2024年三季报点评：盈利稳健增长，资产质量优异

苏州银行（002966.SZ）2024年三季报点评 盈利稳健增长，资产质量优异2024年10月31日 事件：10月30日，苏州银行发布24Q3业绩。24Q1-3实现营收92.9亿元，YoY+1.1%；归母净利润41.8亿元，YoY+11.1%；不良率0.84%、拨备覆盖率474%。 业绩增速相对稳健，其他非息收入表现持续亮眼。苏州银行24Q1-3营收、归母净利润增速较24H1分别-0.8pct、-1.0pct。拆解营收来看：1）息差收窄压力下，24Q1-3净利息收入同比-6.5%，降幅较24H1扩大3.5pct。2）中收表现边际向好，24Q1-3中收同比-16.3%，降幅较24H1收窄3.7pct。3）在债市行情的支撑下，24Q1-3其他非息收入同比+41.3%，为营收的主要支撑项。同时，减值损失少提对利润带来正向贡献，24Q3单季资产减值损失同比-62.6%。 规模稳健扩张。24Q3末苏州银行总资产、贷款总额、存款总额同比增速为16.1%、14.1%、15.2%，增速较24H1末分别+2.4pct、-0.4pct、+1.8pct。从信贷结构上来看，对公为信贷扩张主要支撑，零售贷款仍处于缩量状态，24Q3单季新增信贷投放52亿元，其中对公新增80亿元、零售减少28亿元。息差延续下行，24Q1-3净息差1.41%，较24H1下降7BP，苏州银行展业区域内银行机构间竞争相对充分，因而给其贷款定价带来一定下降压力。 不良率稳定、关注率向下，资产质量稳中向好。苏州银行24Q3末不良率0.84%，与24H1末持平；前瞻性指标方面，关注率回落，较24H1末下降5BP至0.83%。测算24Q1-3不良生成率（年化）为0.59%，较24H1提升12BP。24Q3末拨备覆盖率474%、拨贷比3.99%，较24H1末分别-13pct、-11BP，拨备水平在高位上有所下行，风险抵补能力仍较为扎实，后续利润释放空间也仍相对可观。 投资建议：资产质量优异，利润增速稳健 苏州银行24Q1-3归母净利润同比+11.1%，仍延续两位数增速，表现较为坚挺。业绩主要亮点在于对公信贷投放呈现相对高景气，以及不良生成率较低、资产质量稳中向好。公司立足苏州，经营区位优势显著，区域信贷需求旺盛且优质，贷款投放量增质稳，当前较低的不良率和不良生成率以及较高拨备水平，都为利润的持续释放奠定了较好基础。预计24-26年EPS分别为1.36、1.48、1.63元，2024年10月30日收盘价对应0.7倍24年PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；经营合规风险；行业净息差下行超预期。 推荐维持评级 当前价格：7.64元 分析师余金鑫 执业证书：S0100521120003 邮箱：yujinxin@mszq.com 研究助理马月 执业证书：S0100123070037 邮箱：mayue@mszq.com 相关研究 1.苏州银行（002966.SZ）2024年半年报点评：资产质量优异，业绩稳健增长-2024/08/31 2.苏州银行（002966.SZ）2023年年报&20 24年一季报点评：信贷投放积极，营收增速提升-2024/04/28 3.苏州银行（002966.SZ）2023年三季报点评：利润延续高增，不良率再向下-2023/10/24 4.苏州银行（002966.SZ）2022年年报及20 23年一季报点评：利润保持高增，净息差显韧性-2023/04/25 5.苏州银行（002966.SZ）2022业绩快报点评：利润增速高位向上，信贷投放保持强劲-2023/01/30 盈利预测与财务指标项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 11,866 12,063 12,570 13,288 增长率（%） 0.9 1.7 4.2 5.7 归属母公司股东净利润（百万元） 4,601 5,102 5,580 6,126 增长率（%） 17.4 10.9 9.4 9.8 每股收益（元） 1.25 1.36 1.48 1.63 PE 6 6 5 5 PB 0.7 0.7 0.6 0.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2024年10月30日收盘价） 图1：苏州银行截至24Q3业绩同比增速（累计） 净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润 40% 30% 20% 10% 0% 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 -10% 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图2：苏州银行截至24Q3净利息收入、中收同比增速（累计） 净利息收入净手续费收入 60% 40% 20% 0% -20% 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 -40% 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图3：苏州银行截至24Q3其他非息收入同比增速（累计） 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 -30% 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图4：苏州银行截至24Q3末总资产、总贷款同比增速 总资产YoY 