2024年三季报点评：竞争力凸显，公司维持高增趋势

公司公布2024年三季报，收入利润维持高增趋势。2024Q1-3公司实现营业收入175.11亿元，同比+22.39%；归母净利润28.43亿元，同比+24.32%。2024Q3单季度实现营业收入60.39亿元，同比+18.5%；归母净利润9.65亿元，同比+16.07%。

量价拆分显示，2024Q3同增22%至0.55亿双，人民币单价同减3%至110元/双；2024Q1-3同增20%至1.63亿双，人民币单价同增2%至107元/双。

盈利能力维持在较高水平。2024Q3单季度毛利率27.01%，同比+0.54pct；归母净利率15.98%，同比-0.33pct；扣非归母净利率15.87%，同比-0.14pct。

费用率方面，2024Q3单季度销售费用率0.26%，同比-0.11pct；管理费用率5.69%，同比+1.32pct（主要系薪酬绩效及员工长期服务金增加）；研发费用率1.41%，同比-0.2pct；财务费用率-0.9%，同比-0.86pct。

营运表现稳健。2024Q3应收账款周转天数56天，同比-1天；存货周转天数63天，同比-5天；应付账款周转天数43天，同比+1天。

净现金流仍较好。2024Q3销售商品劳务收到的现金占营业收入比为115.8%；经营活动产生的现金流量净额/经营活动净收益的比值为203.92%。

产能端，公司持续在越南、印尼等地扩建产能，2024年上半年越南两家工厂及印尼一家工厂已投产，下半年将继续在印尼及越南扩建或新建工厂。订单端，新客户合作推进顺利，老客户份额持续提升，后续订单有望持续增长。

【投资建议】 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为38.80/45.12/52.21亿元，yoy+21.24%/+16.30%/15.70%，对应2024年10月31日股价，PE分别为20.09X/17.27X/14.93X，给予“增持”评级。

【风险提示】 全球经济复苏不及预期；国际贸易风险；客户订单下滑。