24Q3业绩符合预期，空悬订单加速落地

业绩表现

• 2024年第三季度公司实现营收18.43亿元，同比增长19.75%，环比增长8.34%，符合预期。
• 归母净利润1亿元，同比下降35.21%，环比增长24.87%，符合预期。
• 毛利率为24.6%，环比下降0.48个百分点；净利率为5.78%，环比增加0.54个百分点。
• 期间费用率为17.78%，环比下降1.77个百分点，主要受益于收入规模效应和激励费用微降。

业务驱动因素

• 收入环比增长主要来自TPMS产品、智能驾驶产品和空悬产品的产销增长。
• 理想L8三季度产量环比提升69%，腾势Z9三季度产量3000辆。
• 空悬产品国内渗透率持续提升，公司作为龙头已获得多个定点，2024年进入快速发展期。

未来展望

• 预计四季度空悬产品收入将快速增长，随着腾势及智界产能提升，空悬产品总成单车价值量较高。
• 空悬自制率提升，公司已研发减震器、空压机等产品，盈利性将持续提升。

投资建议

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.0、5.8、7.7亿元，对应PE分别为20、14、10.5倍。
• 维持“买入-A”评级，给予公司2025年15倍PE，6个月目标价40.95元/股。

风险提示

• 空气悬架渗透率不及预期；客户拓展不及预期；智能驾驶发展不及预期；假设及盈利预测不及预期的风险。