2024Q3业绩超预期，单季度毛利率创新高

事件描述

水晶光电发布2024年三季报，业绩超预期。前三季度实现营收47.10亿元（同比+32.69%），归母净利润8.62亿元（同比+96.77%），扣非净利润8.31亿元（同比+127.36%）。2024Q3实现营收20.55亿元（同比+21.19%），归母净利润4.35亿元（同比+66.99%），扣非净利润4.40亿元（同比增长72.60%）。

事件点评

1. 业务增长：微棱镜、薄膜光学面板和滤光片板块保持良好增长，Q3收入环比增长56.91%，主要受北美大客户高端机种表现亮眼带动。Q3毛利率36.71%（环比+5.41pct，同比+8.14pct），主要因产能利用率提升、新品放量及产品结构调整。
2. 降本增效：费用控制有效，管理费用率5.0%（降2.14pct）、研发费用率5.51%（降2.56pct）、销售费用率1.03%（降0.22pct）。经营现金流量净额13.90亿元（同比+199.53%），固定资产周转率1.11次（提升至0.90次），存货周转天数60.04天（历史低位）。
3. 客户合作：持续强化与北美大客户合作，从滤光片升级至创新光学模块合作伙伴，正进行综合能力匹配的战略合作。同时积极开拓安卓系市场，挖掘光学技术应用创新。

投资建议

预计2024-2026年归母净利润11.05/13.52/16.24亿元，EPS 0.79/0.97/1.17元，对应PE 28.9/23.6/19.7倍，维持“买入-A”评级。

风险提示

宏观经济波动、行业竞争、业务集中、汇率风险等。