2024年三季报点评：业绩符合预期，受益于美国补库周期

凌霄泵业（002884）2024年三季报点评：业绩符合预期，受益于美国补库周期

核心观点
凌霄泵业2024年Q1-Q3实现营收11.7亿元（同比+24%），归母净利润3.3亿元（同比+18%）。公司毛利率36.5%（同比-1.6pct），净利率28.3%（同比-1.4pct），期间费用率3.5%（同比-0.2pct）。报告预测2024-2026年营业收入分别为15.8/18.1/19.9亿元（同比+20%/+15%/+10%），归母净利润分别为4.6/5.3/5.8亿元（同比+20%/+15%/+10%）。公司主要受益于美国地产回暖及主动补库周期，塑料卫浴泵出口增长强劲，维持“买入”评级。

关键数据

• 2024Q1-Q3营收11.7亿元（同比+24%），归母净利润3.3亿元（同比+18%）。
• 毛利率36.5%（同比-1.6pct），净利率28.3%（同比-1.4pct），期间费用率3.5%（同比-0.2pct）。
• 合同负债0.4亿元（同比+57%），存货2.8亿元（同比+17%）。
• 2024-2026年营收预测：15.8/18.1/19.9亿元，增速+20%/+15%/+10%；归母净利润预测：4.6/5.3/5.8亿元，增速+20%/+15%/+10%。

驱动因素

• 美国补库周期拉动海外需求，公司塑料卫浴泵出口增长强劲。
• 美国加征关税影响有限，公司产品价格顺价顺利，预计仍可较大程度受益。

风险提示

• 泵类行业需求不及预期。
• 应收账款回收风险。

估值与预测

• 2024-2026年EPS预测：1.3/1.5/1.6元，市盈率16.0/14.0/12.7。
• 财务比率：ROE预计19.98%-23.39%，ROIC预计54.04%-46.00%。