2024年三季报点评：业绩符合预期，产品结构优化

公司2024年前三季度业绩受出口海工交付模式调整和发电业务季节性因素影响，收入和净利润均同比下降。具体数据如下：前三季度实现收入23.06亿元，同比下降30.81%；归母净利润2.82亿元，同比下降30.88%；扣非归母净利润2.58亿元，同比下降31.66%。单季度来看，24Q3收入9.5亿元，同比下降25.31%、环比增长6.36%；归母净利润1.08亿元，同比下降20.09%、环比下降10.55%；扣非归母净利润0.97亿元，同比下降23.91%、环比下降16.25%。

业务结构持续优化，毛利率有所提升。24年前三季度毛利率为27.19%，同比增加2.99pcts；净利率为12.23%，同比基本持平。单季度来看，24Q3毛利率为25.22%，同比增加0.64pcts；净利率为11.38%，同比增加0.74pcts。截至24Q3，海外和国内海工业务收入占比已超过60%，同比增长10pcts，成为风电板块的主导业务。

多个海外海工项目实现交付。报告期内，苏格兰MorayWest海上风电场海塔项目、法国NOY-llesD'Yeu et Noirmoutier海上风电场单桩项目均完成交付；发出两船丹麦Thor海上风电项目单桩产品，完成德国NSC海上风电群项目首批产品试制。同时，公司新签署的将于2025年为波罗的海地区某海上风电项目提供的超大型单桩项目已开工建造，将于2025年交付完成。

投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为37.0、60.0、77.1亿元，增速为-15%/62%/28%；归母净利润分别为4.4、8.1、11.6亿元，增速为3%/85%/44%，对应24-26年PE为34x/19x/13x。考虑风电行业需求景气，公司有望深化“双海”战略和产能扩张，提升全球市场份额，成长性突出，维持“推荐”评级。

风险提示：行业需求不及预期的风险，原材料价格大幅波动的风险。