三季报经营稳健，受益于国产算力需求景气度

中科曙光2024年第三季度报告显示，公司经营稳健，前三季度实现营业收入80.41亿元，同比增长3.65%；归母净利润7.70亿元，同比增长2.57%。单季度来看，Q3营业收入23.29亿元，YoY-1.19%；归母净利润2.06亿元，YoY+0.41%；扣非归母净利润0.79亿元，YoY-24.55%，主要系业务结构调整。投资收益同比增加82.03%，主要来自联营企业海光信息净利润增加。

海光信息前三季度实现营业收入61.37亿元，同比增长55.64%；归母净利润15.26亿元，同比增长69.22%。其业绩增长主要得益于通用计算市场技术研发投入加大，以及国内市场对国产算力需求的增加。

中科曙光积极完善产业链布局，推进数字基础设施建设，向计算生态业务延伸。公司已完成“芯—端—云—算”全产业链布局，并与参控股公司全方位覆盖了从上游芯片到下游云服务提供商的算力服务全链生态。子公司曙光数创以东南亚市场为起点，探索数据中心海外市场；ParaStor液冷存储系统可有效降低数据中心PUE值，赋能算力服务全产业链生态。

投资建议方面，预计公司2024-2026年营业收入分别为161.39/188.29/223.14亿元，归母净利润分别21.96/27.32/32.09亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价75.05元，相当于2024年50倍的动态市盈率。

风险提示包括数据中心建设不及预期和高端计算机行业竞争加剧。