三季度业绩明显提速，行业龙头行稳致远

公司前三季度业绩表现稳健，营收和净利润均实现同比增长，三季度增速显著加快。具体数据如下：

• 前三季度：营业总收入583.61亿元（同比增长3.92%），归母净利润48.68亿元（同比增长19.66%），扣非后归母净利润46.28亿元（同比增长9.42%）。
• 三季度：营收193亿元（同比增长18.87%），归母净利润12.95亿元（同比增长96.49%），扣非后归母净利润15.02亿元（同比增长310.59%）。

经营质量提升：

• 毛利率28.32%（同比降低0.87pct），净利率6.95%（同比提升2.89pct），主要得益于海外收入占比提升和降本增效。
• 经营活动现金流量净额123.75亿元（同比增长151.74%），应收账款周转率2.30次（同比持平），存货周转率2.05次（同比提升0.11次），显示公司回款力度加大，风险控制增强。

核心产品与全球化战略：

• 国内市场：挖掘机连续13年蝉联销量冠军，混凝土机械稳居全球第一，履带起重机国内市场份额超40%，大中型产品全国第一。
• 海外市场：汽车起重机、全地面起重机、越野起重机海外占有率显著提升，印尼工厂二期扩产完毕，印度二期及南非工厂建设中，进一步强化全球化布局。

投资建议：
预计2024-2026年归母净利润分别为60.57、80.74、101.99亿元，对应PE分别为25.54、19.16、15.16倍，维持“增持”评级。

风险提示：基建、房地产投资不及预期，市场非理性竞争，海外贸易环境恶化，业绩不及预期等。