硅片保持领先，积极推进全球化战略

公司发布2024年中报业绩，报告期内实现收入162.13亿元，同比-53.54%；归母净利润-30.64亿元，同比-167.53%；扣非净利润-34.89亿元，同比-191.60%。Q2实现收入62.81亿元，归母净利润-21.84亿元，扣非净利润-24.50亿元。上半年资产减值为-11.14亿元，主要系存货跌价准备等；投资收益为-1.15亿元，主要系Maexon经营亏损等。

核心观点与关键数据：

1. 硅片业务保持领先：2024年上半年硅片出货约62GW，同比+18.3%，综合市占率23.5%，位居行业第一；N型产品外销市占率为42%，同比+6pct；大尺寸（210）外销市占率为61%，同比有所提升。N型产品单台月产领先行业次优约12.3%，公斤出片数领先行业次优约1.15片，全成本领先行业次优约0.033元/W。
2. 全球化战略推进：已与沙特阿拉伯PIF全资子公司RELC、VisionIndustries合作，共建海外最大规模的晶体晶片工厂。拟通过可转债、定增等重组交易控股Maxeon，增强全球竞争力。

研究结论： 维持公司2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为-30/21/33亿元，对应EPS为-0.75/0.51/0.81。认为公司竞争优势明显，具备穿越周期能力，随着产业链价格触底，盈利有望逐步反转，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，海外政策风险。