贷款总额YoY 25% 20% 15% 10% 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 5% 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图5：苏州银行截至24Q3末总负债、总存款同比增速 总负债YoY 存款总额YoY 25% 20% 15% 10% 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 5% 资料来源：公司财报，民生证券研究院 净息差 1.87% 1.77% 1.74%1.71% 1.68% 1.52% 1.48% 1.41% 图6：苏州银行截至24Q3净息差（披露值） 2.4% 2.2% 2.0% 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 1.0% 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图7：苏州银行截至24Q3末不良率图8：苏州银行截至24Q3末关注率 不良贷款率 关注贷款率 2.0% 1.5% 1.0% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 0.5% 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 0.0% 1.0% 0.5% 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 0.0% 资料来源：公司财报，民生证券研究院资料来源：公司财报，民生证券研究院 图9：苏州银行截至24Q3不良生成率（年化） 不良生成率（累计、年化） 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 -0.4% 资料来源：公司财报，民生证券研究院测算 图10：苏州银行截至24Q3末拨备水平 拨备覆盖率(右轴)拨贷比 6%600% 5%500% 4% 400% 3% 300% 2% 1%200% 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3Q24 0%100% 资料来源：公司财报，民生证券研究院 公司财务报表数据预测汇总 利润表（亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 净利息收入 85 81 83 87 收入增长 2023A 2024E 2025E 2026E 归母净利润增速 17.4% 10.9% 9.4% 9.8% 手续费及佣金 12 11 12 12 拨备前利润增速-4.0% 2.2% 5.1% 8.2% 其他收入 21 28 31 33 税前利润增速16.8% 8.3% 8.8% 8.9% 营业收入 119 121 126 133 营业收入增速0.9% 1.7% 4.2% 5.7% 营业税及附加 -1 -1 -1 -1 净利息收入增速1.7% -4.1% 2.4% 5.1% 业务管理费 -43 -43 -45 -45 手续费及佣金增速-6.0% -8.0% 3.0% 4.5% 拨备前利润 74 76 79 86 营业费用增速11.8% 1.0% 2.5% 1.3% 计提拨备 -16 -13 -12 -12 税前利润 57 62 68 74 规模增长2023A 2024E 2025E 2026E 所得税 -9 -9 -10 -10 生息资产增速15.3% 13.2% 13.7% 14.4% 归母净利润 46 51 56 61 贷款增速16.9% 14.7% 15.0% 16.0% 同业资产增速6.3% 12.5% 12.0% 14.0% 资产负债表（亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 证券投资增速16.5% 12.0% 13.0% 13.0% 贷款总额 2,934 3,365 3,870 4,489 其他资产增速6.1% 21.5% 14.0% 6.7% 同业资产 436 491 550 627 计息负债增速15.5% 15.0% 14.8% 14.9% 证券投资 2,154 2,413 2,726 3,081 存款增速17.7% 15.5% 15.5% 16.0% 生息资产 5,737 6,494 7,383 8,448 同业负债增速31.8% 16.0% 15.0% 12.0% 非生息资产 410 498 568 606 股东权益增速17.8% 8.5% 8.6% 8.8% 总资产 6,018 6,861 7,811 8,905 客户存款 3,724 4,302 4,968 5,763 存款结构2023A 2024E 2025E 2026E 其他计息负债 1,502 1,712 1,934 2,166 活期29.6% 29.1% 28.9% 29.3% 非计息负债 315 331 347 365 定期70.4% 70.9% 71.1% 70.7% 总负债 5,542 6,344 7,249 8,294 其他0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 股东权益 477 517 562 611 贷款结构2023A 2024E 2025E 2026E 每股指标 2023A 2024E 2025E 2026E 企业贷款(不含贴现)69.4% 69.9% 69.7% 69.4% 每股净利润(元) 1.25 1.36 1.48 1.