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3Q24业绩符合预期，淡季稳健增长，多措并举有望改善利润率

2024-10-25 桑若楠,林闻嘉浦银国际赵小强

珀莱雅3Q24业绩符合预期，收入和归母净利润分别增长21.2%和20.7%。公司主品牌及子品牌均衡增长，推动收入增长，其中彩棠和OR品牌收入增长约20%，OR品牌增长超40%。面对毛销差缩窄压力，公司通过优化达人谈判、改进赠品机制、提高工厂效率等措施，3Q24毛利率环比提升1.1ppt至70.7%，销售费用率环比下降1.3ppt至45.4%，毛销差同比收窄4.7ppt但环比提升2.4ppt。公司降本增效举措将在4Q24至2025年持续落实，预计2025年利润率改善。
“双11”期间珀莱雅GMV位居天猫第一，其性价比和线上运营能力将助力4Q24及全年收入保持较快增长。核心人员调整完成，新任CEO首个3年战略规划将涵盖拓展海外市场和“系列品牌化”等。
目标价上调至115元（23x2025EPE），维持“买入”评级。
风险提示：行业需求放缓、线上竞争加剧、子品牌增长不及预期。

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