硅片市占率领先，坚定推动出海战略

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年前三季度，公司实现收入225.82亿元，归母净利润-60.61亿元，扣非净利润-69.22亿元，主要由于计提24.39亿元资产减值准备。
• 硅片业务：光伏材料产品出货约94.86GW，同比增长11.4%，硅片市占率19.2%，行业第一；第三季度出货32.68GW，环比增长20.81%。光伏单晶产能达190GW，叠瓦组件产能达24GW，N型产品单台月产及公斤出片数均领先行业。
• 全球化战略：与沙特阿拉伯、VisionIndustries合作建立海外工厂，推进全球本土化；控股Maxeon，计划改善其资本架构与业务，优化全球化布局。

研究结论

• 投资建议：下调2024年归母净利润预测至-69.67亿元，维持2025-2026年盈利预测（20.61/32.88亿元），维持“买入”评级。认为公司竞争优势明显，具备穿越周期能力，随着产业链价格触底，盈利有望反转。
• 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、海外政策风险。

关键数据补充

• 总股本40.43亿股，流通股40.4亿股；总市值492.45亿元，流通市值492.08亿元。
• 12个月内股价最高19.78元，最低7.35元。