华能国际2024年前三季度实现营业收入1843.96亿元,同比下降3.62%;归母净利润104.13亿元,同比下降17.12%。主要原因是11.93亿元资产减值和投资净收益同比大幅减少90.74%。煤电板块度电利润稳健向好,若剔除减值影响,实际有所提升;风电和光伏板块盈利能力均有所改善,电量装机持续增长。公司作为电力龙头,煤电利润持续改善,新能源转型空间广阔,预计2024-2026年归母净利润分别为117.01/125.46/158.30亿元,对应EPS分别为0.75/0.80/1.01元/股,PE分别为9.5/8.9/7.1倍,维持“买入”评级。风险提示包括装机速度不及预期、火电灵活性改造和绿电交易政策推进不及预期、上游原材料涨价等。