3Q24三季度业绩点评：业绩符合预期，利润率持续改善

绝味食品(603517) 研究报告总结

核心观点

• 业绩符合预期：2024年第三季度业绩符合市场预期，收入16.75亿元，同比下降13.29%；归母净利润1.43亿元，同比下降3.33%，扣非归母净利润同比增长2.11%。
• 利润率持续改善：单季度毛利率31.12%，同比提升5.35个百分点；销售费用率9.75%，同比提升2.36个百分点但环比收缩；扣非后归母净利率8.53%，同比提升1.29个百分点。
• 规模收缩：据测算，3Q24单店下滑低单位数，1-9月总关店1500家左右，预计门店数量下滑高单位数。
• 第二曲线扩张：被投企业廖记仍实现净开店，预计门店数量达900-1000家，但单店和盈利情况仍有压力，推进进度与实际运营改善程度相关。
• 投资收益拖累：受宏观压力影响，投资收益1-9月账面浮亏拖累整体盈利水平。

关键数据

• 财务预测：2024/25/26年EPS预测分别为0.81/0.90/1.01元，原值为0.93/1.0/1.11元。
• 估值：参考可比公司估值，上调目标价至23.32元（原值15.51元），维持“增持”评级，对应2024年PE 28X。
• 财务指标：2024E销售毛利率31.0%，销售净利率7.1%；ROE(摊薄,%)预计7.5%。

研究结论

• 维持增持评级：考虑到消费回暖和第二曲线预期催化，给予一定估值溢价，上调目标价至23.32元。
• 风险提示：宏观经济压力、原材料成本。