2024年三季报点评：Q3业绩同比增长25.1%，Q1-3累计业绩同比增长0.3%

公司2024年Q3营业收入19.9亿元，同比减少14%，Q1-3累计73.6亿元，同比减少7.9%。Q1-3累计归母净利润11.2亿元，同比增长0.3%，其中Q3归母净利润4.2亿元，同比增长25.1%。Q3扣非净利润4.2亿元，同比增长27%，Q1-3累计扣非净利润10.9亿元，同比增长5.8%。Q3毛利润9亿元，同比增长14.4%，财务费用2.08亿元，同比节约1800万元，环比节约400万元。

公司预计Q3营业收入下滑主要因在建项目减少导致的在建工程收入减少，而非主业收入下滑。Q3业绩增长主要原因为通行费收入增长、油品和新能源业务增长以及成本费用优化。收购湖北荆宜高速事项尚在推进，该高速全长94.998公里，剩余收费年限14年左右，2023年净利润1.3亿元，同比增长64%。收购完成后将增加公司运营里程，提高持续经营能力，并体现蜀道集团资源支持。

投资建议：维持2024-26年归母净利预测分别为12.8、13.9、15.5亿元，对应EPS分别为0.42、0.46、0.51元，PE分别为13、12、11倍。公司通过增发收购路产，迈出“分红-市值-资产”循环的全新一步，结合分红承诺，视为少有的成长性红利资产。目标价6.83元，预期较现价有27%空间，给予“强推”评级。

风险提示：经济下滑、车流量明显下降。