公司事件点评报告：营收延续高增，势能仍旧不减

公司2024年Q1-Q3实现营收38.61亿元（同增28%），归母净利润4.93亿元（同增25%），扣非归母净利润4.24亿元（同增13%）。其中2024Q3营收14.02亿元（同增26%），归母净利润1.74亿元（同增16%），扣非归母净利润1.51亿元（同增5%）。毛利率同减2pct至30.62%，主要系渠道结构变化所致；销售/管理费用率分别同比+0.3pct/-1pct至12.13%/3.11%；净利率同减1pct至12.49%。公司重视品牌打造，计划通过发力制造端补偿利润，推动中期净利率实现15%的目标。

公司在内生业务上，"蛋皇"鹌鹑蛋进驻山姆会员商店，月均销售体量达千万级；量贩零食渠道保持头部位置，与零食店保持深度战略合作；定量流通渠道聚焦核心大单品的打造，今年平均达到双位数增长；电商渠道二季度以来实现月销过亿元，在大魔王魔芋素毛肚品类上，线上价盘高于线下。在品类延伸上，公司进入炒货、禽肉制品品类，通过渠道下沉、整合组织架构等方式推进外延增长。

公司通过内生外延双路并进，稳步沿“三年计划”迈进。看好公司借助供应链优势持续提升产品力，在夯实大单品市场基础的同时挖掘潜力单品，实现多品类、多渠道布局，从而提高品牌声量、扩大市占率。调整2024-2026年EPS分别为2.33/3.04/3.78元，当前股价对应PE分别为22/17/13倍，维持“买入”投资评级。

风险提示：宏观经济下行、消费复苏不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动、新品表现不及预期等。