQ-18.76%。

业务亮点

• 小程序促进征途IP低成本扩圈：征途IP小游戏《王者征途》在微信小游戏畅销榜排名最高至第四，公司计划拓展快手等合作渠道，小游戏获客成本低，有效扩圈征途IP。
• MMO电竞赛事体系搭建：公司积极搭建国战MMO电竞赛事体系，征途IP系列游戏已推出十数种电竞方式，赛事稳步推进。
• AI原生游戏玩法：《太空杀》发布AI原生游戏玩法《AI残局挑战》，基于多智能体大模型（Multi-Agent LLM）打造，提升游戏互动体验。
• UGC剧本工具：《太空杀》将推出UGC剧本工具《鲨青小剧场》，通过文本到语音合成技术为内容创作者提供便捷的推理短片制作平台，未来引入AI帮写功能。
• 自研大模型发布：公司发布两款自研大模型GiantGPT和BaiLing-TTS，GiantGPT专注游戏业务，BaiLing-TTS支持多种方言混说，已应用于游戏NPC配音和视频创作等场景。
• AI绘画平台：公司AI实验室内部孵化的AI绘画平台巨人摹境已开启内测，高精度实时交互数字人也已形成全栈式解决方案。

盈利预测

• 预计2024-2026年公司实现归母净利润15.10/17.30/19.46亿元，同比增长39.0%/14.6%/12.5%，当前市值对应PE为16/14/13倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 政策监管风险；项目上线不及预期；产品表现不及预期。