2024年石化化工行业11月投资策略：看好天然气、氟化工、民爆、磷化工的投资方向

化石能源 2024-11-01 杨林,薛聪,余双雨,张歆钰,董丙旭国信证券尊敬冯

化工行业：2024年前三季度营收同比增速为0.4%，销售毛利率为14.6%，归母净利润同比下降16.7%；石化行业营收同比下降2.6%，销售毛利率为19.6%，归母净利润同比增加2.4%。
国际油价：10月总体呈现先涨后跌的走势，布伦特原油价格最高达到81.16美元/桶，10月30日收盘价为72.67美元/桶。未来布伦特油价有望维持在65-75美元/桶区间。
国内政策：货币政策密集释放，市场对财政政策的预期提高，经济景气水平继续回升向好。
化工品价格：10月28日中国化工产品价格指数CCPI报4392，较年初下降4.96%。9月中国化学原料及化学制品制造业PPI同比-4.1%，环比-1.0%。
需求端：国内需求方面，地产刺激政策、设备更新和消费品以旧换新行动方案等政策有效提振市场信心。海外需求方面，美国经济稳健，出口对中国化工品需求形成有力提振。
库存：9月我国化学原料和化学制品制造业产成品存货同比上涨7.5%，较2月高点下降1.47%。
供给端：5月29日国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，严控炼油、电石、磷铵、黄磷等行业新增产能，石化、磷化工等行业供给侧落后产能有望逐步出清。
行业资本开支：2024年上半年，SW石油石化、基础化工板块“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”同比增速分别为-10.42%、-13.62%。

需求：前三季度中国天然气需求增速快，四季度为天然气消费旺季，行业有望迎来量价齐增。2024年前三季度天然气消费量为3166亿立方米，同比增速增至9.97%。
供给：国产天然气产量稳步上升，页岩气、煤层气等非常规气体产量有望快速增长。管道天然气增量可期，中俄东线管道供应量稳定增加。LNG进口量显著增加，长协订单签订量较为充足。
投资建议：重点推荐【中国石油】、【中国海油】、【广汇能源】。

价格：2024年制冷剂延续景气上行趋势，R22、R32等品种行业集中度高，供需偏紧。
需求：2024年1-9月，我国R22出口6.30万吨，同比-13.74%；R32出口3.85万吨，同比+7.79%；R125/R143a/R143出口1.13万吨，同比-37.04%；R134a出口8.92万吨，同比-13.84%。
空调：2024年1-9月，中国空调产量21028万台，同比增长8%。11月家用空调内销排产619.7万台，较去年同期增长18.5%；12月内销排产739.2万台，同比+21.0%。2024年11月家用空调出口排产899.5万台，同比+65.5%；12月出口排产1088万台，同比+48.5%。
投资建议：建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业，重点推荐【巨化股份】、【三美股份】。